实体经济图谱2023年第4期：去库略有松动

去库略有松动实 体 经 济 图 谱2 0 2 3 年 第 4 期陈兴 博士财通宏观首席分析师S01605230300022023年3月25日1证券研究报告仅供内部参考，请勿外传结论：去库略有松动• 3月已近尾声，从中观高频数据来看，一方面，终端需求有所好转，3月前24天35城地产销量增速在一二线城市销售回暖带动下有所转正，3月前19天乘联会乘用车批发、零售销量增速降幅也均现收窄，虽有去年同期基数走低的影响，环比看也有改善；另一方面，工业生产好坏参半，沿海电厂发电耗煤增速转正，但样本钢厂钢材产量增速转负，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨跌互现。• 3月EPMI数据显示，战略性新兴产业景气度环比2月逆势回落，处2017年以来同期低位，主要分项指标环比下行居多，其中生产量指数降幅领跑，一方面是前期疫后反弹形成的高基数，另一方面或受需求端拖累，3月产品订货指数环比也逆势下行。传统产业生产端大体稳定，3月沿海八省电厂日均发电耗煤增速转正，汽车半钢胎开工率虽有回落，但仍处近年来同期新高。原材料库存端现回补趋势，水泥库容比持续两周上行，终端电厂煤炭库存结束持续去化转补，钢材厂库、社库和玻璃库存的去化速度也现放缓。• 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。2仅供内部参考，请勿外传各行业量价速览资料来源：WIND，财通证券研究所3量升分化升降升升升价降降升降升升降升升降电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工农副食品休闲服务家电乘用车房地产收入行业基础设施升生产制造消费服务仅供内部参考，请勿外传重要政策回顾来源：中国政府网、发改委、工信部、海关总署、能源局等，财通证券研究所4部门/会议文件/主题国常会确定国务院2023年重点工作分工，研究优化完善部分阶段性税费优惠政策，审议“三农”重点任务工作方案，听取巩固拓展脱贫攻坚成果情况汇报总理先进制造业发展座谈会国务院调整国常会召开时间发改委关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知工信部住建部等开展2023年绿色建材下乡活动海关总署等增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式国家能源局加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025年）一是认真做好项目前期培育。二是合理把握项目发行条件。1）支持消费基础设施建设，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。严禁规避房地产调控要求，不得为商品住宅开发项目变相融资。2）合理把握项目收益与规模，申报发行基础设施REITs的特许经营权、经营收益权类项目，基金存续期内部收益率（IRR）原则上不低于5%；非特许经营权、经营收益权类项目，预计未来3年每年净现金流分派率原则上不低于3.8%。三是切实提高申报推荐效率。四是充分发挥专家和专业机构作用。五是用好回收资金促进有效投资，严格把握回收资金用途，基础设施REITs净回收资金（指扣除用于偿还相关债务、缴纳税费、按规则参与战略配售等资金后的回收资金）应主要用于在建项目、前期工作成熟的新项目（含新建项目、改扩建项目）；其中，不超过30%的净回收资金可用于盘活存量资产项目，不超过10%的净回收资金可用于已上市基础设施项目的小股东退出或补充发起人（原始权益人）流动资金等。在符合国家政策及企业主营业务要求的条件下，回收资金可跨区域、跨行业使用；除国家有特殊规定外，任何地方或部门不得设置限制条件，影响企业按照市场化原则依法合规使用回收资金。内容试点地区引导绿色建材生产企业、电商平台、卖场商场等积极参与活动。有条件的地区应对绿色建材消费予以适当补贴或贷款贴息。针对农房、基建等不同应用领域，发挥绿色建造解决方案典型示范作用，提供系统化解决方案，方便消费者选材。活动做好消费维权工作，明确消费维权投诉方式，为消费者提供咨询投诉维权服务。从4月1日起新增“担保即提”和“即购即提”两种提货方式。离岛旅客凭有效身份证件或旅行证件和离岛信息在海南离岛免税商店购买免税品时，可对单价超过5万元的免税品选择“担保即提”提货方式，可对单价不超过2万元且在《公告》附件清单内的免税品选择“即购即提”提货方式。总理在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会。他强调，要深入学习贯彻总书记在全国两会期间的重要讲话精神，全面落实党的二十大战略部署，牢牢把握高质量发展这个首要任务，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，大力发展先进制造业，推进高端制造，加快建设现代化产业体系。实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。随着国内外形势发生复杂深刻变化，我国制造业发展面临一个重要关口，我们坚守制造业的决心不能动摇，做强制造业的力度必须加大。要紧紧围绕制造业高端化、智能化、绿色化发展，加强战略统筹谋划，推进高水平科技自立自强，推动传统制造业改造升级和战略性新兴产业培育发展，加快中国制造向中国创造、中国产品向中国品牌转变。要营造市场化、法治化、国际化营商环境，强化支持先进制造业的政策导向，形成先进制造业发展良好生态。1）到2025年，大力推动油气勘探开发与新能源融合发展，积极扩大油气企业开发利用绿电规模，主要发展目标：一是油气供给稳步增长，二是绿色发展效果显著，三是行业转型明显加快。大力推进油气企业发展新能源产业，持续推动能源生产供应结构转型升级。2）大力推进陆上油气矿区及周边地区风电和光伏发电，统筹推进海上风电与油气勘探开发，加快提升油气上游新能源开发利用和存储能力，积极推进绿色油气田示范建设。“中国政府网”微信公众号发布了国务院关于印发《国务院工作规则》的通知。通知表示，《国务院工作规则》已经2023年3月17日召开的国务院第1次全体会议通过，现予印发。新版《规则》明确，国务院常务会议一般每月召开2—3次，如有需要可随时召开。根据会议议题可安排有关部门、单位负责人列席会议。1）根据总书记重要指示批示精神、中央经济工作会议部署和全国两会精神，会议确定了今年国务院10个方面、103项重点工作，并逐项明确责任单位和完成时限。2）会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，以进一步稳预期强信心，包括将符合条件行业企业研发费用税前加计扣除比例由75%提高至100%的政策，作为制度性安排长期实施；将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策、减征残疾人就业保障金政策，延续实施至2027年底；将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策、降低失业和工伤保险费率政策，延续实施至2024年底；今年底前继续对煤炭进口实施零税率等。以上政策预计每年减负规模达4800多亿元。3）会议通过了《贯彻落实中央农村工作会议精神和中央一号文件重点任务工作方案》。会议强调，要响鼓重锤持续抓好“三农”工作，为经济社会发展提供有力支撑。确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。要全面推进乡村振兴，因地制宜发展特色产业，拓宽农民增收致富渠道。仅供内部参考，请勿外传基础设施生产制造目录房地产：3月首套房贷利率微降，3月前24天35城地产销量增速转正。乘用车：3月前19天乘用车销量增速降幅收窄，本周半钢胎开工率仍处高位。家电：1-