通信行业云基建专题(二)：AI加速发展下，云基建产业新趋势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年03月23日国信通信 ∙ 云基建专题（二）AI加速发展下，云基建产业新趋势证券研究报告 | 证券分析师：马成龙machenglong@guosen.com.cnS0980518100002行业研究 · 深度报告 通信 · 通信设备投资评级：超配（维持评级）证券分析师：付晓钦fuxq@guosen.com.cnS0980520120003仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要AI等新应用场景的出现，有望成为未来云基建投资的重要推动力。云基建作为算力底座持续受益于数据流量的增长，AI等新应用场景的出现有望推动行业新一波的建设周期，叠加传统投资动能的底部复苏，我们未来云基建行业将会呈现总量增长叠加技术等级持续升级的趋势。AI大模型所需要的基础算力投资将大大增加。根据微软等前期对大模型的基础设施投入，从体量上看，单台GPU服务器（内配8张A100GPU卡）及套网络等产品整体造价有望达到170万元以上；以微软提出的针对chatGPT 4.0版本看，训练所需约2.4万片A100GPU，对应约3千台GPU服务器（内含8张GPU卡），参考目前产品价值量，我们测算上述上大模型训练的前期投资规模总计有望接近50亿元（含数据中心基础设施投资）。服务器环节为价值弹性最高环节；网络设备和光模块受益于速率升级，温控设备随着液冷的渗透率提升在机电设备总投入占比有望进一步提升。在AI带动下，我们认为云基建产业链有望呈现以下趋势：Ø 数据中心：智算中心和超算中心占比有望进一步提升、在大模型训练需求下，有望带动西部数据中心需求及上架率提升；Ø 服务器：AI服务器加速出货，占比有望快速提升；Ø 网络架构：IP网络加速向IPV6升级，高速IB网络占比进一步提升（200G及以上加速普及），内外部网络互联加速；Ø 光模块：高速光模块占比进一步提升，数据中心内部800G光模块产品升级提速。Ø 基础设施：智算/超算中心单机柜功率进一步提升至15KW及以上，直流供电和高功率UPS占比进一步提升；温控环节液冷渗透率快速提升，数据中心液冷产品大大增加了后期运维的支出和维护成本（定期做腐蚀、密封性、可靠性等检测），相较于国外企业，国产品牌在服务响应效率、产品设计灵活度、运维服务等方面更具有优势，预计国内温控厂商未来有望占据国内液冷市场主要份额（未考虑冷却液环节）。综合以上分析，重点推荐国内ICT领先企业【浪潮信息】、【锐捷网络】、【紫光股份】、【中兴通讯】、【菲菱科思】、IDC温控企业【英维克】、【申菱环境】；IDC电源端企业：【科华数据】、【科士达】第三方【奥飞数据】；建议关注：【同飞股份】、【佳力图】。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容重点推荐公司盈利预测及估值综合以上分析，重点推荐国内ICT领先企业【浪潮信息】、【锐捷网络】、【紫光股份】、【菲菱科思】、IDC温控企业：【英维克】、【申菱环境】、IDC电源端企业：【科华数据】、【科士达】；第三方IDC企业【奥飞数据】、【光环新网】建议关注、【同飞股份】、【佳力图】。表1：重点公司盈利预测及估值（截至0321）公司公司收盘价/元总市值/亿元EPSPEPB投资代码名称20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E评级000977.SZ 浪潮信息35.27516.251.381.862.392.7425.619.014.812.93.3买入000938.SZ 紫光股份25.10717.880.390.961.201.4764.426.120.917.12.3买入301165.SZ 锐捷网络45.70259.660.230.971.311.68198.747.134.927.26.2买入301191.SZ 菲菱科思102.0054.414.223.935.266.8024.225.919.415.03.5买入000063.SZ 中兴通讯31.401,405.152.311.632.702.7013.619.311.611.62.6买入002837.SZ英维克31.00134.730.610.60 0.811.10 50.851.738.328.27.0增持301018.SZ 申菱环境36.6487.940.580.991.441.9963.237.025.418.45.7买入数据来源：WIND，国信证券经济研究所整理及预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI加速超算/智算中心发展趋势01ChatGPT场景下智算中心投资测算02高密算力下ICT及机电设备发展趋势03IDC行业周期趋势回顾04目录投资建议05仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图 2：AI等新应用场景成为未来的增长动力资料来源：AI开发者大会，国信证券经济研究所整理图 1：移动互联网、线上流量增长带动第一波IDC蓬勃发展红利资料来源：C114通信网，国信证券经济研究所整理AIGC等新场景：有望成为新一轮的云基建建设驱动力AIGC等新应用场景的出现，成为未来云基建投资的重要推动力。数据中心作为流量的基石，算力的重要载体，核心受益于算力和流量的扩张，近十年行业经历了几轮快速的发展增长，分别受益于移动互联网、疫情带来的线上流量增长等；随着AI等新应用场景的出现，为行业赋予了新的增长动能，有望带动行业新一轮建设升级。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI：无人机、自言语言处理以及计算机视觉为主要应用场景人工智能主要利用数字计算机或者由数字计算机控制的机器，模拟、延伸和扩展人类的智能，感知环境、获取知识并使用知识获得最佳结果的理论、方法、技术和应用系统ØAI的核心技术主要包含：深度学习（DL）、计算机视觉（CV）、自然语言处理（NLP）和数据挖掘（DM）等，ØAI目前主要的应用场景包括：医疗、无人机、自然语言处理和计算机视觉与图像处理等。图3：AI技术行业渗透情况 图4：AI技术主要应用场景 资料来源：AI开发者大会、国信证券经济研究所整理 资料来源：AI开发者大会，国信经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容ChatGPT：基于NLP的大模型训练ChatGPT：基于自然语言处理（NLP）下的AI大模型，产品能够通过大算力、大规模训练数据突破AI瓶颈，通过理解和学习人类的语言来进行对话，实现聊天交流、撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码，写论文等任务。ChatGPT引入新技术RLHF (Reinforcement Learning with Human Feedback，即基于人类反馈的强化学习)进一步提升了人工智能模型的产出和人类的常识、认知、需求、价值观保持一致，促进了利用人工智能进行内容创作、提升内容生产效率与丰富度。图5：ChatGPT工作原理图 图6：ChatGPT工作原理图 资料来源：OpenAI、国信证券经济研究所整理 资料来源：OpenAI，国信经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI投资