南方富时中国国企开放共赢ETF投资价值分析：构筑中国特色估值体系，把握国企价值重塑机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 2023 年 3 月 15 日 专题报告 ——南方富时中国国企开放共赢 ETF 投资价值分析 本文围绕南方富时中国国企开放共赢 ETF（基金代码：517180）的投资价值展开分析，主要结论如下： ❑ 国企在国内经济社会中扮演重要地位。A 股当前共上市有国企 1346 家，合计规模约 45.5 万亿元，国企以四分之一左右的股票数量，覆盖了 A 股市值的近半壁江山。市场规模靠前的国企，多是在各行业领域中掌握着关系国民生计、社会运行的龙头企业，市场影响力巨大，构成了稳健性强、增长潜力大的重要板块。 ❑ 国企的改革进程不断深化。党的十八大以来，党中央做出战略布局，加强顶层设计，推出了国企改革的“1+N”指导方案，而后双百行动、三年行动陆续出台，国企改革不断深化。2023 年，随着三年行动收官，新一轮国企改革也拉开序幕，此次重点强调的是国企的价值创造与价值实现。 ❑ 中国特色估值体系下，国企估值有望获得重塑。目前国企的市场估值水平要明显低于其他类型的企业。在中国特色估值体系下，对国企价值的理解，需要综合考虑到当前国企的社会经济地位、财务状况变化、企业创新精神、社会责任担当、国家战略等一系列因素，以反映历史长期以来的国有企业改革成果。相信随着国家政策的指引和推动，未来国企的价值有望被市场更充分的理解，推动估值的重塑。 ❑ 富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003）是由 FTSE 所发布的股票指数，旨在反映在中国大陆和中国香港上市的中国国有企业表现。指数近 2 年的年化收益率为 9.79%，最大回撤为 14.96%，占优于主流宽基及中证国企指数。其成分股多为央企，具有低估值和高股息特点。 ❑ 南方富时中国国企开放共赢 ETF（517180）是南方基金旗下的 ETF 基金产品，以富时中国国企开放共赢指数为跟踪标的。基金自成立以来年化收益率为 12.39%，跟踪误差为 1.48%，是投资者一键布局国企上市公司股票的理想工具型产品。 ❑ 开发共赢 ETF 的业绩表现在同类产品中占据领先。2022 年以来基金的年化收益率为 12.89%，最大回撤为 14.85%，其综合表现在同类型的国企主题ETF 中排名前列，且流动性较好，具有横向比较优势。 ❑ 南方基金公司历史悠久，团队屡获金牛奖项，公司的指数基金产品线完整齐全，整体规模居于行业前列。南方富时中国国企开放共赢 ETF 的基金经理为龚涛先生，具备丰富的被动产品投资经验。 风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 构筑中国特色估值体系，把握国企价值重塑机会 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、构筑中国特色估值体系，把握国企价值重塑机会.................................................................................................. 4 1.1. 国企在国内经济社会中扮演重要角色 ................................................................................................................... 4 1.2. 国企改革的进程不断深化 ...................................................................................................................................... 5 1.3. 关注国企价值重塑的投资机会 ............................................................................................................................... 6 二、富时中国国企开放共赢指数（GPCCH003）投资价值分析 ................................................................................. 10 2.1. 富时中国国企开放共赢指数基本信息 ................................................................................................................. 10 2.2. 成分股多为央企，凸显低估值和高股息特征....................................................................................................... 11 2.3. 业绩表现领先，超额收益突出 ............................................................................................................................ 13 三、南方富时中国国企开放共赢 ETF（517180）介绍 .............................................................................................. 14 3.1. 南方富时中国国企开放共赢 ETF 产品信息 ......................................................................................................... 14 3.2. 理想工具型产品，横向比较优势突出 ................................................................................................................. 15 四、基金管理人介绍 ................................................................................................................................................... 16 4.1. 基金公司历史悠久，团队屡获金牛基金大奖................................................................................