金工量化新思路系列之九：背离形态在股票顶底识别中的应用

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 03 月 14 日 背离形态在股票顶底识别中的应用 ——申万宏源金工量化新思路系列之九 相关研究 证券分析师 杨俊文 A0230522070001 yangjw@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 杨俊文 A0230522070001 yangjw@swsresearch.com 联系人 杨俊文 (8621)23297818× yangjw@swsresearch.com 本期投资提示：  背离是技术分析中的一种经典形态，指的是两种趋势走势出现明显不一致，其表现形式包括价格与成交量的背离、价格与技术指标的背离等，本篇报告在阅读相关文献的基础上，选取技术指标中的 MACD 指标，探究股价与 MACD 指标之间的背离关系。  在背离形态上，可以分为顶背离和底背离。顶背离指的是当股票价格出现一峰比一峰高的形态，对应的 MACD 指标却出现一峰比一峰低的形态，顶背离通常发生在价格处于高位的时候；底背离指的是当股票价格出现一峰比一峰低的形态，对应的 MACD 指标却呈现一峰比一峰高的形态，底背离通常发生在股价处于低位的时候。  在定量刻画背离形态上，我们借助缠论中“笔”的概念：向上三笔和向下两笔的连续五笔构成顶背离判断的基本框架，顶背离发生的时间点在第三个向上笔的末端点，确认的时间点在第三个向上笔之后出现的第一个底分型，前三笔看成一段，用于衡量顶背离之前股价上涨的累计涨幅 Threshold_Ret，第二个向上笔和第三个向上笔的末端点作为顶背离中的两个山峰，以此计算两个山峰对应的股价变化 Threshold_High，以及 MACD 中 DIF 线的变化 Threshold_Dif，从而判断股价变化和 DIF 线变化方向是否发生背离。同样，底背离也可以进行类似刻画。  针对沪深 300、中证 500 和中证 1000 三个样本空间，2005/1/1~2023/3/10 回溯期间，统 计 股 票 在 顶 背 离 发 生 及 确 认 后 10、 20、 40 个 交 易 日 的 累 计 超 额 收 益 。 在Threshold_Ret=30%，Threshold_High=-5%，Threshold_Dif=-30%参数组下，股票在顶背离发生后较大概率带来负向超额收益，以沪深 300 样本空间为例，股票在顶背离发生后 10、20、40 个交易日的累计超额收益中位数分别为-3.10%、-4.31%、-4.21%，胜率分别为 71.47%、67.98%和 63.57%。进一步，针对参数组进行敏感性测试，从中位数和胜率来看，顶背离发生后较大概率都会出现负超额收益。  针 对 底 背 离 进 行 相 应 的 测 试 ， 在 Threshold_Ret=-30% ， Threshold_Low=5% ，Threshold_Dif=30%参数组下，股票在底背离发生后会带来正向超额收益，但胜率较顶背离更低，以沪深 300 样本空间为例，股票在底背离发生后 10、20、40 个交易日的累计超额收益中位数分别为 2.34%、2.88%、3.03%，胜率分别为 68.12%、63.03%和 58.37%。同样，在不同参数组测试下，底背离发生后都会一定程度带来正超额收益。  风险提示：本报告结果基于历史数据测算，未来市场结构可能发生变化，带来模型的不稳定性；背离形态分析作为一种技术分析手段，只是判断股票价格变化的一个维度，在实际投资中需要结合基本面等其他维度的综合分析来提高胜率。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1.技术分析中的背离形态 .......................................................5 2.背离形态的定量刻画 ...........................................................6 2.1 笔的结构分布 ..........................................................................................9 2.2 在笔的基础上刻画背离形态 ............................................................... 10 3.背离形态的胜率统计 ........................................................ 11 3.1 顶背离发生及确认后的股价表现 ....................................................... 11 3.2 不同参数顶背离发生后的表现 ........................................................... 14 3.3 底背离发生及确认后的股价表现 ....................................................... 15 3.4 不同参数底背离发生后的表现 ........................................................... 17 4.总结 .................................................................................. 19 5.风险提示........................................................................... 19 目录 mNwOmRpPvNoRmPtPpNsOqQ8OaOaQmOoOmOoNfQrRsRiNpOtO9PoPtQMYsQsMNZqNsO 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：宁德时代股价与 MACD 指标发生顶背离的情形 ........................................ 6 图 2：相邻 K 线存在包含关系且向上处理 ........................................................... 7 图 3：相邻 K 线存在包含关系且向下处理 ........................................................... 7 图 4：三根连续经包含关系处理后的 K 线构成顶分型 ....................