运营商追踪系列（三）：中国电信产业数字化收入占比提升，天翼云营收目标破千亿

证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 通信 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Chart] 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷 通信行业研究助理 联系电话：+86 17801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 信达证券股份有限中国电信 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 中国电信产业数字化收入占比提升，天翼云营收目标破千亿 ——运营商追踪系列（三） [Table_ReportDate] 2023 年 3 月 23 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2023 年 3 月 22 日，中国电信发布 2022 年年报，2022 年实现营业总收入收 4750 亿元，同比增长 9.5%，其中服务收入为 4349 亿元，同比增长 8.0%，剔除 2021 年出售附属公司的收入影响后，同比增幅达到 8.1%，连续十年保持增长；实现归母净利润 276 亿元，同比增长 6.3%；EBITDA为 1303.59 亿元，同比增长 5.2%。 点评： 一、资本开支有所增长，全年分红持续提升 中国电信资本开支维持稳定增长态势，持续加码新兴领域投资，资本开支结构得到进一步优化。中国电信坚持稳健精准投资策略，持续加码新兴领域投资，2022 全年资本开支为人民币 925 亿元，同比增长 6.7%，重点投向 5G、产业数字化等新兴领域，其中 5G 投资 310 亿元，占总资本开支比例达到33.5%；产业数字化投资达到 271 亿元，占总资本开支比例达到 29.3%。2023 年，中国电信预计资本开支水平将达到 990 亿元，同比增长 7%，其中产业数字化投资占比将达到 38.4%，投资总额超过 380 亿元，同比增长超过 40%；2023 年产业数字化投资中，算力（云资源）计划投资 195 亿元，IDC 计划投资 95 亿元。中国电信资本开支结构得到进一步优化，云网融合能力有望持续提升。 中国电信全年分红持续提升。2022 年董事会建议派发每股末期股息 0.076元（含税，以下提及均为含税），连同已派发的中期股息每股 0.12 元，全年每股股息达到 0.196 元，同比提升 15.3%，每股股息持续提升。 图 1：中国电信全年分红持续提升 资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 00.050.10.150.20.25202020212022电信每股股息（元） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 2：中国电信营收持续增长 图 3：中国电信归母净利润同比增长 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 4：中国电信资本开支维稳增长 图 5：产业数字化在资本开支中占比进一步提升 资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 二、创新业务：产业数字化收入占比进一步提高，天翼云收入实现再翻番 产业数字化业务规模、增速双增长，占服务收入比进一步提高。根据中国电信财报，2022年中国电信产业数字化收入达到 1178 亿元，同比增长 19.7%。此外，产业数字化对服务收入的贡献力度进一步加强，2022 全年产业互联网收入占服务收入比达到 27.1%，较 2021年提高 2.7 个百分点，2025 年目标占比将达到 35%。 天翼云收入实现再翻番，“四融”业务成为产数业务发展新动力。根据中国电信财报，2022年中国电信新兴业务提速发展，“四融”业务中，以天翼云为代表的“融云”增长趋势最为显著： ➢ “融云”：天翼云 2022 年实现收入 579.03 亿元，同比增长 108%，2023 年目标收入达到千亿。天翼云 4.0 进入全面商用阶段，市场份额持续攀升，截至 2022 年年报，天翼云已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云，挺进中国公有云 IaaS 及公有云IaaS+PaaS 市场三强，保持专属云市场份额第一。截至 2022 年第三季度，天翼云的IaaS 份额达到 11.6%，IaaS+PaaS 份额达到 10%。 ➢ “融 AI”：2022 年 AI 收入同比增长达到 51.8%。中国电信建成业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型，核心算法能力覆盖图像、语音、语义等领域，截至 2022 年年报，中国电信上线 AI 算法超过 5000 种。 ➢ “融安全”：2022 年网络安全服务收入达人民币 46.9 亿元，同比增长 23.5%；在安全方向，中国电信持续强化产品服务能力，打造覆盖全网的“云堤”平台，截至 2022 年年报，中国电信“云堤”平台服务超过 8500 家政企客户；提供安全管家服务，截至 2022-5%0%5%10%15%020004000600020182019202020212022营业总收入（亿元）营收同比(%)0%10%20%30%01002003002019202020212022归属母公司股东的净利润（亿元）归母同比(%)-20%0%20%40%60%02004006008001000120020102011201220132014201520162017201820192020202120222023E电信资本开支（亿元）同比0%10%20%30%40%50%20222023E产业数字化移动网宽带网运营系统和基础设施 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 年财报，注册用户达 1331 万户；提供一体化安全基础设施平台“天翼安全大脑”， 截至2022 年年报，安全专线达 11.4 万条。 ➢ “融平台”：2022 年中国电信自研数字平台带动项目收入超过 60 亿元。中国电信依托5G、云、物联网、视联网等自有核心能力，加快打造 5G 定制网客户自服务运营平台，推进自研数字平台能力建设，截至 2022 年年报，中国电信 5G 2B 商用项目累计发展近 15000 个，其中 2022 年新增项目超过 8000 个。 图 6：产业互联网业务规模、增速双增长 资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 中国电信各类新兴业务蓬勃发展。2022 年，中国电信视联网收入 32.9 元，同比增长 57.1%；物联网实现“物超人”，收入达到 40.1 亿元，同比增长 40.2%；IDC 规模达到 51.3 万架，中国电信预计 2023 年 IDC 规模将达到 56 万架。 图 7：中国电信新兴业务蓬勃发展 资料来源：中国电信公告，信达证券研发中心 三、传统业务：5G 渗透率持续提高，拉动移动业务 ARPU 提升 中国电信持续推进共享共建，5G 基站数量稳步提升。中国电信与