热门赛道跟踪系列(十三)：平衡安全发展，关注自主可控

-1-证券研究报告策略观点——热门赛道跟踪系列（十三）报告日期：2023年3月22日张夏S1090513080006平衡安全发展，关注自主可控仅供内部参考，请勿外传-2-招商策略：平衡安全发展，关注自主可控◼2月回顾：2月我们建议关注热门赛道：储能、锂电、光伏、医疗器械及服务。整体看，四个赛道组合的平均超额收益率为-8.3%，主要由于欧洲新光伏政策带来的外生冲击。①本期专题：平衡安全发展，关注自主可控。在逆全球化浪潮下，自主可控是实现高质量发展的必由之路，近期中央与地方支持政策频发，利好自主可控与国产替代，重点关注自主可控四大方向：①集成电路：集成电路重要性日益凸显，自主可控需求强烈，在政策支持下集成电路国产替代加速，关注产业链上游自主创新进程。②信创：信创，即信息技术应用创新产业，包含了从IT基础设施到基础软件再到应用安全和信息安全的完整全产业链条。从产业链看，上下游短期仍有差距，重点关注信创中游国产软件替代。③工业机器人：劳动力短缺提升用工成本，工业机器人或成有效解决方案，中国工业机器人市场空间巨大，打开国产替代空间。④数控机床：数控机床和基础制造装备是装备制造业的“工作母机”，是衡量国家制造业装备发展水平的重要标志；高端机床国产化率较低，关键设备与零部件仍依赖进口，产业配套存在欠缺。◼核心观点：3月打分靠前的赛道为：储能、光伏、医疗器械、信创。储能与光伏：产业链上游价格大幅下跌，下游排产规划超预期。估值已回调至近三年较低分位数，静待触底反弹。医疗器械及服务：医疗新基建持续加码，疫后需求复苏。信创：作为数据安全和网络安全的基础，信创的发展为我国经济发展注入新动能，为数字化转型提供坚实基础，是我国新基建的重要组成部分。政策指引下，信创产业重要性凸显，国产替代化加速。◼赛道景气跟踪：光伏：1-2月我国光伏装机20.37GW，同比87.6%。风电：1-2月我国风电装机5.84GW，同比增长1.9%；2月风机出口金额同比增长24.96%。绿电：2月太阳能利用小时数182小时，同比增长95小时，2月风力发电利用小时数401小时，同比增长200小时。锂电：2月新能源汽车销量同比增长45.49%，2月我国新能源车渗透率达到30%。储能：前三季度我国电化学储能装机约6.6GW，同比增长78%。新型电力系统：1-2月电网建设投资完成额同比增长2.2%。氢能：1-2月燃料电池车销量202辆，累计同比下降45.4%。半导体国产替代：1月我国半导体销量同比下降31.6%，跌幅扩大。白酒：1月茅五泸高端酒线上销售价格同比下滑9.4%，跌幅收窄。➢风险提示：热门赛道发展不及预期仅供内部参考，请勿外传-3-本期专题：平衡安全发展，关注自主可控评分结果：储能、光伏、医疗器械、信创中观数据跟踪重要资讯跟踪招商策略：平衡安全发展，关注自主可控仅供内部参考，请勿外传-4-自主可控是发展的必由之路 在逆全球化浪潮下，自主可控是实现高质量发展的必由之路。习近平总书记在两院院士大会上指出：“实践反复告诉我们，关键核心技术是要不来、买不来的。只有把核心技术掌握在自己手中，才能从根本上解决国家经济安全、国防安全”。 中央与地方支持政策频发，利好自主可控与国产替代。数据来源：公开资料整理、招商证券表：重要会议及文件多次提及自主可控时间重要会议及文件主要内容2023.3两会政府工作报告科技政策要聚焦自立自强，也要坚持国际合作。完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，支持和突出企业科技创新主体地位，加大科技人才及团队培养支持力度。2022.10二十大报告我们要坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国。完善党中央对科技工作统一领导的体制，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量。加快实施创新驱动发展战略。2022.10《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的统治》打好关键核心技术攻坚战，提高大飞机、航空发动机及燃气轮机、船舶与海洋工程装备、数控机床等重大技术装备自主设计和系统集成能力。2021.11《江苏省“十四五”软件和信息技术服务业务发展规划》培育高端自主服务器CPU、集成电路EDA工具、刻蚀机等核心部件等重大战略产品2021.7《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》充分发挥企业在增强产业链供应自主可控能力中的中坚作用，组织参与制造业强链补链行动，做长板优势，补齐短板缺项。仅供内部参考，请勿外传-5-1.集成电路：集成电路重要性日益凸显，自主可控需求强烈 集成电路是现代化产业基石，大国竞逐产业高地:集成电路是现代信息技术产业的关键技术，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。美、日、韩、欧等已在产业链部分环节占据先发优势的经济体持续加码半导体支持力度，竞逐核心技术高地。 中国大陆需求缺口巨大，半导体产业贸易逆差走扩：中国大陆是全球最大的半导体单一消费市场，而本土半导体供给难以满足庞大下游需求。2021年中国大陆集成电路及电子元器件净进口额同比增长16.84%至2,523.6亿美元，半导体进口额占全球进口总额比例维持在40%左右居高不下。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020004000600080001000012000140002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021中国出口额中国进口额全球出口额全球进口额中国出口额占全球比重中国进口额占全球比重单位：亿美元图：我国集成电路和电子元器件进出口额占全球比重数据来源：Wind、招商证券仅供内部参考，请勿外传-6-集成电路国产替代加速，关注产业链上游自主创新进程 我国半导体产业链各环节实力差异明显，上游材料及设备为主要发展瓶颈：我国半导体封测行业发展较为成熟，部分厂商技术水平已达到全球领先；集成电路设计领域奋起直追，涌现一批优质企业，而晶圆制造及上游的EDA设计、半导体设备和材料方面积累薄弱，技术壁垒较高的光刻机、光刻胶等环节成为制约产业发展的瓶颈。 地缘政治摩擦加剧半导体逆全球化趋势，本土自主技术创新亟待推进：美国公布系列“实体清单”，推动全球半导体产业供应链逆全球化，对全球芯片产业链供应链带来严重冲击。受先进制程材料、设备进口限制，关键芯片技术“卡脖子”风险日益突出，我国半导体上游设备及材料厂商迎来前所未有的工艺验证和产品导入机遇。10%60%替代率招商策略半导体国产替代率曲线2023电子特气（17.9%）主题/概念投资阶段赛道/产业投资阶段赛道发展时间半导体封测（22.0%）湿电子化学品（35.0%）抛光液（31.3%）光刻机（0%）第三代半导体（2.3%）光刻胶（4.4%）离子注入设备（6.0%）半导体材料（10.0%）EDA（11.5%）抛光垫（19.5%）图：我国半导体产业链各环节自给率差异显著数据来源：公开资料整理、招商证券仅供内部参考，请勿外传-7-支持政策频出，集成电路国产替代正当时 在当前逆全球化趋势下，各国均出台相关政策支持集成电路产业发展。美国推出《芯片与科学法案》、韩国颁布《国家尖端战略产业法案》、日本发布