电力设备行业专题研究：储能行业跟踪报告2：2022年我国电化学储能招中标数据分析与回顾

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 03 月 21 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 证券分析师： 邱迪 S0350522010002 qiud@ghzq.com.cn 联系人 ： 王刚 S0350122020033 wangg06@ghzq.com.cn [Table_Title] 储能行业跟踪报告 2：2022 年我国电化学储能招中标数据分析与回顾 ——电力设备行业专题研究 相关报告 《——电气设备行业深度研究：电化学储能研究框架：以中美欧为例（推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-12-21 《——电气设备行业深度研究：2022 年一季度美国公用事业储能安装量同比高增（推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-06-13 《——电气设备行业深度研究：储能报告系列之四：户用储能旺盛需求持续性探究及投资思路（推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-05-18 《——电气设备行业深度研究：储能报告系列之三：储能助力温控企业开启重要增长极（推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-04-25 《——电气设备行业深度研究：储能报告系列之二：我国电化学储能收益机制及经济性测算（推荐）*电气设备*李航，邱迪》——2022-02-23 投资要点：  招中标数量回顾：我们统计 2022 年全年中标项目总规模达到16.1GW/34.5GWh，多地实际配储显著超过 10%/2h 要求。 1. 项目类型上，独立储能和光储贡献绝大多数增量，能量占比分别达近 6 成和近 3 成。 2. 区域分布上，山西、新疆、内蒙古、河北、山东、宁夏和湖南超过 2GWh，其中新疆、内蒙古和河北以新能源共建储能为主，山西、宁夏、山东以独立储能为主。 3. 配储政策上，新疆、西藏配储政策要求远高于通常所要求的10%/2h，两者要求的配储比例时长乘积达 80%*h 以上，且山东、河南最近政策也显著提升配储要求。 4. 配储执行上，新疆、西藏、山东、内蒙古完成招标项目的平均配储时长乘积在 60%*h 以上；山东、甘肃、安徽、湖北、海南等地实际情况高于之前政策要求的 20%*h，实际在 40%*h 左右。  招中标价格回顾：2022 年各月储能系统招标均价主要集中在 1.50元/Wh 附近，独立储能 EPC 均价为 1.95 元/Wh。 1. 对于独立储能项目，招标以 EPC 为主，EPC 价格大多集中于1.4-2.6 元/Wh，均值为 1.95 元/Wh，呈现较大省间差别。 2. 对于光储项目，以储能系统招标为主，EPC 项目常见与光伏设备一并招标。光储储能系统价格集中于 1.3-2.0 元/Wh，均价在 1.51元/Wh，省间差异较为明显。 3. 对于风储项目，EPC 和储能系统招标各一半，风储的储能系统均价为 1.48 元/Wh，省间和月度差异相对较小。  投资方梳理：电力央企是国内储能投资的主力，占比超过 1 半。 1. 电力央企中，“五大六小”发电集团是储能投资主力，各家在独立储能和新能源储能的布局侧重有所不同，国家电投和华润分别领衔“五大”和“六小”。同时“两建”有望成为储能开发重要力量，“两网”也参与其中。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 2. 其他央国企中，华朔能源、广东水电集团和京能集团三家招标规模较为领先。华朔能源项目集中在山西朔州市，且单体规模大、单价高，落地有待观察。 3. 民营企业中，大多数因开发大型独立储能上榜，保定英利则因大型光储项目而规模领先。当前多个民营企业开发独立储能规模较大，后续落地有待观察。  中标方梳理：发电/工程企业中标储能 EPC 的份额达 8 成，储能系统的中标方较为分散。 1. 发电/工程企业中，以中国能建和中国电建为代表的发电/工程企业以中标 EPC 项目为主，以国家电投为代表的发电集团也正涉足储能集成业务。 2. 电力设备企业中，中国电气装备集团旗下公司中标 EPC 和储能系统明显领先，国电南瑞中标框采项目占优。 3. 其它企业中，不同新能源设备企业在中标 EPC 和储能系统上有明显侧重差别，电池企业直接中标储能 EPC 和储能系统项目相对较少。  行业评级与投资推荐：国内储能需求仍主要依靠强制配储政策驱动，部分省份配储比例和时长显著超过 10%/2h，将支撑储能需求显著高于新能源增速，我们维持国内储能行业“推荐”评级。 1. 建议重点关注具有客户资源优势的储能 EPC 和集成企业【南网科技】、【许继电气】、【平高电气】、【国电南瑞】，关注高压级联新技术方向企业【金盘科技】、【智光电气】、【新风光】。 2. 建议重点关注份额较高的大储PCS企业【上能电气】、【科华数据】、【盛弘股份】，关注具有价格竞争优势的电池企业【鹏辉能源】、【亿纬锂能】、【南都电源】。 3. 建议重点关注受益储能安全要求不断提升的温控企业【英维克】、【同飞股份】、【高澜股份】、【申菱环境】，关注同样受益储能安全要求提升的消防企业【青鸟消防】、【国安达】。  风险提示：1）新能源降本不及预期；2）新能源建设规模不及预期；3）利空政策超预期；4）疫情等各种不可控风险超预期；5）重点关注公司未来业绩的不确定性。 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/03/21 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 688248.SH 南网科技 51.80 0.30 0.89 1.45 77.00 57.94 35.70 未评级 000400.SZ 许继电气 24.30 0.72 0.86 1.07 36.33 28.18 22.75 未评级 600312.SH 平高电气 10.29 0.05 0.34 0.52 174.14 30.53 19.98 未评级 600406.SH 国电南瑞 27.31 1.02 0.99 1.17 39.25 27.54 23.37 未评级 688676.SH 金盘科技 36.60 0.57 1.17 1.86 57.28 31.31 19.63 未评级 002169.SZ 智光电气 8.19 0.44 — — 27.64 — — 未评级 688663.SH 新风光 37.85 0.90 1.52 2.18 52.43 24.84 17.36 未评级 300827.SZ 上能电气 60.18 0.45 0.47 1.56 202.00 128.23 38.46 未评级 002335.SZ 科华数据 44.20 0.95 1.06 1.43 38.27 41.87 31.01 未评级 300693.SZ 盛弘股份 63.68 0.55 1.45 2.06 66.38 43.79 30.98 未评级 300438.SZ 鹏辉能源 57.36 0.43 1.42 2.80 109.86 40.30 20.51 未评级 300014.SZ 亿纬锂