医药行业2023年一季报前瞻

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 医药行业 2023 年一季报前瞻 报告要点 [Table_Summary] 我们梳理了医药重点领域一季报前瞻，CXO：融资端仍在磨底，研发端临床复苏。上游产业链：科研需求提升，工业有待恢复。创新药：国内外同频共振，Beta 机会欲来。医疗器械：需求逐步释放，海内外医疗新基建叠加国内医疗设备专项改造。 分析师及联系人 [Table_Author] 伍云飞 芦湖 单林 徐晓欣 郭心驰 SAC：S0490521060001 SAC：S0490520090002 SAC：S0490522090005 SAC：S0490522120001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 医疗保健 cjzqdt11111 [Table_Title2] 医药行业 2023 年一季报前瞻 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] CXO：融资端仍在磨底，研发端临床复苏 22H1 主要上市 CXO 企业整体实现了业绩快速增长，一方面得益于海内外研发热情依旧，非新冠 CXO 在手订单充足；另一方面 Paxlovid 带来订单需求，新冠 CXO 业绩加速。但在 2022 年下半年，大部分 CXO 订单受到客户融资环境影响，开始出现新签订单增速放缓。截至 2023 年2 月底，国内医疗健康领域一级投融资仍在磨底，但另一方面，随着疫情管控优化，临床试验开展正在复苏。 上游产业链：科研需求提升，工业有待恢复 2022 年生命科学服务公司业绩分化较为显著，整体来看主要影响因素在于疫情反复影响科研秩序、投融资偏紧影响下游需求。2023 年以来，疫情带来的影响基本消除，春节后科研端需求旺盛；投融资情况尚未完全回暖，仍有待观察。长期来看，支撑生命科学服务行业持续高速增长的因素有以下两点：1）研发经费持续提升：据国家统计局初步测算数据，2022 年我国研发经费投入达 30870 亿元，同比增长 10.4%；研发经费投入强度（经费与 GDP 比值）有较快提升，达到 2.55%；2）国产化替代趋势不变：疫情期间全球供应链受影响较大，加速国产替代进程。 创新药：国内外同频共振，Beta 机会欲来 自去年 Q3 至 2023 年 2 月上旬，国内创新药板块（A+H）涨势凶猛，我们认为其中核心的因素主要有以下四点：1）美联储加息节奏“趋缓”释放流动性，利好成长标的，创新药板块自然位列其中；2）创新药医保谈判相对缓和，对明显患者获益的创新药品种，药物的长期价值回报得到一定保障；3）国内疫情防控优化，院内诊疗持续恢复，药品需求稳步回升；4）诸多创新药标的整体估值处于历史相对底部。而随着 2 月上旬，美国非农就业超预期等海外宏观因素影响，海内外创新药板块同频共振，相应标的均股价承压。展望 2023 年全年，我们依然认为上半年具有更好的 Beta 性投资机会，下半年可能需要更多自下而上地去寻找药品的α。 医疗器械：需求逐步释放，海内外医疗新基建叠加国内医疗设备专项改造 在海外市场复苏、海内外医疗新基建的拉动叠加国内对于医疗设备的更新改造专项资金支持之下，医疗器械的需求有望进一步得到释放。其一：1）从海外市场来看，在疫情常态化背景下，常规诊疗量、体检量、手术量均得到了显著恢复，拉动国内医疗器械出口复苏；其次，海外市场医疗新基建有序开展。其二，2022 年 9 月底，中国人民银行发布设立设备更新改造专项再贷款支持制造业等领域设备更新改造的政策，其中包含了卫生健康领域对医疗设备的更新改造；此次政策有望极大的释放医疗设备的更新换代需求。 针对以上医药细分领域重点覆盖公司，我们进行了一季度梳理，整理了医药板块重点上市公司23Q1 业绩前瞻。 风险提示 1、公司盈利预测不达预期； 2、宏观经济环境变化不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《长江消费海外复盘系列之再生元：从再生元看自研型 Biotech 的进阶之路》2023-02-07 •《疫情扰动消退，重寻成长——医药行业 2023 年度投资策略》2022-12-22 •《医药生物 2022 年三季报总结：疫情影响缩小+估值/配置低位，结构化机会凸显》2022-11-06 -23%-13%-4%6%2022-32022-72022-112023-3医疗保健沪深300指数2023-03-20 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 7 行业研究 | 专题报告 目录 行业基本面观点 ............................................................................................................................ 4 重点跟踪上市公司 2023 年一季报业绩前瞻 .................................................................................. 5 图表目录 表 1：医药板块重点上市公司 23Q1 业绩前瞻 .............................................................................................................. 6 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 7 行业研究 | 专题报告 行业基本面观点 CXO：融资端仍在磨底，研发端临床复苏。22H1 主要上市 CXO 企业整体实现了业绩快速增长，一方面得益于海内外研发热情依旧，非新冠 CXO 在手订单充足；另一方面Paxlovid 带来订单需求，新冠 CXO 业绩加速。但在 2022 年下半年，大部分 CXO 订单受到客户融资环境影响，开始出现新签订单增速放缓。截至 2023 年 2 月底，国内医疗健康领域一级投融资仍在磨底，但另一方面，随着疫情管控优化，临床试验开展正在复苏。 上游产业链：科研需求提升，工业有待恢复。2022 年生命科学服务公司业绩分化较为显著，整体来看主要影响因素在于疫情反复影响科研秩序、投融资偏紧影响下游需求。2023 年以来，疫情带来的影响基本消除，春节后科研端需求旺盛；投融资情况尚未完全回暖，仍有待观察。长期来看，支撑生命科学服务行业持续高速增长的因素有以下两点：1）研发经费持续提升：据国家统计局初步测算数据，2022 年我国研发经费投入达30870 亿元，同比增长 10.4%；研发经费投入强度（经费与 GDP 比值）有较快提升，达到 2.55%；2）国产化替代趋势不变：疫情期间全球供应链受影响较大，加速国产替代