公用事业行业周报：输配电定价办法修订，着力促进新能源消纳

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨公用事业 [Table_Title] 输配电定价办法修订，着力促进新能源消纳 报告要点 [Table_Summary]近日，国家发展改革委修订了输配电成本监审和定价办法，办法明确“电网企业服务于新能源就近消纳等新型主体时，可实行单一容量制电价，并加强全流程监管”，明确就近消纳项目中电网、发电企业以及用户的责任分担，公平疏导公共电网提供稳定供应保障服务的成本，完善新能源多元化的消纳路径；此外，办法提出，“针对以输送清洁能源或联网功能为主的跨省跨区工程，探索两部制或单一容量制输电价格，并配套探索输电权交易”，适应我国当前新能源建设以西部为主的特征，打通制度框架，降低新能源交易成本，促进新能源跨省跨区消纳利用。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 张子淳 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 输配电定价办法修订，着力促进新能源消纳 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] ⚫ 近日，国家发改委修订了《输配电定价成本监审办法》《省级电网输配电价定价办法》《区域电网输电价格定价办法》和《跨省跨区专项工程输电价格定价办法》四个办法，完善输配电价监管制度，适应新型电力系统建设的新要求，着力促进新能源消纳利用。对比来看： 成本监审方面：1）新增对于贷款利率核定标准，“电网企业贷款利率按照集团合并口径平均融资利率核定”，更加准确地反映电网企业实际融资成本。2）对于材料费及修理费，由此前“按剔除不合理因素后的监审期间平均值核定”转变为“按剔除不合理因素后的监审期间平均费率核定，但不得超过最末一年核定金额”；对于管理类费用，由此前“按剔除不合理因素后的监审期间最低年份水平确定，但不得高于上个监审周期核定水平”转变为“按剔除不合理因素后的监审期间最低费率确定，但不得高于上个监审周期核定的费率”。 省级电网：1）参数确定方面，权益资本收益率的核定重新锚定“监管周期初始年份前一年国家 10 年期国债平均收益率加 4 个百分点”，相较此前 2020 年版文件中参考“国资委对电网企业经营业绩考核确定的资产回报率”，新版的收益率核定方式更加客观，并且提出“考虑促进电网均衡协调发展、保障用户经济可承受等因素，可以丰补歉、东西帮扶，对省级电网企业收益率作适当调整”，保障电网合理回报的同时缓解区域间的电价失衡。2）电价机制方面，办法提出“电网企业服务于新能源就近消纳等新型主体时，可实行单一容量制电价，并加强全流程监管”，明确就近消纳项目中电网、发电企业以及用户的责任分担，公平疏导公共电网提供稳定供应保障服务的成本，完善新能源多元化的消纳路径。 跨省跨区专项工程：1）监审周期方面，此前跨省跨区专项工程竣工决算并开展成本监审后，核定正式输电价格，并在工程经营期内每 5 年校核一次。而新版办法规定，跨省跨区工程竣工决算后，与省级电网、区域电网同步开展成本监审，核定正式输电价格或进行校核。三类电网实现成本监审同步开展，确保成本核定不重不漏，进一步提升成本和价格监管效率。2）输电收入分享方面，此前“专项工程实际线损率低于核价线损率产生的收益，由电网企业和电力用户按 1:1 分享”，新版办法完善为“专项工程因实际线损率与核价线损率偏差产生的损益，按月由购电方承担或享有”。3）同时办法提出，“针对以输送清洁能源或联网功能为主的跨省跨区工程，探索两部制或单一容量制输电价格，并配套探索输电权交易”，适应我国当前新能源建设以西部为主的特征，打通制度框架，降低新能源交易成本，促进新能源跨省跨区消纳利用。 ⚫ 整体来看，此次输配电成本监审和定价办法的修订，一方面优化完善了部分成本参数，有助于更加合理、准确地反映输配成本，结合当前的宏观利率环境，暂不考虑其他影响因素的变动，输配电价或将有所降低，电价机制有望更加合理；另一方面，新规着力促进新能源消纳利用，明确新能源就近消纳项目输配电价机制，同时提出跨省区消纳探索两部制或单一容量制输电价格，适应我国当前新能源发展特征及消纳形势，为新能源多元化消纳、跨省区消纳提供了更加完善的制度保障。 ⚫ 投资建议：推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和以内蒙华电为代表的“煤电一体化”火电；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电；新能源三重底部共振下，行业投资长夜将明，推荐龙源电力 H、新天绿色能源 H、中国核电和中闽能源。 风险提示 1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《双碳跟踪：钢铁、水泥、铝冶炼配额方案正式印发，化工等行业扩围准备中》2025-11-26 •《梳理印尼垃圾焚烧市场，为行业带来 EPS 增长续航》2025-11-24 •《广东约束售电套利空间，理性价格协商有望回归》2025-11-24 -10%3%17%30%2024/112025/32025/72025/11公用事业沪深3002025-11-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 行业周报 目录 下周重点推荐 ............................................................................................................................... 4 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 6 火电量价成本信息 ........................................................................................................................ 9 三峡水库水文信息 ...................................................................................................................... 11 重要公司重点公告 ....................................