医疗保健行业创新链系列：海外CXO 2025Q3跟踪

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨医疗保健 [Table_Title] 创新链系列——海外 CXO 2025Q3 跟踪 报告要点 [Table_Summary]整体来看，业绩层面，海外 CXO 2025Q3 收入表现基本符合预期，其中 M 端业绩好于 R 端，临床 CRO 整体好于临床前 CRO。需求层面，几家公司 RFP、新签订单、在手订单基本都呈现环比持平或进一步向好态势，Pharma 需求稳中向好，Biotech 需求略微复苏，生物科技融资环境 2025Q3 显示出改善迹象。细分环节来看，CRO 需求端渐趋改善，RFP 和订单端趋势向好，且正逐渐从订单端传导至业绩端；CDMO 展现出较强韧性。 分析师及联系人 [Table_Author] 彭英骐 万梦蝶 SAC：S0490524030005 SAC：S0490525050001 SFC：BUZ392 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 医疗保健 cjzqdt11111 [Table_Title2] 创新链系列——海外 CXO 2025Q3 跟踪 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 整体来看： 1、业绩层面：海外 CXO 各公司 2025Q3 收入表现基本符合预期。对比来看，M 端业绩好于 R端，而在 R 端中，临床 CRO 整体好于临床前 CRO。 2、需求层面：从需求前瞻性指标来看，几家公司 RFP、新签订单、在手订单基本都呈现环比持平或进一步向好态势；分客户类型来看，Pharma 需求呈现稳中向好态势，Biotech 需求呈现略微复苏态势，生物科技融资环境在 2025Q3 显示出改善迹象。 细分环节来看： 1、CRO：需求端渐趋改善，RFP 和订单端趋势向好，且正逐渐从订单端传导至业绩端。 2、CDMO：展现出较强韧性。Lonza 2025Q3 CDMO 业务表现持续强劲，预计 2025H2 收入会高于 2025H1。三星生物 2025Q3 Biologics 业务收入同比增长 18%，2025Q1-3 订单量接近2024 年全年总量。 风险提示 1、美联储降息节奏放缓和创新药需求恢复低预期； 2、竞争加剧风险； 3、全球政治环境变化影响。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《创新链系列——创新链板块 2025Q3 业绩综述：海外和国内需求持续向好》2025-11-15 •《当医疗遇上 AI：技术突破或重构诊疗逻辑》2025-11-11 •《艾滋病（HIV）：关注长效制剂、多重耐药和功能性治愈三大方向》2025-11-11 -10%3%17%30%2024/112025/32025/72025/11医疗保健沪深3002025-11-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 21 行业研究 | 专题报告 目录 海外 CXO 2025Q3 跟踪总结 ........................................................................................................ 5 CRL：Pharma 需求触底回升，Biotech 出现积极信号 ................................................................. 5 Labcorp：2025Q3 收入、利润同比快速增长 ............................................................................... 8 IQVIA：三大业务稳定增长，R&DS 在手订单金额创新高 ........................................................... 10 ICON：2025Q3 收入同环比实现正增长 ..................................................................................... 12 Medpace：2025Q3 业绩表现亮眼，季度新签订单再创新高 ...................................................... 14 Lonza：2025Q3 业绩表现强劲，并确认 CDMO 和 CHI 业务全年指引 ....................................... 16 三星生物：产能持续释放，业绩及订单快速增长 ........................................................................ 17 风险提示 ..................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1：CRL 三大业务 .................................................................................................................................................... 6 图 2：CRL 收入及增速（亿美元） ............................................................................................................................... 6 图 3：CRL 归母净利润及增速（亿美元） .................................................................................................................... 6 图 4：CRL 的 RMS 收入及增速（亿美元） ................................................................................................................. 7 图 5：CRL 的 DSA 收入及增速（亿美元） ..................................................................