建材行业周专题2023W11：弱预期之下，重视基本面持续回升的配置机会

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 弱预期之下，重视基本面持续回升的配置机会 ——建材周专题 2023W11 报告要点 [Table_Summary] 关注：地产销售维持高增，建材需求延续强势 基本面：水泥局部价格震荡，玻璃整体去库加速 观点：悲观预期或已有释放，重视基本面持续回升下的配置机会 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 弱预期之下，重视基本面持续回升的配置机会 ——建材周专题 2023W11 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 关注：地产销售维持高增，建材需求延续强势 统计局月度地产数据大幅好转。2023 年 1-2 月全国商品房销售面积同比下滑 3.6%，降幅较 12月收窄 27.9 个百分点，与 30 大中城市商品房成交面积和百强地产销售面积降幅收窄相印证。在销售好转的拉动下，房企到位资金亦出现积极变化，1-2 月同比下滑 15.2%，降幅较 12 月收窄 13.5 个百分点，主要为地产销售相关的定金及预收款（同比-11.4%，降幅收窄 19.6pct）与个人按揭（同比-15.2%，降幅收窄 14.2pct）的拉动。此外，1-2 月房屋新开工面积同比下滑9.4%，1-2 月房屋竣工面积同比增长 8.0%，保交楼政策推动下，竣工端已有积极反映。随着纾困资金陆续落地，且考虑到当前实际竣工与理论竣工的巨大缺口，后续竣工端有望持续改善。 地产高频销售维持高增。30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+60%，升幅走扩（上周+36%）。12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比+78%，升幅小幅收窄（上周+88%）。考虑到当前销售向好有疫后修复的影响，我们测算 12 月至今 30 大中城市商品房成交面积同比-10%，12 月至今 12 城二手房成交面积同比+31%，或表明 11 月政策出台后销售已企稳回升。 施工渐入旺季，建材需求延续强势。一是玻璃继续大幅去库，库存环比下降 8.55%，各地价格亦普遍上涨。二是建筑钢材延续强势，长材表观消费量农历同比上升 8%，其中螺纹钢+13%，线材-2%，地产占比更高的螺纹更为强势，与玻璃好转相互印证，或表明地产施工正在改善。三是全国水泥出货率已恢复至 65%，阳历同比上升 6 个百分点，农历同比上升 10 个百分点。 基本面：水泥局部价格震荡，玻璃整体去库加速 水泥：本周全国水泥市场价格环比有所回落，价格上涨地区有辽宁、山东以及河南地区，幅度10-20 元/吨；价格回落区域主要是四川、重庆、云南和西藏拉萨，幅度 20-50 元/吨。三月中旬，国内水泥市场需求继续小幅提升，其中南方市场需求环比变化不大；东北地区受降温降雪影响，需求提升有限；华北地区提升至 6-8 成，西北地区恢复至 4-6 成。价格方面，由于一季度错峰生产临近尾声，各地企业熟料生产线陆续复产，而下游需求恢复相对偏弱，如西南地区市场供需压力再现，以及低价水泥跨区域流动，导致局部地区水泥价格出现震荡调整。 玻璃：本周浮法玻璃市场交投氛围良好，多地价格上涨，加工厂进一步补货，带动浮法厂降库。目前看，下游加工厂稍有备货，但整体持货量仍低，订单无明显改善下，进一步补货动力受限制。但部分区域浮法厂库存压力已经有所缓解，市场供需结构尚可。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计 305 条，在产 239 条，日熔量共计 160530 吨，暂无点火及冷修产线。重点监测省份生产企业库存总量为 6160 万重量箱，较上周四库存下降 576 万重量箱，降幅8.55%，库存环比降幅扩大 3.40 个百分点，库存天数约 32.13 天，较上周减少 3.00 天。 观点：悲观预期或已有释放，重视基本面持续回升下的配置机会 近期地产链调整幅度较大，主要仍然来自预期的波动，预期从强复苏到弱复苏甚至不复苏，我们认为当前悲观预期或得到较为充分释放，当前应当重视基本面持续回升下的配置机会。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装建材，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性；此外水泥同样具备修复空间，继续推荐。 风险提示 1、地产需求修复低于预期； 2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《竣工端玻璃数据开始向好——建材周专题2023W10》2023-03-12 •《地产销售持续向好，继续推荐地产链——建材周专题 2023W9》2023-03-05 •《地产销售首周转正，基本面持续改善，继续推荐——建材周专题 2023W8》2023-02-26 -26%-15%-4%7%2022/32022/72022/112023/3建材沪深300指数2023-03-20 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ................................................................................................