家电行业周报：关注利好大家电需求的地产因子变化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 家电行业周报 20230320 关注利好大家电需求的地产因子变化 2023 年 03 月 20 日 ➢ 本周核心观点： 地产 1-2 月成交表现良好：2023 年 1-2 月全国商品住宅销售面积为 13387.2 万平方米，同比-0.6%，降幅环比收窄 26.2pct。得益于疫情管控放开后经济及收入预期改善、购房需求延后释放、地产政策环境转好等因素影响，地产成交数据释放积极信号。 竣工数据恢复情况优于开工数据：2023 年 1-2 月住宅竣工 9781.5 万平方米，同比+9.7%，降幅环比收窄 24.1pct；住宅新开 9801.0 万平方米，虽降幅环比大幅收窄 30.2pct，但同比-9.5%，仍未回正。22 年 11 月/22 年 12 月/23 年 1-2 月“累计竣工面积/累计销售面积”分别为 0.49x/0.71x/0.99x，终端销售的改善叠加地产商仍未见大幅补库存动作的背景下，有效库存逐步消化。 开年以来大家电、厨卫销售表现更好：横向对比来看，厨卫电器及大家电等地产影响因子更强的细分品类开年以来累计销额增速明显优于其余品类，其中厨卫电器下共计 8 个细分品类中有 3 个品类录得正增长，余下品类中除集成灶外均仅有小幅下滑；大家电分类下白电品类中除洗衣机外均录得正增长，其中家空表现尤其亮眼，2023 年前 11 周家空线上累计销额同比+15.6%，跑赢家电全品类近20pct；小家电、微蒸烤、环境电器共计 35 个品类产品中仅有 8 个品类录得正增长。 扫地机 2 月数据点评：销售同比走强，行业集中度稍有回落 销售同比走强，3000-3999 元价位段占主流。2023 年 2 月扫地机线下销量销额均录得正增长，线上销量销额降幅均有明显收窄；线上销量 3000-3999 元价格段占比为 29.36%，市场份额位列首位，环比提升+5.50pct。 头部品牌份额小幅波动，行业集中度稍有回落。2023 年 2 月头部品牌科沃斯、石头、小米、云鲸、追觅、一点线上销量市占率相较 1 月分别变动 2.19pct/-0.08pct/-3.05pct/-2.13pct/0.56pct/0.62pct。其中，CR4、CR5 线上销量市占率为 79.09%/85.21%，相较 1 月分别变动-3.07pct/-2.51pct。 投资建议：从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）稳增长背景下，保交楼、“三支箭”政策从竣工端、供给端带来的地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、老板电器、火星人。2）行业产品结构性替代进入尾声+以价换量，量增逻辑逐步强化，建议关注石头科技、科沃斯。3）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。 ➢ 风险提示：主要原材料价格波动的风险、疫后需求恢复不及预期、地产恢复不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000921 海信家电 18.91 0.71 1.00 1.32 27 19 14 推荐 688169 石头科技 337.00 14.97 12.78 15.10 23 26 22 推荐 300911 亿田智能 44.78 1.96 2.28 2.78 23 20 16 推荐 300894 火星人 29.10 0.93 0.77 0.93 31 38 31 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 3 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 汪海洋 执业证书： S0100522100003 邮箱： wanghaiyang@mszq.com 分析师 王刚 执业证书： S0100522020001 邮箱： wanggang_yjy@mszq.com 相关研究 1.扫地机行业深度报告：拐点将至，布局正当时-2023/03/18 2.家电行业周报 20230312：1 月大家电产销数据跟踪-2023/03/13 3.家电行业周报 20230305：地产如期好转，科沃斯新品 T20 系列上市-2023/03/05 4.家电行业周报 20230226：石头科技发布新品，住房租赁“金融 17 条”落地-2023/02/27 5.家电行业 2023 年度策略：需求复苏，柳暗花明-2023/01/02 行业定期报告/家电 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心观点：1-2 月地产成交数据释放积极信号，关注利好大家电需求的地产因子变化 ........................................ 3 1.1 成交数据良好，地产对家电需求的提振或将逐步兑现 ............................................................................................................... 3 1.2 扫地机 2 月数据点评 ......................................................................................................................................................................... 5 2 行业重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 8 2.1 市场及板块行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 8 2.2 北上资金动态 ...................................................................................................................................................................................... 8 2.3 原材料价格跟踪 ...............................................