社服周观点：中免拟出资持有中出服49%股权，文旅部大力支持景区等智慧旅游沉浸式体验新空间

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]社服周观点中免拟出资持有中出服 49%股权，文旅部大力支持景区等智慧旅游沉浸式体验新空间2023 年 03 月 19 日[Table_Summary]中免拟出资 12.28 亿元参与中出服增资，交易完成后公司将持有中出服 49%股权。3 月 14 日中免召开第四届董事会第三十九次会议，会议同意公司出资人民币 12.28 亿元参与中出服的增资。本次交易完成后，公司将持有中国出国人员服务有限公司 49%的股权，不并表。中出服为中国最早的全国性免税品经营公司，2010 年，经国务院国资委批准，中出服与中国医药集团有限公司进行重组，成为集团全资子公司。作为中国唯一全国性市内外汇免税运营商，中服免税在北京、上海、杭州、南京、重庆、哈尔滨、大连、青岛、郑州、南昌、合肥、昆明等地设有市内免税店。公司业务范围覆盖国际和国内，在国内城市、机场和边境口岸均开设免税店。目前，公司共有 29 个免税项目，市内免税：12 家；离岛免税：中服三亚1 家；口岸免税：14 家；海外：日本、迪拜合计两家。随着出入境逐步放开，我们认为市内免税店政策有望加速推出。本次中免出资参与中出服增资系其布局市内免税的重要一步，有助于公司快速布局市内免税，增厚公司业绩，此外中免亦有望凭借此次布局优化中出服品牌矩阵及运营能力。文化和旅游部决定开展智慧旅游沉浸式体验新空间推荐遴选暨培育试点工作。智慧旅游沉浸式体验新空间是指依托旅游景区、度假区、休闲街区、工业遗产、博物馆等场所或相关空间，运用增强现实、虚拟现实、人工智能等数字科技并融合文化创意等元素，通过文旅融合、虚实结合等方式，让游客深度介入与互动体验而形成的一种旅游新产品、消费新场景。我们总结了近年在智慧旅游相关业务上的布局较深的上市旅游景区名单，旗下景区目前业务布局情况符合文旅部开展智慧旅游沉浸式体验新空间推荐遴选暨培育试点工作要求相关企业共四家，分别是宋城演艺、海昌海洋公园、峨眉山 A、曲江文旅，其中 1）宋城演艺是国内最早智慧旅游沉浸式体验新空间和旅游场景并通过商业运营实现规模收入的企业，主营业务均与概念相关联；2）海昌海洋公园：在人工智能+文化旅游设计上申请多项专利并已推出创新体验产品；3）峨眉山 A：已设立约 2000 平米的大型智慧旅游展厅；4）曲江文旅：旗下泸沽湖摩梭小镇规划了摩梭宫演艺项目，摩梭宫演艺项目中部分策划将涉及虚拟现实技术应用。投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、宋城演艺，线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E601888.SH中国中免185.304.672.436.51407628推荐600859.SH王府井25.391.180.200.902212728推荐300662.SZ科锐国际42.311.281.582.14332720推荐301073.SZ君亭酒店68.840.310.461.6422215042推荐600754.SH锦江酒店58.400.090.071.9864983429推荐600258.SH首旅酒店22.510.05-0.270.98450/23推荐601007.SH金陵饭店9.780.070.130.381407526推荐1179.HK华住集团38.80-0.15-0.070.71//55推荐603043.SH广州酒家27.870.980.891.19283123推荐9922.HK九毛九17.580.230.230.43767641推荐9869.HK海伦司15.22-0.18-1.070.30//51推荐605108.SH同庆楼33.850.550.581.10625831推荐300144.SZ宋城演艺15.530.120.040.4012938839推荐603136.SH天目湖29.600.280.110.6910626943推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 3 月 17 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元[Table_Invest]推荐维持评级[Table_Author]分析师：刘文正执业证号：S0100521100009电话：13122831967邮箱：liuwenzheng@mszq.com研究助理： 饶临风执业证号：S0100121100024电话：15951933859邮箱：raolinfeng@mszq.com研究助理： 邓奕辰执业证号：S0100121120048电话：13585520099邮箱：dengyichen@mszq.com研究助理： 周诗琪执业证号：S0100122070030电话：15821501215邮箱：zhoushiqi@mszq.com[Table_docReport]相关研究1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流行业周报/消费者服务本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目 录1. 社服周观察：............................................................................................................................................................31.1 复苏跟踪专题：多地客流量超 2019 年同期，中国国际航班逐渐回暖....................................................................................31.2 社服周观点：中免拟出资持有中出服 49%股权，1-2 月社零数据及餐饮收入超越 1