房地产行业数据点评：销售明显改善，竣工同比转正，投资降幅收窄

敬请阅读末页之重要声明 销售明显改善，竣工同比转正，投资降幅收窄 相关研究： 1.《房地产行业数据点评：春节后新房销售回暖，关注3月市场热度持续性》 2023.3.6 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3 -10 -3 绝对收益 -6 -9 -7 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 1-2 月新房销售明显改善，住宅销售额同比转正 1-2 月，商品房销售面积 1.51 亿平方米（同比-3.6%），商品房销售额同比-0.1%，降幅均较去年 12 月收窄 28pct。商品住宅销售面积 1.34 亿平方米（同比-0.6%），降幅收窄 31pct；住宅销售额同比+3.5%，是自 21 年 7 月以来单月同比首次转正。销售额降幅小于销售面积，表明成交价有所上升。尤其是东部地区复苏较快，销售金额同比+2.2%，而中部、西部和东北地区销售金额仍是负增长。预计随着政策支持加码，特别是下调首套房贷款利率的城市持续增加，同时 3 月迎来新房供应高峰，积压的刚需和改善需求将集中释放，销售有望继续改善，但复苏持续性仍然受制于居民收入恢复情况，高能级城市的市场热度将优于低能级城市。 ❑ 房企到位资金降幅收窄，新增居民中长贷与销售表现存在一定背离 1-2 月居民中长期贷款分别新增 2231 亿、863 亿，较去年同期分别少增 5193亿、多增 1322 亿。尽管 2 月居民中长贷同比明显多增，但仍低于 18-19 年同期水平，并且与前两个月销售复苏的强劲表现背离，我们认为主要受到居民提前还贷影响。1-2 月房地产开发企业到位资金同比-15.2%（前值-29%）。其中，定金及预收款同比-11.4%（前值-31%），个人按揭贷款同比-15.3%（前值-29%），国内贷款同比-15%（前值-5%），自筹资金同比-18%（前值-35%）。 ❑ 竣工同比转正，投资、新开工、施工降幅收窄 1-2 月房地产开发投资完成额同比-5.7%，较去年 12 月收窄 6pct。房屋新开工面积同比-9.4%，施工面积-4.4%，竣工面积同比+8%，降幅较去年 12 月分别收窄 35pct、44pct、15pct。在“保交楼”政策推动下竣工修复的确定性较高，但投资及新开工仍取决于销售复苏情况。通常来讲，销售持续增长后房企拿地及开工才会增加，因此投资改善幅度及持续性仍需观察。 ❑ 前两个月供地城市较少，住宅用地供应和成交双降 1-2 月 100 大中城市土地供应和成交建筑面积分别同比+0.1%、+4.5%。其中，住宅用地供应和成交建面分别同比-29%、-37%，主要由于供地城市较少。不过从杭州 2 月土地出让情况看，热度明显回升。100 大中城市 1-2 月土地成交溢价率分别为 3.1%、4.2%，自去年 12 月以来连续增长。 ❑ 投资建议 随着需求端政策持续加码，特别是春节后调降首套房贷利率、放松限购限售的城市继续增加，销售明显改善。此外，在“保交楼”及改善优质房企资产负债表的政策支持下，房企资金压力逐步缓解，竣工持续修复，投资及新开工降幅收窄。建议关注拿地投资能力强、土地储备充裕、信用风险较低的优质龙头房企，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 房地产支持政策落地执行不及预期；经济复苏不及预期导致居民收入恢复较慢；市场销售复苏低于预期；房企信用风险暴露增加。 -20%-10%0%10%20%30%40%2022/3/152022/5/142022/7/132022/9/112022/11/102023/1/92023/3/10沪深300房地产(申万)证券研究报告 2023 年 03 月 16 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 商品房销售及资金面情况 前两个月新房销售明显改善。1-2 月，商品房销售面积 1.51 亿平方米（同比-3.6%），商品房销售额同比-0.1%，降幅均较去年 12 月收窄 28pct。商品住宅销售面积 1.34 亿平方米（同比-0.6%），降幅收窄 31pct；住宅销售额同比+3.5%，是自 21 年 7 月以来单月同比首次转正。 前两个月销售额降幅小于销售面积，表明均价有所上升。尤其是东部地区复苏较快，销售金额同比+2.2%，而中部、西部和东北地区销售金额仍是负增长。预计随着政策支持加码，特别是下调首套房贷款利率的城市持续增加，同时 3 月迎来新房供应高峰，积压的刚需和改善需求将集中释放，销售有望继续改善，但复苏持续性仍然受制于居民收入恢复情况，高能级城市的市场热度将优于低能级城市。 图 1 商品房销售面积：累计值（万平方米，%） 资料来源：国家统计局，湘财证券研究所 图 2 商品房销售面积：单月值（万平方米，%） 资料来源：国家统计局，湘财证券研究所 图 3 商品住宅销售面积：累计值（万平方米，%） 资料来源：国家统计局，湘财证券研究所 图 4 商品住宅销售面积：单月值（万平方米，%） 资料来源：国家统计局，湘财证券研究所 图 5 商品房销售额：累计值（亿元，%） 资料来源：国家统计局，湘财证券研究所 图 6 商品房销售额：单月值（亿元，%） 资料来源：国家统计局，湘财证券研究所 -60-40-20020406080100120020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02商品房销售面积:累计值商品房销售面积:累计同比-60-40-2002040608010012005,00010,00015,00020,00025,00030,0002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02商品房销售面积:单月值单月同比-60-40-20020406080100120020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002017-022017-052017-082017-11