民生食饮周报：把握波动调整机会，关注业绩验证表现

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮周报 20230320 把握波动调整机会，关注业绩验证表现 2023 年 03 月 20 日 ➢ 白酒：锚定消费升级主线，关注年报季报期验证表现，提前布局仓位，迎接糖酒会招商及五一订单小高峰等催化。 ➢ 白酒回补性消费逐步完成过渡，酒企控量挺价下渠道库存趋于良性，商旅出行、复工宴席等场景加速恢复。本周批价环比保持稳定：茅台飞天整箱/散瓶批价2985/2755 元左右、普五批价 960 元左右；国窖批价 900 元；复兴版/青花 20批价 790/350 元。目前白酒板块持续波动调整，且即将进入业绩预期验证阶段，日常消费复苏演绎节奏仍在稳步推进，我们坚定白酒板块配置价值，长期推荐高端酒：全年表现保持较高确定性，建议关注批价回暖催化，合理估值下积极配置，推荐泸州老窖（高度产品动销受益于五粮液批价上行，低度引领高线次高端消费趋势，特曲开启全国化布局）、贵州茅台、五粮液；中期推荐持续扩容的次高端价位段，观察成熟大单品增长表现、经济复苏带动需求扩容，推荐山西汾酒、舍得酒业、关注酒鬼酒、水井坊；阶段性把握基本面较优、百元价位扩容、升级加速的区域酒，关注具备改革红利的酒企，推荐老白干酒，金徽酒、伊力特、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒。 ➢ 大众品：旺季啤酒高端化进程可期，关注新渠道&大单品高成长机遇。 ➢ （1）啤酒：气温回暖或驱动旺季提前，高端化进程中关注旺季量价表现。推荐青岛啤酒（动销加速，当前库存良性，主销区保持较快增长，估值具性价比）、燕京啤酒（国资啤酒龙头， U8 强势能延续，盈利提升可期）、重庆啤酒（餐饮、娱乐渠道持续修复，1664、乐堡表现较优），关注华润啤酒。 ➢ （2）餐饮供应链：龙头强者恒强，关注健康化&便捷化趋势下大单品机遇。调味品板块推荐千禾味业、日辰股份、海天味业、天味食品，关注中炬高新。餐饮供应链板块推荐安井食品、千味央厨、立高食品（组织架构优化&销售团队融合，单品放量驱动商超和餐饮渠道高速成长），关注味知香、五芳斋（粽类旺季订单节奏较优，非粽新品多元贡献成长，渠道管理优化加速扩张） ➢ （3）饮料乳品：出行链复苏提振下游需求，饮料赛道受损后迎来快速修复。推荐李子园、新乳业、东鹏饮料、天润乳业，关注百润股份（大单品逻辑再现，强爽年初至三月中动销维稳，全年有望实现高成长）。 ➢ （4）零食：零食连锁开辟全新增长渠道，低价+高周转有望加速上量，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,742.00 41.76 49.85 58.16 42 35 30 推荐 000858.SZ 五粮液 188.50 6.02 7.08 8.20 31 27 23 推荐 000568.SZ 泸州老窖 235.72 5.43 7.01 8.58 43 34 27 推荐 600809.SH 山西汾酒 267.23 4.37 6.50 8.28 61 41 32 推荐 002304.SZ 洋河股份 159.50 5.01 6.53 8.05 32 24 20 推荐 001215.SZ 千味央厨 72.49 1.25 1.16 1.54 58 62 47 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2023 年 03 月 17 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 李啸 执业证书： S0100521100002 电话： 021-80508453 邮箱： lixiao@mszq.com 相关研究 1.民生食饮周报 20230313：坚定板块配置价值，关注啤酒旺季表现-2023/03/13 2.乳制品 1 月商超&2 月淘系月度数据跟踪：春节礼赠需求催化，线下销售加速恢复-2023/03/09 3.民生食饮周报 20230306：坚守价值护城河，挖掘成长新动能-2023/03/06 4.民生食饮周报 20230227：复苏持续演绎，积极把握配置窗口-2023/02/27 5.民生食饮周报 20230212：锚定复苏趋势，关注边际弹性释放-2023/02/12 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾-食饮板块弱于沪深 300，烘培食品领涨 ..................................................................................................... 3 2 高频数据跟踪-白酒批价跟踪 .................................................................................................................................... 6 3 高频数据跟踪-交运复苏情况 .................................................................................................................................... 9 4 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................. 10 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 插图目录 .................................................................................................................................................................. 12 表格目录 .............................