宏观经济研究周报：国内金融统计数据超预期，美联储加息进程或生变

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内金融统计数据超预期，美联储加息进程或生变 ——宏观经济研究周报（03.13-03.19） 2023 年 03 月 13 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.25 2.82 -1.24 沪深 300 -2.38 1.40 -6.92 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 财 信 宏 观 策 略 & 市 场 资 金 跟 踪 周 报（3.13-3.17）：多重风险扰动，短期 更宜谨慎2023-03-12 2 宏观经济研究周报（03.06-03.12）：欧美央行加 息 预 期 抬 升 ， 扩 内 需 优 先 位 置 再 凸 显2023-03-09 3 解读《政府工作报告》：稳中求进，推动经济平稳恢复 2023-03-07 投资要点  本周观点：3 月 10 日，央行发布 2023 年 2 月金融统计数据和社会融资规模统计数据，其中有三点值得重点关注：一、M2 同比增长 12.9%，创下自 2016 年 4 月以来的新高。二、企业贷款仍是 2 月信贷增长的主力，企(事)业单位贷款增加 1.61 万亿元。三、居民贷款边际改善，整体信贷结构较上月有所优化。2 月住户贷款增加 2081 亿元，其中，短期贷款增加 1218 亿元，中长期贷款增加 863 亿元，逆转了持续 15个月的同比少增态势。整体来看，我国货币环境保持合理宽松，央行和各大金融机构较好地执行了中央“稳健的货币政策要精准有力”的要求，信贷创造能力有所增强；同时也要看到，2 月住户存款新增 7393亿元，同比多增 1.08 万亿元，表明居民预防性储蓄意愿仍然较强。另一方面，我国 2 月 CPI 同比上涨 1.0%，涨幅较上月回落 1.1 个百分点，反映国内有效需求仍然不足。考虑到近日国际原油价格破位下行、天然气价格底部企稳，有色金属及农产品价格也有所回落，我国面临的输入性通胀压力较小。在此背景下，为了扩大内需，积极的财政政策和宽松的货币政策还有一定的发力空间，这将对资本市场形成支撑。海外方面，美联储主席鲍威尔 7 日表示，如果数据显示需要以更快速度收紧货币政策，美联储将会加快加息步伐。次日，美联储发布全国经济形势调查报告，表示通货膨胀压力仍普遍存在。然而，在美联储释放出强烈的加息信号后，硅谷银行因流动性和清偿能力不足而倒闭，市场普遍将硅谷银行的倒闭归因于美联储的激进加息。受此事件影响，美联储后续可能将更谨慎地对待加息，但这也将使美联储陷入两难处境。如何更有效地进行预期管理并在控制通胀和淡化银行业风险之间进行取舍，对于美联储而言是一个较大的挑战。考虑到硅谷银行的业务相对于传统银行具有特殊性，风险广泛蔓延到金融行业的可能性不大，再加上美国 2 月 CPI 同比增幅为 6%，且核心 CPI 超预期上升，美国面临的通胀压力仍然较大。预计美联储大概率将在 3 月的议息会议上加息 25 个基点，市场情绪或将受到一定冲击。  国内热点：一、央行发布 2023 年 2 月金融统计数据报告及社会融资规模增量与存量统计数据报告。二、2 月份 CPI 同比涨幅回落，PPI同比继续下降。三、财政经济委员会建议：全面落实积极的财政政策。  国际热点：一、鲍威尔说美联储或加快加息步伐。二、美联储“褐皮书”显示美国经济仍面临通胀压力。三、美国硅谷银行破产。  上 周高频数 据跟踪 ： 上周国内主要股 指全面回 落，上证 指数下跌2.95%，收报 3230.08 点，沪深 300 指数下跌 3.96%，收报 3967.14 点，创业板指下跌 2.15%，收报 2370.36 点。  风 险提示：全球经济衰退风险加剧；俄乌冲突持续升温。 -19%-9%1%11%2022-032022-062022-092022-122023-03上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 3 2 上周国内宏观消息梳理............................................................................................. 4 2.1 2 月份人民币贷款同比多增 5928 亿元，存款同比多增 2705 亿元.......................................... 4 2.2 2 月社会融资规模增量比上年同期多 1.95 万亿元，存量同比增长 9.9% .............................. 4 2.3 2 月份 CPI 同比涨幅回落，PPI 同比继续下降 .............................................................................. 5 2.4 财政经济委员会：全面落实积极的财政政策 ............................................................................... 5 3 上周海外宏观消息梳理............................................................................................. 6 3.1 鲍威尔说美联储或加快加息步伐...................................................................................................... 6 3.2 美联储“褐皮书”显示美国经济仍面临通胀压力 ........................................................................... 6 3.3 美国硅谷银行破产，市场担忧危机蔓延 .........................