电子行业专题研究：关注特斯拉降本和两会科技行业政策

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注特斯拉降本和两会科技行业政策 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 3 月 05 日│中国内地 专题研究 华泰观点#1：关注特斯拉大幅降本对碳化硅需求影响 上周全球市场反弹，上证/恒生/纳斯达克指分别涨 1.9/2.8/2.6%，港股结束连续四周跌势。上周市场广泛关注特斯拉投资者日，投资者担心下一代平台减少 75%碳化硅价值量的影响。我们于 2023 年 3 月 3 日发布的《关注电动车龙头大幅降本路径与影响》指出，特斯拉作为全球电动车龙头，此次技术变化或影响其他企在功率半导体上的路径选择，对碳化硅材料需求增长预期负面，但有望提升功率半导体器件附加价值。同时特斯拉大幅降本或加速行业玩家洗牌及供应链整合（去 Tier-1 化）。 华泰观点#2：刘鹤副总理强调半导体举国体制，关注两会科技行业政策信号 2023 年两会从 3/4 开始在京召开，我们看到本次两会代表中，有来自中芯国际、华虹半导体、寒武纪等半导体行业，以及小米、小鹏等智能电动车领域代表。据新华社报道，会前 3/2，国务院副总理刘鹤北京调研集成电路企业发展并主持召开座谈会，强调发展集成电路产业必须发挥新型举国体制优势，政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策，帮助企业协调和解决困难，在市场失灵的领域发挥好组织作用，引导长期投资。以上发言凸显了半导体在国家大力发展“数字中国”中的关键作用。关注两会期间，国务院、工信部、科技部等部委的相关政策信号。 A 股：SW 电子上涨 0.8%，跑输上证指数（+1.9%） 上周全部 A 股日均成交额合计 8,482 亿元，环比上涨 1.1%。受中国移动战略入股协议四月到期影响，大华股份上周股价涨 17.3%。电子板块其他涨幅居前企业包括：工业富联（+18.2%）、华海清科（+15.4%）；跌幅居前企业包括：经纬恒润-W（-9.3%）、晶晨股份（-8.8%）、华阳集团（-6.2%）。北向资金上周合计净流入 66 亿元，主要增持紫光国微、生益科技、北方华创，减持卓胜微、工业富联、兆易创新。TMT 其它板块，SW 通信涨 6.6%，SW计算机涨 4.3%，SW 传媒涨 4.4%。 港股：恒生科技指数上涨 5.0%，跑赢恒生指数（+2.8%） 上周全部港股日均成交额合计 954 亿港元，环比上涨 13.7%。蔚来发布 4Q22业绩，4Q22 汽车毛利率跌至 6.8%，环比/较彭博一致预期分别低 9.6/10.1pp，收入较彭博一致预期低 6%，上周股价-7.6%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：众安在线（+14.5%）、百度（+13.7%）、快手（+11.2%）；其他跌幅居前企业包括：比亚迪电子（-2.4%）、阿里巴巴（-2.3%）。传媒互联网板块，百度涨 13.7%，快手涨 11.2%，美团涨 5.9%，腾讯涨 5.2%，阿里巴巴跌 2.3%。南向资金上周合计净流入 158 亿元，主要增持腾讯控股、美团-W、中国移动，减持比亚迪股份、舜宇光学科技、小鹏汽车-W。 海外：纳斯达克中概股上涨 8.7%，纳指上涨 2.6%，标普 500 上涨 1.9% 上周纳斯达克中概股涨 8.7%，纳指涨 2.6%，标普 500 涨 1.9%，费城半导体指数涨 3.2%。十年期美债利率上升 2bp 至 3.97%。半导体板块涨幅居前为博通（+9.5%）、联发科（+7.2%）、应用材料（+6.9%），跌幅较大的为SK 海力士（-4.1%）、镁光（-2.4%）、东京电子（-1.3%）。互联网板块：SEA涨 9.4%，Meta 涨 8.7%，谷歌涨 5.2%，亚马逊涨 1.5%。美股汽车板块：小鹏涨 14.5%，理想涨 8.0%，蔚来涨 2.9%，特斯拉涨 0.5%。上周比特币跌 3.5%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (29)(21)(13)(4)4Mar-22Jul-22Oct-22Feb-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022