房地产行业统计局1-2月房地产数据点评：维持竣工确定性强于销售的判断

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月15日超 配1统计局 1-2 月房地产数据点评维持竣工确定性强于销售的判断 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2023 年 1-2 月房地产投资和销售数据。2023 年 1-2 月，商品房销售额 15449 亿元，同比下降0.1%；商品房销售面积 15133 万平方米，同比下降 3.6%；房地产开发投资 13669 亿元，同比下降 5.7%；房屋新开工面积 13567 万平方米，同比下降 9.4%；房屋竣工面积 13178 万平方米，同比增长 8.0%。国信地产观点：1）销售降幅收窄，购房者的信心逐步重筑；2）房地产开发投资额和房企到位资金降幅均收窄；3）开工降幅收窄，竣工同比回正；4）投资建议：相比 2022 年，2023 年开年销售降幅收窄、竣工明显回暖、房企融资也逐渐修复。虽然销售复苏的持续性有待观察，但竣工回补的确定性毋庸置疑，我们维持竣工确定性强于销售的判断。个股方面，看好销售增速高的α属性较强的公司，核心推荐越秀地产。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 销售降幅收窄，购房者的信心逐步重筑2023 年 1-2 月，商品房销售额 15449 亿元，同比-0.1%，降幅较 2022 年 12 月收窄 27.6 个百分点，较 2022全年收窄 26.7 个百分点；商品房销售面积 15133 万平方米，同比-3.6%，降幅较 2022 年 12 月收窄 27.9个百分点，较 2022 全年收窄 20.7 个百分点；销售均价 10209 元/㎡，环比 2022 年 12 月+1.6%，较 2022全年均价+4.0%。我们认为，销售修复主要是随着疫情扰动减弱、经济活动恢复常态、需求激活政策出台，购房者的信心逐步重筑。图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图5：商品房销售均价累计同比图6：商品房销售均价单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 房地产开发投资额和房企到位资金降幅均收窄2023 年 1-2 月，房地产开发投资完成额为 13669 亿元，同比-5.7%，降幅较 2022 年 12 月收窄 6.5 个百分点，较 2022 全年收窄 4.2 个百分点；房企到位资金为 21331 亿元，同比-15.2%，降幅较 2022 年 12 月收窄 13.6 个百分点，较 2022 全年收窄 10.8 个百分点。在高层坚定有效防范化解优质头部房企风险、促进房地产业平稳发展的持续表态和政策帮扶下，房企投融资数据明显改善。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：房地产开发投资累计同比图8：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图9：到位资金累计同比图10：到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 开工降幅收窄，竣工同比回正2023 年 1-2 月，房屋新开工面积 13567 万平方米，同比-9.4%，降幅较 2022 年 12 月收窄 34.9 个百分点，较 2022 全年收窄 30.0 个百分点；竣工面积 13178 万平方米，同比+8.0%，较 2022 年 12 月回升 14.6 个百分点，较 2022 全年回升 23.0 个百分点。我们认为，在销售回暖和政策呵护下房企资金压力缓释，开竣工数据修复。而在疫情扰动减弱后，“保交楼”工作继续推进，迟滞竣工回补，我们维持竣工端确定性高于开工端和销售端的判断。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：新开工面积累计同比图12：新开工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图13：竣工面积累计同比图14：竣工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 投资建议：相比 2022 年，2023 年开年销售降幅收窄、竣工明显回暖、房企融资也逐渐修复。虽然销售复苏的持续性有待观察，但竣工回补的确定性毋庸置疑，我们维持竣工确定性强于销售的判断。个股方面，看好销售增速高的α属性较强的公司，核心推荐越秀地产。 风险提示：1、政策落地效果及后续推出强度不及预期；2、外部环境变化等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5相关研究报告：《房地产行业周观点-新房销售复苏节奏趋缓，二手住宅成交势头良好》 ——2023-03-14《房地产行业周观点-地产销售持续复苏，因城施策力度未松》 ——2023-03-06《2023 年 2 月房地产数据点评-市场逐渐回暖，“金三银四”可期》 ——2023-03-02《房地产行业 2023 年 3 月投资策略暨年报前瞻-节后销售复苏，板块业绩承压》 ——2023-02-28《房地产行业周观点-新房销售逐渐复苏，土地溢价率明显提升》 ——2023-02-27仅供内部参考，请勿外传证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数 20%以上增持股价表现优于市场指数 10%-20%之间中性股价表现介于市场指数 ±10%之间卖出股价表现弱于市场指数 10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数 10%以上中性行业指数表现介于市场指数 ±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数 10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已