ST龙净(600388)紫金赋能龙腾飞，环保+新能源双轮驱动开启新航道

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] ST 龙净(600388) 环保 [Table_Date] 发布时间：2023-03-15 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2023/03/14 6 个月目标价（元） -- 收盘价（元） 17.52 12 个月股价区间（元） 8.14~19.49 总市值（百万元） 18,772.06 总股本（百万股） 1,071 A 股（百万股） 1,071 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 19 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4% 23% 87% 相对收益 0% 21% 91% [Table_Report] 相关报告 《ST 龙净（600388）：开启储能新赛道，龙头腾飞正当时》 --20230104 《ST 龙净（600388）：布局储能电芯领域，稳扎稳打布大局》 --20221010 [Table_Author] 证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 liaohx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 ST 龙净（600388）：紫金赋能龙腾飞，环保+新能源双轮驱动开启新航道 报告摘要： [Table_Summary] 营收稳健，环保装备制造强支撑。自 2019 年来，公司已成功实现连续三年营收破百亿元人民币，2022H1，公司实现营业收入 48.89 亿元，比上年增长 0.27 个百分点，实现归属于母公司所有者的净利润 3.82 亿元，保持经营的稳健和规模性收益。 紫金入主，摆脱过往包袱谋新篇。2022 年 5 月 30 日，紫金矿业正式完成本次股权收购，合计控制公司 267,704,992 股股份表决权，占公司股份总数的 25.04%，成为公司控股股东与实际控制人。通过董事会监事会改组等一系列布局，公司将业务铺向风光电、储能、新能源装备制造等产业，意图实现环保+新能源双轮驱动的公司新篇章。 领军全球，大气环保业务造龙头。龙净环保作为中国环保产业领军企业，是我国大气环保行业首家上市公司,大气环保业务已达世界领先水平，公司在除尘领域应用业绩累计 2000+套，获有效授权利 300+项，国家、省部级科技奖励 30+项，累计配套装机容量 2 亿千瓦，其中出口总配套容量近 6000 万千瓦。 布局未来，绿电储能业务赋新能。通过与紫金矿业的战略合作，公司在风电光伏领域有望展开布局，以服务紫金矿区为主要导向，达成共赢。融合紫金在储能链上游的强势供应与公司在下游的深厚客户与市场积累，公司计划在储能电芯领域参与市场竞争，2022 年 10 月 14 日，公司与量道新能源科技有限公司合资设立福建龙净量道储能科技有限公司；2022 年 12 月 28 日，公司与蜂巢能源科技股份有限公司共同出资设立合资公司并建设新能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目。 盈利预测：维持公司“买入”评级。预计 2022-2024 年，公司实现营业收入分别为 127.34 /172.51/214.95 亿元，归母净利润分别为 8.88 /13.17 /17.38 亿元，对应 PE 分别为 21.15x/14.25x/10.80x。 风险提示：国外宏观形势变化超过预期、ST 摘帽进度不及预期、风光电储能项目审批与建设进程不及预期、盈利预测与估值模型不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 10,181 11,297 12,734 17,251 21,495 (+/-)% -6.90% 10.96% 12.72% 35.47% 24.60% 归属母公司净利润 703 860 888 1,317 1,738 (+/-)% -17.42% 22.42% 3.16% 48.41% 31.94% 每股收益（元） 0.66 0.80 0.83 1.23 1.62 市盈率 13.45 10.78 21.15 14.25 10.80 市净率 1.53 1.34 2.50 2.20 1.92 净资产收益率(%) 12.33% 13.33% 11.82% 15.41% 17.76% 股息收益率(%) 1.03% 0.00% 1.43% 1.48% 1.60% 总股本 (百万股) 1,069 1,069 1,071 1,071 1,071 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2022/32022/62022/92022/122023/3ST龙净沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 28 [Table_PageTop] ST 龙净/公司深度 目 录 1. 公司概况：大气环保行业龙头，紫金入主腾飞在即 ...................................... 4 1.1. 大气环保领军企业，多维业务广泛辐射 ............................................................................... 4 1.2. 紫金矿业强势入主，强强联合共赢未来 ............................................................................... 5 1.3. 毛利净利水平稳定，环保业务显著支撑 ............................................................................... 7 1.4. 积极消除负面影响，凝心聚力护航发展 ............................................................................... 8 1.5. 不提前赎回“龙净转债”，绿电业务稳步推进 ........................................................................ 9 2. 生态环保事业：争做全球大气环保领军企业 ................................................ 10 2.1. 业务领域布局多维度环保，减排降碳助力可持续未来 ..................................................... 10 2.2. 大气环保占据龙头，联合紫金再攀高峰 ............................................................................. 12 2.3. 减