新能源行业周报(第30期)：低谷期加大布局，重真龙头和新技术

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电力设备 新能源周报（第 30 期）：低谷期加大布局，重真龙头和新技术 [Table_Summary] 报告摘要  行业整体策略：短期低谷期加大布局，重点在格局好龙头和新技术 根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。 新能源汽车产业链核心观点： 1）景气度有望逐月逐季边际转好，看好竞争格局好的龙头。一季度产业链低于预期的原因核心在于季节性低谷+去库存。2 月、3月销量整体持续回暖趋势（2 月国内新能源乘用车批销环比增长27.5%），2 季度库存情况有望边际好转。 2）继续重推新技术：钠电池、氢能源、固态电池等。派能科技钠离子单体电池获得德国莱茵 TÜV 认证证书，意味着产品在海外商业和生活领域的安全和质量已得到专业机构的认可。新公司：科翔股份 6GWh 钠电池项目签约；厦钨新能的固态电解质已实现吨级生产。 3）重视储能、充电服务等后周期。浙江调整新型储能示范项目名单，共 44 个项目、1.9GW。 光伏产业链核心观点： 1）硅片环节的坩埚紧缺问题尚未缓解，中环等龙头定价权好于预期。 2）重推电池片新技术产业链。2 季度各家企业加速落地 TOPCon产能；异质结有望在下半年加速。 3）重视辅材和终端市场的中期机会：胶膜产业链、接线盒、电站建设等。胶膜盈利低谷将过，需求复苏将带动盈利快速修复。国家能源局宣布各省按月公布户用光伏规模。 风电产业链核心观点： 1）继续低谷期布局海风，海外市场今年有望突破。 2）国家发改委：23 年有序推进第三批风光大基地项目核准开工。 3）深远海打开远期空间：全球首例漂浮式风渔融合平台设计获中国船级社原则性批准（AIP）证书。  周观点： (一) 新能源汽车：2 月销量整体回暖，新技术加速推进  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《新能源周报（第 19 期）：重视新周期开启带来的机会》--2022/12/18 《【太平洋新能源】海力风电首次覆盖报告：海风管桩全球龙头，受益行 业 向 上 周 期 _20221211 》 --2022/12/11 《【太平洋新能源】新能源周报（第18 期）：新技术仍是首推，重视下游预期提升_20221211》--2022/12/11 [Table_Author] 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 (39%)(31%)(23%)(14%)(6%)2%21/12/2022/2/2022/4/2022/6/2022/8/2022/10/20电力设备沪深300[Table_Message] 2022-3-4 行业周报 看好/维持 电力设备 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 P2 新能源周报（第 19 期）：重视新周期开启带来的机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 月销量整体回暖，政策支持需求持续向上，创新力、产品力是核心竞争力。需求方面，近日政府工作报告提出，将继续支持新能源汽车消费，景气度有望逐月提升。供给方面，广汽埃安、比亚迪等车企凭借领先的创新能力及逐渐完善的产品矩阵，在 2 月实现了行业领先的同、环比增速：2 月广汽埃安同比+253%、环比+195%；比亚迪同比+119%，环比+28%。特斯拉宏图计划 3 提出下一代汽车组装成本降低 50%、碳化硅晶体管使用量减少 75%、永磁电机将完全不使用稀土材料等，通过新技术实现降本增效。我们认为创新也是今年的投资主题，看好新技术、新市场、新公司的投资机会。 德国莱茵认证钠电池安全性，储能市场有望成为钠电池最大应用场景。1）德国莱茵 TÜV 是世界领先的测试服务提供商之一，派能科技钠离子单体电池获得认证证书，意味着产品在商业和生活领域的安全和质量已得到专业机构的认可，有利于后续的大规模量产及出货。2）除派能外，鹏辉也积极布局钠电池，采取磷酸钒钠路线等。我们认为钠电池应用场景将逐渐由 A00 级车、两轮车向储能拓展，储能市场有望成为钠电池最大应用场景，派能、鹏辉等储能电池龙头企业有望引领钠电池在储能领域的应用。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。 2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。 3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。 (二) 光伏：硅料报价松动，重视胶膜等辅材领域盈利提升 胶膜盈利低谷将过，主产业链报价下行趋势明确，需求复苏将带动盈利修复：1）根据此前调研情况，光伏胶膜厂商库存周转周期一般维持在 2 个月左右，原材料报价下行时，胶膜企业库存减值较为严重，因此 2022 年四季度行业盈利水平整体下滑；2）进入 2023 年以来，EVA 报价上涨带动胶膜企业实现初步盈利修复，近期光伏主产业链开工率提升信号明显，需求复苏+产业链利润重新分配下，胶膜环节盈利有望加速修复。 TOPCon 放量进入加速阶段，重视共挤型（EXP 胶膜）胶膜成本优势。1）根据近期调研，N 型电池片盈利优势明显，各家企业加速落地 TOPCon 产能，共挤型胶膜导入进程加速；2）若 TOPCon 电池片产能扩张加快，我们预计产业链利润将会加速往共挤型方案流动，共挤型方案领先的胶膜企业将受益于新技术渗透加速提升；3）去年仅供内部参考，请勿外传 行业周报 P3 新能源周报（第 19 期）：重视新周期开启带来的机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 POE 树脂价格低于 EVA 树脂，但是随着今年供需格局变化，POE 与EVA 价差将发生变化；4）EXP 胶膜能将 POE 用量降至一半以下，在 POE 供给紧张前提下，相较于纯 POE 方案，EXP 成本优势将凸显。 转光胶膜测试持续，海外 HJT 企业导入意愿强烈。1）国内企业对于转光胶膜测试持续推进中，同时海外 HJT 企业，如 REC、梅耶博格等企业对转光胶膜态度较为乐观，积极推进封装测试。2）2023 年投产的 HJT 电池产能，在产品端有望领先 Perc（182 尺寸 72 片）50W 以上，产品优异性能已经得到海外客户认可，同时随着成本的不断下降，重视 2023 年 HJT 量产规模扩张。 1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶