计算机行业周报：国产GPU企业申请上市，关注国产算力进展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 07 月 06 日 行业周报 看好 / 维持 计算机 计算机 计算机行业周报（2025030-20250704）： 国产 GPU 企业申请上市，关注国产算力进展 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 计算机设备 无评级 计算机软件 中性 IT 服务 无评级 云服务 无评级 产业互联网 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 << 计 算 机 行 业 周 报 （ 20250616-20250622）： 华为 HDC 2025 召开，鸿蒙、AI、机器人亮点突出>>--2025-06-23 << 计 算 机 行 业 周 报 （ 20250609-20250615）：豆包、OpenAI 模型更新，成本大幅下降>>--2025-06-16 <<人工智能趋势报告 2025 发布>>--2025-06-09 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 报告摘要 行情回顾：本周（2025.6.30-2025.7.4）本周申万计算机行业指数下跌 1.28%，在 31 个申万一级行业中排名第 31 位。截至本周五（7 月 4 日），计算机行业指数与较年初上涨 6.33%，跑赢沪深 300 指数 5.13pct。 6 月 30 日，摩尔线程与沐曦股份两家国产 GPU 公司递交科创板 IPO申请，标志着国产 GPU 发展迎来新阶段。我们梳理两家公司的招股说明书要点如下： 财务表现：收入高速增长，研发投入强度大。1）摩尔线程：2022-2024年，营业收入分别为 4608 万元、1.24 亿元及 4.38 亿元，三年营收复合增长率达到 208.44%；同期归母净利润分别为-18.40 亿元、-16.73 亿元及-14.92 亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入高达626.03%，合计研发投入金额 38 亿元。2）沐曦股份：2022 年、2023 年、2024 年、2025 年 1-3 月，营业收入分别为 42.64 万元、0.53 亿元、7.43亿元、3.20 亿元，2022-2024 三年营收复合增长率达到 4074.52%；净利润分别为-7.77 亿元、-8.71 亿元、-14.09 亿元、-2.33 亿元。最近三年累计研发投入占营业收入比例达 282.11%，累计研发投入金额 22 亿元。 创始团队：兼具国际一流 GPU 公司从业背景，技术积累深厚。1）摩尔线程：公司创始人、董事长、总经理张建中曾于 2006 年到 2020 年在英伟达任全球副总裁、大中华区总经理。此外，多位创始成员及高管均曾任职于英伟达。2）沐曦股份：创始人陈维良先生曾任 AMD GPU 设计高级总监、AMD 全球 GPU SoC 设计总负责，联合创始人彭莉女士和杨建博士曾在AMD 获得企业院士称号。整个核心团队平均拥有近 20 年的高性能 GPU 端到端研发经验。 产品技术：二者均处于国产 GPU 第一梯队。1）摩尔线程：公司产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，MTT S80 显卡的单精度浮点算力，性能接近英伟达 RTX 3060；基于其 MTT S5000 产品构建的千卡 GPU 智算集群，效率超过同等规模国外同代系 GPU 集群计算效率。2）沐曦股份：公司是国内首批具备先进制程 GPU 芯片设计能力和商业化落地能力的企业之一，全栈 GPU 产品基于自主研发和自主知识产权的 GPU IP、GPU 指令集和架构，单卡性能处于国内第一梯队；公司自研的MetaXLink 具备国内稀缺的高带宽卡间互连能力，并且在智算集群的线性度和稳定性方面具有较强的产品表现。 投资建议：国产 GPU 公司陆续申请上市，标志着国产算力进入到一个新阶段，也意味着国产化迈上了新台阶。在美国对华实施 GPU/AI 出口管(10%)10%30%50%70%90%24/7/824/9/1824/11/2925/2/925/4/2225/7/3计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 计算机行业周报（2025030-20250704）：国产 GPU 企业申请上市，关注国产算力进展 制、国内自主可控需求的共同作用下，国产算力发展有望加速。重点推荐海光信息、金山办公、科大讯飞、中国长城等。 风险提示：国产算力进展不及预期；行业竞争加剧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 计算机行业周报（2025030-20250704）：国产 GPU 企业申请上市，关注国产算力进展 目录 一、 摩尔线程和沐曦股份 IPO 梳理 .................................................... 5 (一) 摩尔线程：AI 智算和图形显卡全面布局 ............................................. 5 (二) 沐曦股份：聚焦数据中心市场，全国产 AI 芯片已实现量产 ............................. 8 二、 行情回顾 ..................................................................... 12 三、 投资建议 ..................................................................... 13 四、 风险提示 ..................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 计算机行业周报（2025030-20250704）：国产 GPU 企业申请上市，关注国产算力进展 图表目录 图表 1： 摩尔线程 2022-2024 年收入及归母净利润 ......................................... 5 图表 2： 摩尔线程 2022-2024 研发投入 ................................................... 5 图表 3： 摩尔线程主要产品线 ........................................................... 6 图表 4： 摩尔线程 MUSA 架构示意图 ...................................................... 7 图表 5： 公司主要 GPU 板卡产品规格 .................................