2月汽车销量点评：需求继续恢复，但弹性不足

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2 月汽车销量点评:需求继续恢复，但弹性不足 [Table_IndNameRptType] 汽车 行业研究/深度报告 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2023-03-12 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 电话：021-60958389 邮箱：yinyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.行业专题报告：插混技术日趋成 熟，带动上游增量部件 2023-02-22 2.2023 汽车行业投资策略报告：结 构化趋势显著，顺势而上 2023-01- 28 主要观点： 中汽协公布了 2 月份汽车工业销量情况： 2 月份汽车销量 197.6 万辆，同比增长 13.5%，环比增长 19.8%，累计销量 362.5 万辆，同比下降 15.2%。 2 月销量继续恢复，但回暖弹性不足 各地汽车消费补贴政策以及新能源车企的价格调整，带动了汽车市场需求回归常态。叠加低基数效应，导致 2 月销量实现同比增长。但是累计销量继续下跌，反映了市场回暖弹性不足。一方面政策透支效应的影响仍旧显著，另一方面，行业消费需求尽显疲软态势。 3 月销量或将稳定增长，预计全年呈现低开、稳走、翘尾走势 由于新能源车企的价格战挤压了燃油车的市场份额，存量竞争格局愈演愈烈，燃油车车企的集中跟进对 3 月销量增量会形成支撑。考虑到务实的经济增长目标，以及目前居民可支配收入增速下滑与并不乐观的预期，全年销量将继续承受压力。 乘用车累计销量继续下滑，商用车需求拐点显现 2 月乘用车销量 165.3 万辆，同比增长 10.9%，累计同比下降15.2%；商用车销量 32.4 万辆，同比增长 29.1%，累计同比下降15.4%。分车型看，货车销量 29 万辆，同比增长 27.7%，累计同比-17.1%。客车销量 3.3 万辆，同比增长 43.1%，累计同比+2%。 汽车出口延续增长态势，商用车累计出口增速大幅提高 2 月汽车出口 32.9 万辆，同比增加 82.2%，累计同比增加 52.9%。其中，乘用车出口 27.1 万辆，累计同比增长 57.7%。商用车出口 5.8 万辆，累计同比增长 32.9%，提高约 25 个百分点。在主要车企中，上汽出口量最大，比亚迪出口增速最快，达 15.2 倍。 新能源市场稳步增长，出口依然强劲 2 月新能源汽车销量 52.5 万辆，同比增长 55.9%，累计同比增长20.8%，渗透率达到 25.7%。出口方面，2 月新能源汽车累计出口 17万辆，同比增加 62.8%。从细分市场看，插混、A 级、20-25 万价格区间涨幅最大。从销量排名看，比亚迪销量最大，同比增速最高。比亚迪累计销量最大，为 34.5 万辆，同比增速最高，为 90.1%。 投资建议 建议关注：（1）整车：商用车市场的周期上行以及公共领域电动化的推进，建议关注：江淮汽车。（2）汽车产业链关注国产化率低、竞争格局好、赛道增速高的龙头，以及穿越周期的增长细分赛道，建议关注：伯特利、沪光股份、上声电子、四方光电。（3）汽车产业链黑马关注 BYD/HW上游产业链带动的增量机会。建议关注：泛亚微透、科翔股份、光洋股-30%-15%0%15%30%汽车沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 14 证券研究报告 份、美格智能、朗特智能、苏大维格。 风险提示 国内宏观经济复苏不及预期；海外市场需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 14 证券研究报告 正文目录 1 汽车销量的季节性规律 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业数据点评 ...................................................................................................................................................................... 5 2.1 2 月车市回归常态，但弹性不足 ....................................................................................................................................... 5 2.2 2 月乘用车累计销量继续下滑，商用车需求拐点显现 ................................................................................................... 7 2.3 2 月汽车出口延续良好态势 ............................................................................................................................................... 9 2.4 2 月新能源市场稳步增长，出口依旧旺盛 ..................................................................................................................... 10 2.5 主要车企市场表现 ............................................................................................................................................................ 12 3 投资建议： ......................................................................................................................................................