社会服务行业投资策略周报：供给持续修复+需求加速释放，行业复苏大环境升温

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.03.12 请阅读最后一页的重要声明！ 供给持续修复+需求加速释放，行业复苏大环境升温 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 潘宁河 SAC 证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《人大代表建议推进数字藏品赋能文旅产业》 2023-03-07 核心观点 ❖ 免税：海南春节高景气度延续，短期销售额疲软致使板块短期承压。我们认为系运营商订货节奏及春节提前所致，随后续精品得到补充及销售环比提升，有望提振板块估值。推荐标的:(1)中国中免(601888.SH):离岛免税景气度回升带动海南离岛免税销售，国际客流修复有望回补机场客流。(2)海汽集团(603069.SH):海旅免税注入重启，主推毛利率改善逻辑，后续奥莱落地形成业绩增量。 ❖ 餐饮：防控政策调整叠加气温回暖，消费者出行意愿逐渐恢复，单店营业收入进入修补过程，叠加过往各头部品牌推行降本增效举措，餐饮相关标的有望迎来利润释放。建议关注后续门店扩张带动的利润释放弹性提升。推荐九毛九(9922.HK)、海伦司(9869.HK)，建议关注顺利推荐自动化，盈利能力有望提高的奈雪的茶(2150.HK)。 ❖ 酒店：节后报复性出差需求减弱，全国酒店数据有所下滑。核心城市受开学返校及休闲度假需求减少，入住率均环比下滑，截止 3/4 周度数据，北京/三亚/成都 OCC 分别环比-8.0/-3.3/-4.8pct。ADR 相对坚挺，北京中高端/中低端酒店环比-0.03%/-1.72%。短期仍看好三四月份会展需求催化下带动量价回升，同时建议关注关键节点上 ADR 价格弹性释放超预期可能。推荐标的：锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、首旅酒店（600258.SH）。 ❖ 医美化妆品：今年三八大促营销声势减弱，作为全年第三大促销月份，无论从平台端还是品牌端都呈现出分化态势；平台端，天猫大盘整体增速有所下滑，但是抖音端整体实现较高水平增长，新兴平台对天猫的分流进一步加剧；从品牌端来看，大促增加更多 SKU、提高优惠力度，从销售结果来看，品牌分化进一步持续，头部国货珀莱雅、丸美取得较好成长，建议关注珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、贝泰妮（300957.SZ）；医美端，爱美客近期发布 2022 年年报，2022 年实现营收 19.39 亿元，同比增加 34%，归母净利润 12.64 亿元，同比增长 32%，整体业绩增长稳健，持续验证医美行业的成长确定性，建议关注受益于行业成长的医美龙头爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）及植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗。 ❖ 人力资源：政府工作报告目标今年城镇新增就业 1200 万人左右，城镇调查失业率 5.5%左右，突出稳增长稳就业。Q1 春节前后处于用工淡季，且受前期疫情影响用工需求表现一般。企业端订单正处撮合期，预计 Q2-Q3 用工需求快速释放，大制造、大健康、零售领域灵活用工、业务外包需求高增。建议关注具备资金、渠道、平台优势的科锐国际（300622.SZ）、北京城乡（600861.SH）。 ❖ 传媒：直播电商赛道持续演进，小红书将提升直播业务为独立部门，统一管理直播内容与直播电商等业务；天猫优品发布直播间店主主播招募公告，进一步强化流量建设。机构端，新东方在线公告公司名称、标志和证券简称改为“东方甄选”，显示公司业务重心转向直播电商；TVB 识货合作淘宝，3 月 7 日淘宝首秀实现 GMV2350 万元。2023年直播电商赛道持续加码，抖音强调商城成交，淘宝加强主播与流量建设；机构持续加强直播内容、供应链建设。1）广告营销板块：消费复苏与出行复苏仍为广告行业修复主线，互联网广告主、消费品广告主投放有望恢复，广告代理和广告投放企业有望获得客户更高的营销预算，自有媒体设备公司分众传媒、兆讯传媒业绩具备向上弹性。2）AIGC 板块：随着全球大型互联网科技公司加强人工智能大模型的研发与训练，下游应用生态有望迅速落地，国内关注百度三月中下旬发布的“文心一言”类 ChatGPT 模型，有望在中文语义环境下具备良好表现，关注下游生态合作。建议关注：新东方在线（1797.HK）、光线传媒（300251.SZ）、兆讯传媒（301102.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）。 ❖ 线下零售：1）专业连锁业态供给侧出清更加明显，给龙头整合市场、提升市占率打开空间，恢复弹性优于购百业态，建议关注孩子王（301078.SZ）；2）国企改革主线：市场化机制建设完成，23 年逐步兑现业绩，推荐小商品城（600415.SH）、重庆百货（600729.SH）；3）建议关注经营质量高，恢复确定性强的天虹股份（002419.SZ）；4）建议关注区域规模经济佼佼者家家悦（603708.SH），此前逆势扩张新店培育导致盈利能力承压，23 年预计公司精力主要聚焦于存量门店盈利能力提升与省内加密，伴随省外逐步减亏，业绩有望实现修复；5）主题机会：关注市内免税对有税业务的扩展预期：百联股份（600827.SH）。 ❖ 跨境出口链：1）美国 2 月份失业率环比提升 0.2pct 至 3.6%，基于对硅谷银行暴雷后金融风险的担忧，当前市场对美联储 3 月加息预期稳定在 25 基点；2）22 年报验证美国各大 KA 渠道去库效果显著，22Q4 各零售商库存增速持续下降已趋近营收增速，偏刚需与性价比的渠道如沃尔玛、塔吉特库销比已开启下降趋势；3）投资建议：补库订单在望，考虑到海外线上消费 22 年增速承压幅度更大、叠加短链经营提升去库速度，因此业绩修复或已领先开启，优先推荐业绩修复弹性大、确定性强的泛品类跨境电商-16%-10%-3%3%10%16%社会服务沪深300社会服务 / 行业投资策略周报 / 2023.03.12 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 标的【华凯易佰】，关注【吉宏股份】；线下渠道 23 年有望陆续迎来补库订单，推荐具备刚需属性、补库订单有望领先兑现的【巨星科技】，以及业绩修复弹性大的 OPE 赛道公司【创科实业】、【泉峰控股】、【大叶股份】。 ❖ 培育钻石：力量钻石 2022 年实现营业收入 9.06 亿元，同比+81.85%；实现归母净利润4.60 亿元，同比+92.12%，产能释放业绩稳健增长。展望 2023 年，培育钻毛坯产品价格将进一步分化，生产效率高、产品品级优的厂商业绩弹性更大。建议关注力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、国机精工（002046.SZ）、四方达（3