中天科技(600522)新增超21亿海缆订单，助力公司新能源业务发展

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 中天科技(600522) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 新增超 21 亿海缆订单，助力公司新能源业务发展 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 13 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023 年 3 月 12 日，公司发布关于新增国内外海缆业务订单的公告，新增订单包括约 7.02 亿元国际业务，约 14.16 亿元国内业务，本次新增的业务订单合计约 21.18 亿元。 点评： ➢ 公司积极布局海外海缆业务，市场领先地位不断巩固 公司秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，不断拓展海外业务，在海上风电、岛屿间电力传输、海洋油气开采、海底光缆领域均斩获订单。 国际业务方面，公司以重大油气项目为抓手，深耕中东和美洲地区等重点市场，为亚洲少数在当地具有 230kV 高压海缆供货资质的企业。缅甸总包项目落地，将进一步丰富公司在东南亚地区执行工程项目的实操经验。中天科技海缆首次在巴西进行批量海底光缆供货，通过对海光缆应用场景的综合分析，提供定制化设计和解决方案，为巴西亚马逊河流域提供稳定、环保、大容量的水下通信网络。 国内业务方面，公司成功中标国内首个 330kV 电压等级的海上风电项目，标志着我国海上风电领域交流海缆电压等级的新突破。 本次新增订单金额合计约 21.18 亿元人民币，占公司 2021 年度经审计营业收入的 4.59%，对公司 2023 年经营业绩将有积极影响。我们认为本次新增国内外海缆业务订单，有利于进一步巩固公司在全球海缆领域的市场领先地位，助力公司长期发展。 重要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 46,163 40,018 46,794 55,218 增长率 YoY% 9.7% -13.3% 16.9% 18.0% 归属母公司净利润(百万元) 172 3,162 4,314 5,067 增长率 YoY% -91.5% 1737.6% 36.4% 17.5% 毛利率% 16.0% 16.9% 17.8% 17.5% 净资产收益率 ROE% 0.6% 10.6% 12.8% 13.3% EPS(摊薄)(元) 0.05 0.93 1.26 1.48 市盈率 P/E(倍) 300.65 16.36 11.99 10.21 市净率 P/B(倍) 1.92 1.74 1.54 1.36 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 03 月 10 日收盘价 -40%-20%0%20%40%60%22-0322-0522-0722-0922-1123-01中天科技沪深300仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 图 1：公司新增国内外海缆业务订单 资料来源：公司公告，信达证券研发中心整理 ➢ 公司作为稀缺的海缆龙头，受益海风建设发展强劲 公司持续深耕海底电缆、海底光缆、海底光电复合缆等海洋装备, 秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。 1）“设备+施工”两翼齐飞，多地产业布局，核心受益海风建设浪潮 积极布局海缆+海工制造基地，产能持续扩张。公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海；以山东、广东为两翼拓展渤海与南海两翼齐飞的良好形势。 深度卡位海风赛道，受益海风发展潜力大。近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期。 全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东、浙江、江苏、广西等地已给出相应海风发展规划，同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低，我国“十四五”期间海上风电有望迎来爆发式发展，据国际能源署预测，2040 年我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当，减排能力将进一步提升。我国海风市场空间较大，公司作为海风龙头有望直接受益。 近期中标超三十四亿海洋项目，业绩兑现加速成长。2022 年 7 月，江苏中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续确认中标多项海洋项目，其中海上风电项目中标金额约 21.14 亿元，海上油气项目中标金额约 1.65 亿元，合计中标金额合计约 22.79 亿元人民币，2022 年 10 月，公司发布公告称中标多项海上风电项目，包括国华渤中 B2 场址海上风电项目（装机容量 500MW，离岸距离约19km），招标内容为 220kV 海缆设备及敷设施工；山东能源渤中海上风电 B 场址工程 EPC总承包项目（装机容量 500MW，离岸距离约 19 km），招标内容为风机基础制造及施工、风机吊装施工；国华投资山东公司渤中海上风电项目（装机容量 500MW，离岸距离约 19-29 km），招标内容为风机基础制造及施工、风机安装、海上升压站基础施工及上部组块吊装、35KV 海缆敷设施工，合计订单金额合计约 11.28 亿元。 公司深耕海底光电复合缆产品系列化、配套化、工程化的研发创新与应用推广，跻身全球超仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 高压海缆领军企业行列，中标进一步印证公司海洋业务实力，有利于进一步提升和巩固公司在国内外海洋系列产品市场的品牌影响力和市场占有率。 图 2：我国十四五部分地区海风装机规划 地区 规划内容 政策文件 江苏 到 2025 年，全省风电装机达到 28GW 以上，其中海上风电装机达到 15GW 以上 《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划》 广东 十四五”时期，大力发展海上风电，新增海上风电装机容量约 17GW 广东省能源发展“十四五”规划 山东 探索推进