免税行业周报(3月第2周)：1-2月乐天免税店韩国国内销售额恢复至19年的一半

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 03 月 11 日 1-2 月乐天免税店韩国国内销售额恢复至 19 年的一半 ——免税行业周报（3 月第 2 周） 投资要点  本周行情回顾（3.6-3.10）  本周沪深 300 指数-3.96%，上证指数-2.95%；旅游及休闲指数周涨幅-6.20%，排名 100/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-7.31%，中国中免 H-9.09%，海汽集团-4.35%，王府井-10.52%。  免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-4.29%，白云机场+2.07%，海南机场-5.67%，美兰空港 H-10.75%。  海南离岛免税跟踪  海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（3.4-3.10）日均航班执行量 482 班次，环比上周-3.2%，同比 22 年+36.1%。2）本周旅客吞吐量：本周（3.4-3.10）美兰机场旅客运输量日均约 67103 人次，同比 22 年增长 51%，恢复至 19 年的 90%。  三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（3.4-3.10）日均航班执行量 403 班次，环比上周-1.0%，同比 22 年+84.3%。2）上周旅客吞吐量：上周（2.27-3.5）三亚机场旅客运输量日均约 70000 人次，环比+1.0%，恢复至 21 年 3 月日均水平的 105.2%，恢复至 19 年 3 月日均水平的 108.0%。  免税折扣跟踪：本周日上直邮（8-85 折）、中免海南（约 86 折）折扣力度环比减弱，中服（约 75 折）、海控（约 7-75 折）、海旅（约 75 折）、深免（约7-8 折）折扣力度环比持平。  本周免税行业重点资讯回顾  海口国际免税城、三亚国际免税城三期商业区及三亚海棠湾超级万象城文旅综合体项目入选 2023 年度海南省重点项目，投资金额分别为 77.65 亿元、70亿元与 150 亿元。  广州市政府：扩大白云国际机场等口岸免税店经营规模，支持在广州东站、南沙国际邮轮母港等口岸开设口岸免税店。  Dufry 发布 2022 年财报，实现营收 68.8 亿瑞士法郎，有机增长率超过 76.1%，完成了其 2022 年目标。免税占净销售额的 57.4%，完税占 42.6%，接近历史水平；机场渠道贡献率为 91.4%。  乐天免税店 1-2 月的韩国国内销售额比 22 年同期增长了 550%，恢复至 2019年的一半。  机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势  国际航班量整体呈回升态势：本周（3.4-3.10）我国国际客运航班（不含地区）执行量 2772 班次，环比增加 25.8%，恢复至 19 年的 19.1%。  一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 2 月，广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为 26.6、18.4、4.9 万人次，环比分别+77%、+60%、+26%。  海外旅游零售跟踪 韩国免税店 1 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 42%。  销售额：1 月，韩国免税店销售额约 6.4 亿美元，环比-38%，恢复至 22 年同期的 66%，恢复至 2019 年同期的 42%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.6 亿美元，同比 22 年+127%，恢复至 2019 年同期的 51%；外国游客销售 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 研究助理：李逸 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《1-2 月三亚离岛免税销售额近80 亿元、客单价 8854 元——免税行业周报（3 月第 1 周）》 2023.03.04 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 额约 4.8 亿美元，同比 22 年-47%，恢复至 2019 年同期的 40%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约 5.10、0.93、0.39亿美元，占比分别约 79.4%、14.4%、6.1%。  购物人次：1 月，韩国免税店购物人次约 143 万人次，环比+13%，同比 22年+120%，恢复至 2019 年同期的 36%。其中，国内游客 119 万人次，占比83%，环比+18%，同比 22 年+98%，恢复至 2019 年同期的 46%；外国游客25 万人次，占比 17%，环比-6%，同比 22 年+378%，恢复至 2019 年同期的17%。  人均消费额：1 月，韩国免税店人均消费额为 448 美元，同比 22 年-70%；其中，国内游客人均消费额 136 美元，同比 22 年+15%；外国游客人均消费额1962 美元，同比 22 年-89%。  投资建议 推荐白云机场、上海机场：1 月白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。 推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21 年、22 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在 2023 年显现。 推荐美兰空港 H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。  风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：上周三亚机场客流恢复至 19 年的 108% .........