交运物流行业周报：油运景气持续回升；国际航班恢复提速

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 03 月 12 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。关注油运景气度回升，VLCC 运价大幅攀升；多国放宽中国公民入境要求，国际航班恢复提速。 1. 油运市场景气回升，VLCC 价格大幅攀升。受中东和美湾地区同时放量影响，全球原油运输市场 VLCC 型油轮运价大幅回暖。中国进口 VLCC 运输市场运价大幅攀升。临近周末，中东和大西洋航线同时放量，多个货盘同时在市场上寻船，可用运力持续被消化，成交 WS 点位大幅提升。截至 3 月 9 日，VLCC TD3C TCE 上涨至 9.3 万美元/天。伊朗和沙特同意恢复外交关系，目前来看对原油供应与贸易并无太大影响，伊朗是否能重回原油市场还取决于美国的相关政策。但中东地区的和平稳定有利于能源运输的稳定。展望未来，我们仍然看好交通出行修复及中国经济复苏对石油运输需求的带动，我们重申原油及成品油运输市场仍将长期处于供不应求状态。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 2. 多国放宽中国公民入境要求，国际航班恢复提速。3 月 10 日全民航执行客运航班量 12250 架次，恢复至 2019 年的 86.8%，其中国内航班量 11682 架次，恢复至 2019 年的 101.3%；国际+地区航班恢复至 2019 年的 22%，相较 1 月恢复程度明显提升。近日美国、澳大利亚、韩国等国宣布放松中国公民入境政策，预计在接下来两个航季，国际航班有望持续恢复。我们认为 2023 年春季至暑期，在清明、五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017 年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。 3. 快递业务量持续修复。国家邮政局监测数据显示，截至 3 月 8 日，今年我国快递业务量已达到 200.9 亿件，比 2019 年达到 200 亿件提前了 72 天，比 2022年提前了 6 天。中期来看，伴随着经济稳步回升，以及扩内需、促消费的政策导向，线上消费将呈现复苏态势，预计 2023 年全行业快递单量增速为15%-20%。重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递、韵达股份。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 顺丰控股 52.08 0.87 1.28 1.80 40.8 28.9 3.0 强烈推荐 申通快递 9.55 -0.59 0.19 0.77 49.5 12.4 1.8 强烈推荐 中远海能 15.71 -1.04 0.31 1.13 51.1 14.0 2.5 强烈推荐 南方航空 7.78 -0.67 -1.68 0.19 -4.6 40.6 2.7 强烈推荐 圆通速递 17.63 0.61 1.14 1.52 15.5 11.6 2.4 强烈推荐 春秋航空 61.63 0.04 -2.11 1.19 -29.2 51.9 5.1 强烈推荐 中国国航 10.87 -1.03 -2.44 0.18 -4.5 62.1 5.0 强烈推荐 招商轮船 7.95 0.44 0.66 0.81 12.1 9.8 2.0 强烈推荐 招商南油 4.45 0.06 0.30 0.55 15.0 8.1 3.1 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 126 2.6 总市值（亿元） 29669 3.6 流通市值（亿元） 26659 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.9 17.8 相对表现 4.0 25.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交运物流行业周报—关注节后航空出行需求有望恢复提速》2023-02-26 2、《招商交运物流行业周报—春运正 式 结 束 ， 复 苏 进 程 超 预 期 》2023-02-19 3、《招商交运物流行业周报—交运高频数据持续修复，把握航空、物流、油运三条主线》2023-02-12 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn Mar/22Jul/22Oct/22Feb/23-30-20-100102030Aug/21Dec/21Apr/22Aug/22(%)交通运输沪深300油运景气持续回升；国际航班恢复提速 仅供内部参考，请勿外传 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4 1.2、快递：监管趋严背景下，行业竞争格局持续向好 ................................................................................................ 6 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ............................................................................................................... 9 二、行情回顾 .............................................................................................................................................................. 11 2.1、交运行业市值 .........................................................................................................................