基础材料行业周报(第十周)：美国高利率或维持，国内稳增长持续

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美国高利率或维持，国内稳增长持续 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中科三环 000970 CH 15.87 买入 山东黄金 600547 CH 23.12 增持 赤峰黄金 600988 CH 22.25 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 11 日│中国内地 行业周报（第十周） 本周观点：美国高利率或将维持，稳增长仍为国内主基调 上周非农新增就业超预期，但劳动参与率回升及工资增速放缓，叠加硅谷银行“暴雷”，市场对美联储加息预期略有回落，但我们预计高利率还要维持一段时间。基本金属方面，美元指数上行令金属价格有所承压，而国内需求复苏及稳增长政策支持，短期或震荡运行。贵金属方面，美联储或继续加息，美元指数或走强，对金价造成压力。锂方面，需求回暖周期不定，叠加燃油车降价压制新能源汽车消费加深后市悲观预期，碳酸锂价格或仍以下跌为主。钴方面，钴盐价格因为短期错配而上行，但考虑到全年供给过剩局面难以改变，钴盐价格上行空间或有限。稀土方面，下游需求增速放缓，叠加市场对于配额增加预期较强和缅甸进口增加,此轮稀土价格下跌或尚未结束。 子行业观点 1）基本金属：稳增长仍为 23 年经济发展基调，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国 2 月工资增速放缓，金价或承压；3）稀土：市场对后市缺乏信心，此轮稀土价格下跌或尚未结束；4）钴锂：钴盐价格上行空间或有限，锂盐价格或仍以下跌为主。 重点公司及动态 本周我们推荐中科三环、山东黄金、赤峰黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 银泰黄金 000975 CH 6.49 中金黄金 600489 CH 6.16 光智科技 300489 CH 2.92 石英股份 603688 CH 2.57 盛达资源 000603 CH 2.35 西部材料 002149 CH 2.29 华光新材 688379 CH 2.18 悦安新材 688786 CH 1.95 有研新材 600206 CH 1.86 西藏珠峰 600338 CH 1.37 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 立中集团 300428 CH (11.46) 章源钨业 002378 CH (11.23) 三超新材 300554 CH (11.14) 园城黄金 600766 CH (8.94) 中钢天源 002057 CH (8.21) 东方锆业 002167 CH (8.19) 东睦股份 600114 CH (7.88) 锡业股份 000960 CH (7.81) 云铝股份 000807 CH (7.76) 厦门钨业 600549 CH (7.69) 资料来源：华泰研究 (5.0)(3.5)(2.0)(0.5)1.003/0303/0503/0703/09(%)有色金属基本金属及加工沪深300(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)贵金属其他金属非金属新材料及加工稀有金属基本金属及加工(%)(7.0)(5.3)(3.5)(1.8)0.0石油天然气通信电力设备与新能源环保医药健康综合计算机航天军工公用事业电子交通运输传媒机械设备银行建筑与工程有色金属农林牧渔商业贸易多元金融煤炭钢铁纺织服装基础化工食品饮料房地产开发轻工制造证券社会服务家用电器建材房地产服务汽车教育和人力资源保险(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国高利率或将维持，稳增长仍为国内主基调 上周非农新增就业超预期，但劳动参与率回升及工资增速放缓，叠加硅谷银行“暴雷”，市场对美联储加息预期略有回落，但我们预计高利率还要维持一段时间。基本金属方面，美元指数上行令金属价格有所承压，而国内需求复苏及稳增长政策支持，短期或震荡运行。贵金属方面，美联储或继续加息，美元指数或走强，对金价造成压力。锂方面，需求回暖周期不定，叠加燃油车降价压制新能源汽车消费加深后市悲观预期，碳酸锂价格或仍以下跌为主。钴方面，钴盐价格会因为短期错配而上行，但考虑到全年供给过剩局面难以改变，钴盐价格上行空间或有限。稀土方面，下游需求增速放缓，叠加市场对于配额增加预期较强和缅甸进口增加,此轮稀土价格下跌或尚未结束。板块表现方面，上周新能源金属板块均下跌，铜箔板块下跌最少，一体压铸免热板块下跌最多。 基本金属：稳增长仍为 23 年经济发展基调，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.91 万元/吨（环降 0.03 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 76.29 美元/吨（环降 1.35 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 57.3 万吨（环降 6.4 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 25.4%，其中社会库存环降 3.7 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 69.5%（环增 7.4pct），进入三月，铜产业链各个加工环节消费都有明显回暖迹象，国内社会库存继续去化。此外，上周国内两会提出 23 年 GDP 增长 5%目标，稳增长成为我国本年经济发展主基调。供应端，美元指数走强压制伦铜价格，进口比价从亏损千元每吨修复至百元每吨附近，但国内可流通进口货源仍较少。展望后市，中国有望继续复苏给予铜价支撑，而美元指数或继续上行令铜价承压，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.82 万元/吨（环降 0.03 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 212.6 万吨（环降 1.0 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 15.4%，其中社会库存去库 0.2 万吨。供给端，上周四川、贵州地区维持复产，其中广元某电解铝厂基本满产，贵州地区复产进度一般；需求端，国内铝加工企业周度平均开工率录得 63.2%，环增 0.2pct，下游消费小幅回暖，其中工业型材中光伏订单较为乐观，其余板块订单变动不大，需求恢复节奏略低于此前市场预期，国内铝锭社会库存小幅去库。此外，上周国内两会提出 23 年 GDP 增长 5%目标，基建及房地产将继续成为经济稳增长重要发力点，且 2 月 CPI 同比增长 1%，通胀压力较轻，未来或有进一步经济支持政策出台。利润方面，据 SMM，3 月 10 日电解铝吨铝测算利润为 10