A股市场投资策略周报：国务院机构改革方案发布，市场短期呈现调整压力

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 国务院机构改革方案发布，市场短期呈现调整压力 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 3 月 10 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（3 月 3 日-3 月 9 日），重要指数多数收跌；其中，科创 50收涨 0.95%，而上证综指收跌 1.04%，创业板收跌 1.90%；风格层面分化不大，中证 500 收跌 1.51%，沪深 300 收跌 2.38%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交 4.22 万亿元，环比增加 1396 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 32.36 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，仅国防军工、环保、建筑装饰行业收涨，而建筑材料、轻工制造、非银金融行业跌幅居前。  数据方面，贸易方面，2023 年 1-2 月中国出口金额（美元计价）同比降幅收窄至-6.8%，在全球需求下行、价格贡献趋降的背景下，出口数据仍有改善，一方面是因疫情期间积压订单的释放，另一方面受中国供给端修复能力较强影响。进口端，同比增速降幅扩大至-10.2%，进口数据偏弱的主要症结并非内需弱，而是与国际政治博弈、商品价格调整等多因素有关，因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪。通胀方面，2 月 CPI 同比回落 1.1 个百分点至 1.0%，主要受春节错位影响；而节后消费需求回落、市场供应充足等因素，导致 CPI 环比降 0.5%。2 月 PPI 同比因去年同期基数较高，回落 0.6 个百分点至-1.4%；而受节后生产快速修复影响，环比持平上月。展望而言，服务性消费持续性不佳，整体消费有待提振下，预计 CPI 同比将延续走弱态势；PPI 在高基数下，预计同比增速也将继续下行。  政策方面，两会期间，国务院机构改革方案公布，对部门机构职责进行优化调整。一是重建科学技术部，将农业农村发展、社会发展、高新技术发展及产业化等与科技创新相关性有限的管理职责划转其他部门，强化科技部的宏观管理职责，并推动健全新型举国体制等，有助于更好统筹科技力量在关键核心技术上的攻坚克难。二是新建国家金融监督管理总局，不再保留银保监会，主要为解决金融领域长期存在的突出矛盾和问题，将强化对各类金融活动的监管，以及风险管理和防范处置。整体而言，国务院机构改革方案体现出管理层对科技自立自强的重视，以及对金融监管的强化；与此同时，数据管理、老龄工作等重点领域也有所涉及。下一阶段，伴随管理体制的优化，相关领域的发展将会更加顺应新发展格局、高质量发展的要求。  策略方面，市场本周呈现一定盘整过程。就市场展望而言，市场将迎来经济数据的验证，我们继续强调基本面对中期行情的支撑，短期的调整仍未改变市场的中期趋势，这为投资者的进一步加仓提供机会。行业配置方面，可重点关注：生产端在重点项目建设和地产“保交楼”持续推进下的工程机械和“地产链”（家用电器）；消费端，疫情受抑的餐饮消费及医疗消费呈现疫后快速修复态势下的餐饮产业链（食品饮料）和医药保健行业的投资机会；主题性机会，可重点关注“央企国企”在中国特色现代资本市场建设下的估值重估机会。此外，还可关注低基数叠加行情回暖下的券商板块。  风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com 张佳佳 022-23839073 SAC No:S1150521120001 zhangjiajia@bhzq.com [Table_Picture] 指数一年走势图 01E+112E+113E+114E+115E+116E+117E+11-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%成交金额上证指数 05E+101E+111.5E+112E+112.5E+113E+113.5E+11-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%成交金额创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《复苏进程持续验证，业绩支撑市场前行——A 股市场 2023 年 3 月投资策略报告》 《业绩真空期叠加两会，未来关注内资变化——A 股市场 2023 年 2 月投资策略报告》 《磨底提供布局机会，耐心等待市场回暖——A 股市场 2023 年 1 月投资策略报告》 《剑拔沉埋更倚天——A 股市场 2023年年度投资策略报告》 仅供内部参考，请勿外传 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（3 月 3 日-3 月 9 日），重要指数多数收跌；其中，科创 50 收涨 0.95%，而上证综指收跌 1.04%，创业板收跌 1.90%；风格层面分化不大，中证 500 收跌1.51%，沪深 300 收跌 2.38%。 图 1：市场周涨幅（3.3-3.9） 图 2：大小盘股估值变动（PB） -1.0%-3.5%-2.4%-1.5%-1.1%-1.9%1.0%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创50 0123456789102015-01-092015-04-172015-07-242015-10-302016-02-052016-05-202016-08-262016-12-092017-03-172017-06-232017-09-292018-01-122018-04-202018-07-272018-11-092019-02-222019-05-312019-09-062019-12-132020-03-272020-07-032020-10-092021-01-152021-04-232021-07-302021-11-052022-02-182022-05-272022-09-022022-12-16创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 0123