2018年二季度就业数据：全国繁荣，民企暗淡

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 a证券研究报告—深度报告宏观经济 专题报告 2018 年 08 月 10 日CPI 与工业增加值月度同比增速 宏观数据 固定资产投资累计同比 15.80 社零总额当月同比 9.00 出口当月同比 12.20 M2 8.30 相关研究报告： 《2018 年中期宏观经济展望暨固收策略报告：伟大的抉择》 ——2018-07-16 《宏观经济深度报告：驱动力升级：从资本驱动到效率驱动》 ——2017-12-02 《专题报告：中美利差与人民币汇率，真那么相关？》 ——2018-05-02 《2018 年春季宏观与固收策略报告：确定性紧信用+实质性宽货币》 ——2018-04-16 《大类资产配置方法论：“货币+信用”风火轮》 ——2018-04-13 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人：徐亮 电话： 021-60933155 E-MAIL： xuliang@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观深度 专题2018 年二季度就业数据：全国繁荣，民企暗淡  2018 年二季度就业数据：全国繁荣，民企暗淡7 月 31 日，政治局会议将稳就业放在更加突出位置，那么，我国当前的就业情况到底如何呢？总体来看，在 2018 年第二季度，全国 31 城市调查失业率和城镇登记失业率均为近年来最低值，全国就业市场景气度持续向好。但依然存在两个隐患：（1）失业率下行力度不断减弱：尽管失业率仍在不断下降，但中国就业市场景气指数（CIER）已显弱势，表明职位空缺与求职人数的比例也同时在下降，求职者可选的岗位越来越少。（2）大型、国有企业与民营、小微企业就业形势分化亟待解决：随着去杠杠的进行，民营企业或小微企业的困境已反映在逐渐减弱的人才吸引力上。其就业指数和薪酬水平均已处于劣势。 31 城市的调查失业率继续维持在历史最低水平根据国家统计局的数据，截止 2018 年 6 月，31 城市的调查失业率为 4.7%，城镇登记失业率为 3.83%。目前，两指标均是有数据以来的最低值，且均延续了 2016 年以来的加速下行趋势，这与我国经济在近年来的韧性表现较为吻合，同时也反映了我国就业市场的良好发展趋势。 CIER 总指数和各分项指数“全军覆没”根据中国人民大学中国就业研究所与智联招聘联合发布的中国就业市场景气指数（CIER）来看，CIER 总指数虽然在 2018 年一季度出现季节性下行，但在二季度的表现依然较为弱势，目前为 1.88，相较去年同期下降了 16.8%。与调查失业率不同，较为弱势的 CIER 反映了就业市场上的潜在风险，尽管失业率在不断下降，但职位空缺与求职人数的比例也同时在下降，求职者可选的岗位越来越少。 全国平均薪酬再创新高，但民营企业的薪酬优势早已不在值得注意的是，无论是从不同性质企业还是不同规模企业的平均薪酬来看，我们均能够发现民营企业经营困难的影子。具体来说，在 2017 年以前，民企的薪酬水平还具有一定的优势，而且规模在 100 人以下的企业的平均薪酬也是极具竞争力的。但随着去杠杠政策的实施，社会信用总量不断下降，民营企业信用风险不断累积，民企的竞争力逐渐减弱，其平均薪酬也因此不断下降并明显低于其它各类企业，这也与前文小微企业 CIER 指数的大幅下滑较为一致。0.00.51.01.52.02.5A/16D/16A/17A/17D/17A/18CPI月度同比工业增加值月度同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 2018 年二季度就业数据：全国繁荣，民企暗淡 ........................................................... 4 31 城市的调查失业率继续维持在历史最低水平 ................................................... 4 中采 PMI 和财新 PMI 就业分项虽有分化但整体稳定 ........................................... 5 CIER 总指数和各分项指数“全军覆没” .................................................................. 5 全国平均薪酬再创新高，但民营企业的薪酬优势早已不在 ................................... 7 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：31 城市调查失业率走势图 .................................................................................. 4 图 2：城镇登记失业率及失业人数走势图 ..................................................................... 5 图 3：中采 PMI（从业人员）及财新 PMI（就业）走势图 ........................................... 5 图 4：CIER 总指数走势图 ........................................