明者远见于未萌，寻觅机构调研“宝藏股”

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 22 [Table_Title] 专题研究报告 证券研究报告 2023 年 02 月 23 日 明者远见于未萌，寻觅机构调研“宝藏股” 报告要点：  明者远见于未萌，机构调研股票池属性优异 随着当下市场中机构投资者的占比不断攀升，机构调研活动对市场的影响力也越来越高。本篇报告主要聚焦于机构调研数据，通过多项指标测试来对机构调研股票池进行精选，挖掘寻觅机构调研中的“宝藏股”。 机构调研事件作为上市企业与机构投资者之间的一种交流方式，能够反映机构投资者当下的关注热点，其覆盖股票池具备较大参考价值。我们研究发现：机构偏好于调研前期涨幅较高的中、小市值股票，同时在板块上更偏好于调研以电子、机械等为代表的 TMT 和中游制造板块；从调研参与者角度来看，基金公司、投资公司、证券公司是机构调研的主力军，三者合计占比超过了 80%。机构调研股票池 Beta 优质，长期持续跑赢中证 800 指数，平均每年超额达到了 11.97%。  多维度的机构调研股票池优选 从机构调研股票池出发，我们基于机构调研事件、调研参与者、股票上市交易情况等三个维度来对机构调研股票池进行增强。统计测试发现：过去三个月举办多场调研活动；有基金公司或证券公司自营参与调研；有多位基金经理参与调研等指标为正向激励条件，满足这些条件的调研股票池在调研公告日后业绩大概率会有较好表现；而对于调研公告前期涨幅过高、调研方式为新闻发布会或一对一沟通方式、调研前有分析师评级下调的股票其在调研公告后业绩表现相对较弱。 在三维度增强优化后的优选机构调研股票池上，我们利用过去 20 日均换手率、过去 20 日大单净流入因子合成的复合量价因子来对调研股票进行精选，筛选并按因子值打分排序构造了最终的精选机构调研 15 组合。精选机构调研 15 组合主要用于捕获在调研事件背后机构投资者大幅建仓，但调研信息未被泄露、目前市场热度还不高的一些“宝藏股”。  寻觅机构调研“宝藏股”，精选机构调研 15 组合构建 基于多维度构造的精选机构调研股票池各类业绩指标均表现出色，其过去十年内平均年化收益达到了 27.37%，相对中证 800 年化超额达到了 23.95%，月度胜率达到了 67.52%。分年度来看，组合除 2014 年小幅跑输中证 800 以来，其余年份均可大幅跑赢中证 800 指数表现。  风险提示 本报告均基于历史数据与模型进行测试，历史回测结果不代表未来收益，在未 来市场环境变化时不排除模型失效的风险，本文仅供投资者参考。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3287.48 深圳成指： 11884.30 沪深 300： 4103.65 中小盘指： 4242.40 创业板指： 2457.48 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 [Table_Author] 报告作者 分析师 朱定豪 执业证书编号 S0020521120002 邮箱 zhudinghao@gyzq.com.cn -26%-21%-16%-10%-5%0%22/2/2322/4/2322/6/2322/8/2322/10/2322/12/2323/2/23上证50上证180沪深300深证100R中小综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 22 内容目录 1.引言：寻觅机构调研“宝藏股” ........................................................................... 4 2.机构调研事件特征 ................................................................................................. 5 2.1 机构调研事件统计 ...................................................................................... 5 2.2 机构调研股票池统计 .................................................................................. 6 3.机构调研股票池增强 ........................................................................................... 10 3 .1 调研事件维度 ........................................................................................... 11 3.2 调研参与者维度 ........................................................................................ 13 3.3 量价交易维度 ........................................................................................... 15 4.精选机构调研组合构建 ........................................................................................ 17 5.本文总结 .............................................................................................................. 20 6.风险提示 .............................................................................................................. 21 图表目录 图 1：机构调研数据披露情况 ........................................................................... 4 图 2：精选机构调研组合构建方式 .................................................................... 4 图 3：机构调研活动月频统计（单位：件） ..................................................... 5 图 4：各月份机构调研活动数量均值（2013.01-2022.10） .........................