1月新股：裕太微、微导纳米、欧克科技值得重点跟踪

1月新股：裕太微、微导纳米、欧克科技值得重点跟踪2023年2月27日任浪（分析师）证书编号： S0790519100001邮箱：renlang@kysec.cn周佳（联系人）证书编号： S0790121080046邮箱：zhoujia@kysec.cn证券研究报告 核心观点1、裕太微：国内以太网物理层芯片领导者，车载以太网芯片开启崭新篇章4、风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动 微导纳米是国内ALD设备领军者，经过多年发展已打造出以ALD为核心、向PECVD和PEALD二合一方向持续拓展的光伏产品矩阵，在国内率先将 ALD 技术应用于光伏量产，技术水平国内领先，目前已与隆基绿能、通威太阳能等国内前十名电池片企业均建立合作关系。同时，公司推出应用领域广泛的系列半导体ALD设备，产品技术达到国际同类设备水平，打破国际知名设备大厂垄断。展望未来，公司作为行业龙头将充分受益于光伏新增装机需求增长与N型电池技术迭代带动的光伏薄膜沉积设备需求的稳步增长，且TOPCon、HBC等新型高效电池领域相关设备的快速放量将进一步打开公司光伏ALD设备业务成长空间。同时，公司半导体业务短期将受益于在手订单充裕带来的业绩确定性，长期有望充分受益于半导体薄膜沉积设备的国产替代趋势。此外，公司积极开拓新型显示、化合物半导体、量子器件、柔性电子等新应用领域的ALD设备，从而有望持续贡献新的业绩增长点。 裕太微是国内以太网物理层芯片领导者，已成功打造丰富的商规级、工规级和车规级以太网物理层芯片产品矩阵，其千兆以太网物理层芯片技术达到国际先进水平，陆续进入新华三、海康威视等国内知名客户供应链体系，成功实现国产替代。此外，公司重点布局车载以太网芯片产品，其百兆车载芯片已通过AEC-Q100 Grade 1及德国C&S实验室的互联互通兼容性测试，产品性能堪比国际主流竞品。展望未来，公司作为行业龙头有望充分把握以太网芯片需求快速增长和国产替代的机遇、享受车载以太网芯片渗透率提升和单车用量增长带来的红利。同时，公司坚持纵向延拓与横向发展并行的发展战略，纵向延伸推出更高传输速率的芯片，有望受益于2.5G PHY芯片和千兆车载以太网芯片的快速放量；横向开拓交换芯片、网卡芯片等上层网络处理产品，打造新的营收增长级。2、微导纳米：国内ALD设备领军者，“光伏+半导体”两翼齐飞未来可期 欧克科技是国内生活用纸设备龙头，为国内少数具备向生活用纸企业提供一体化配套方案的厂商。公司打造丰富生活用纸设备产品矩阵以为客户提供一体化配套方案，大力开展自主研发以实现对国外同类产品的进口替代。同时，由于主流锂电隔膜生产设备仅比包装材料生产线多出拉伸、萃取等两道工艺环节，公司利用共性技术平台积极开发锂电隔膜生产线，目前已获8800万湿法隔膜生产线订单。展望未来，公司作为生活用纸设备龙头，将充分受益生活用纸龙头加速扩产与生产设备更新换代带动的生活用纸智能设备行业需求稳定增长，且随着在手订单验收通过、生活用纸智能装备和生活用纸包装材料产能逐渐释放，生活用纸设备业务有望保持稳健增长。同时，公司作为成功实现锂电隔膜设备国产化的企业，未来有望充分受益于自身锂电隔膜设备产线的持续扩张和行业的国产替代。3、欧克科技：国内生活用纸设备龙头，进军锂电隔膜设备打开新成长空间 qRsRsOtMxOvMxOnMtQrMtR8ObP7NpNmMtRpMiNrRmOkPsQrO6MoPrPuOnOuMxNpNpQ123目 录CONTENTS裕太微：国内以太网物理层芯片领导者，车载以太网芯片开启崭新篇章风险提示微导纳米：国内ALD设备领军者，“光伏+半导体”两翼齐飞未来可期4欧克科技：国内生活用纸设备龙头，进军锂电隔膜设备打开新成长空间 1裕太微：国内以太网物理层芯片领导者，车载以太网芯片开启崭新篇章公司自成立以来专注于高速有线通信芯片领域，持续实现技术突破。公司成立于2017年，专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售。创立前两年，公司主要处于技术研发阶段，首款以太网物理层芯片于2018年研制成功。2019年，公司瞄准国内车载以太网物理层芯片的空白，率先推出车载百兆以太网物理层芯片，后续又推出应用于消费及工业领域通信的百兆低功耗以太网物理层芯片、首个电接口的千兆以太网物理层芯片以及同时支持光和电接口的第二代千兆以太网物理层芯片。2020年，公司百兆车载以太网物理层芯片成功通过AEC-Q100 Grade 1车规认证和德国C&S实验室互联互通兼容性测试，并继续推出以太网物理层芯片产品，至此覆盖不同端口数、不同速率、多领域、多层级的以太网物理层芯片产品矩阵初步形成。2021年，公司各类芯片产品历经一系列测试、验证后逐步进入国内各知名客户供应链体系，产品开始大规模销售，同时推出比上一代芯片功耗降低40%以上的第三代单口千兆以太网物理层芯片，第一代2.5G以太网物理层芯片成功对外送样测试。此外，公司积极开拓交换链路层等上层芯片领域，自主研发的交换芯片和网卡芯片两个新产品线于2022年上半年量产流片。资料来源：裕太微官网、裕太微招股说明书、开源证券研究所图1：公司成立以来发展迅速，持续推出以太网芯片产品 1裕太微：国内以太网物理层芯片领导者，车载以太网芯片开启崭新篇章公司顺利实现技术成果转化，打造丰富的商规级、工规级和车规级以太网物理层芯片产品矩阵。公司已自主研发出一系列以太网物理层芯片:（1）商规级：支持10/100/1000Mbps传输速率，传输距离大于130米，能满足0℃-70℃的商业场景应用要求，主要应用于安防摄像头、电视机、机顶盒、WIFI路由器等消费与安防领域；（2）工规级：支持10/100/1000Mbps传输速率，传输距离大于130米，能满足-40℃-85℃的工业严苛温度环境应用要求，主要应用于交换机、工业互联网、工业控制、电力系统、数据中心等电信、数通、工业领域；（3）车规级：传输距离大于300米，适用于-40℃-125℃，符合AEC-Q 100车规级Grade 1标准，适用于辅助驾驶、液晶仪表盘、激光雷达、高分辨摄像头等车载以太网应用。商规级、工规级、车规级以太网芯片构成公司核心产品矩阵，2022年上半年占公司总营收的比例分别为28.64%、66.70%、0.99%。资料来源：裕太微招股说明书、开源证券研究所产品类别支持传输速率端口数应用场景商规级10/100/1000Mbps单口/多口适用于各消费与安防领域需要以太网通信的应用，如安防摄像头、电视机、机顶盒、WIFI 路由器等工规级10/100/1000Mbps单口/多口适用于电信、数通、工业领域需要以太网通信的应用，如交换机、 工业互联网、 工业控制、电力系统、数据中心等车规级100Mbps单口适用于车载以太网应用，如辅助驾驶、 液晶仪表盘、激光雷达、高分辨摄像头等表1：公司打造多元以太网物理层芯片产品矩阵 1裕太微：国内以太网物理层芯片领导者，车载以太网芯片开启崭新篇章公司以太网物理层芯片技术达到国际先进水平，成功实现对博通等海外龙头厂商同类产品的国产替代。公司以太网物理层芯片产品主要对标博通、美满电子、瑞昱等海外企业，并在具有比较优势的领域持续进行产品升级迭代，目前PHY芯片传输速率布局与瑞昱和德州仪器相当，其中