农林牧渔行业跟踪报告：生物育种产业化加速，国内宠物市场景气持续

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 19 页起的免责条款和声明 生物育种产业化加速，国内宠物市场景气持续 农林牧渔行业跟踪报告｜2023.2.27 中信证券研究部 核心观点 盛夏 农林牧渔行业首席分析师 S1010516110001 彭家乐 农林牧渔分析师 S1010518080001 王聪 农林牧渔分析师 S1010522020001 国家加快生物育种产业化推进步伐，紧抓粮食和农业生产，推荐种业及生物育种、种植板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价涨势延续，中期景气维持乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。国内宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。建议关注白鸡引种短缺影响，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、国邦医药等。继续推荐高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。 ▍种业：加快生物育种产业化步伐。2023 年 2 月 21 日，农业农村部发布《关于落实党中央国务院 2023 年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》（即农业农村部“一号文件”，以下简称《意见》）。《意见》承接二十大、中央农村工作会议和中央“一号文件”精神，锚定建设农业强国目标，全力守住确保国家粮食安全底线。《意见》强调，加快生物育种产业化步伐，进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用试点范围。我们认为，随着政策推进力度持续加强，产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。 ▍生猪养殖：猪价涨势延续，关注二育影响。据涌益咨询数据，2023 年 2 月 18-24日全国生猪出栏均价 15.49 元/公斤，环比上涨 6.2%，同比上涨 26.1%。当前时点出栏对应前期产能去化高峰期，同时散户受收储政策提振惜售情绪渐浓，市场猪源减少。而近期二次育肥心态积极，也对当下猪价托底。短期内猪价或持续震荡回升，仍需关注二次育肥潜在影响。中长期来看，当前产能去化抑制 2023Q4出栏，预计 2023 全年猪价或呈前低后高走势。当前生猪板块建议逢低布局，主要猪企头均估值仍处相对低位，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。 ▍宠物：京宠展开幕，行业景气有望持续。第十届北京国际宠物用品展览会（雄鹰京宠展，以下简称展会）2 月 23-26 日举行。展会受众多宠物产业链从业人员及宠物主欢迎。据中国畜牧业协会宠物产业分会、北京派读科技有限公司在展会发布的《中国宠物行业白皮书系列——2022 年中国宠物行业白皮书之中国宠物消费报告》，2022 年城镇犬猫消费市场规模同比增长 8.7%，其中猫消费规模同比增长 16.1%，犬消费规模同比增长 3.1%。随着疫后消费复苏拉动需求、国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升，国内市场增速有望持续加快。当前国内宠物市场仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设，不断提升市场份额。继续推荐中宠股份、佩蒂股份。 ▍家禽养殖：鸡价高位运行，建议关注全球禽流感高发。2023 年 2 月 18-24 日白羽肉鸡均价 10 元/公斤，环比上涨 4.5%，同比上涨 35.9%；中速鸡均价 7.44元/斤，环比上涨 14.6%，同比上涨 8.9%；山东烟台鸡苗均价 5.26 元/羽，环比上涨 23.5%，同比上涨 491%。目前海外禽流感高发，仍需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势。我们认为白羽肉鸡周期反转在即，禽产业链板块公司后续有望释放业绩红利。随着海外引种缺口导致的供需矛盾逐步凸显，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份。 ▍种植：全力以赴夺取粮食丰收，确保粮食稳定安全供给。农业农村部“一号文 农林牧渔行业 评级 强于大市（维持） 农林牧渔行业跟踪报告｜2023.2.27 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 件”强调，坚持把保障粮食和重要农产品稳定安全供给作为头等大事，全方位夯实粮食安全根基，提升农业综合生产能力；大力发展现代设施农业，努力实现粮食安全保障能力有新提高、农业生产结构不断优化。我们认为，具备规模化、产业化、高效率种粮能力的粮食种植企业，或将获得诸如种植面积等方面的更大发展空间和景气粮价对业绩的持续支持。市场购销平稳，麦价、粉价高位调整。我们预计，短期内市场购销恢复缓慢，市场粮源流通充裕，小麦价格预期高价调整。建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。 ▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。 ▍投资建议：国家加快生物育种产业化推进步伐，紧抓粮食和农业生产，推荐种业及生物育种、种植板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。猪价涨势延续，中期景气维持乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。国内宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。建议关注白鸡引种短缺影响，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格逐步向上，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、国邦医药等。继续推荐高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。 重点公司盈利预测、估值及投资评级（元） 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 大北农 002385.SZ 8.25 -0.11 0.01 0.41 0.45 -75 825 20 18 买入 登海种业 002041.SZ 19.88 0.26 0.40 0.57 0.70 76 50 35 28 买入 巨星农牧 603477.SH 25.14 0.51 0.57 2.45 1.94 49 44 10 13 买入 温氏股份 300498.SZ 19.96 -2.05 1.05 2.35 0.74 -10 19 8 27 买入 圣农发展 002299.SZ 24.69 0.36 0.39 0.97 1.45 69 63 25 17 买入 益生股份 002458.SZ 15.68 0.03 0.07 0.50 0.85 523 224 31 18 增持 苏垦农发 601952.SH 12.34 0.53 0.80 0.93 0.94 23 15 13 13 买入 普莱柯 603566.SH 30.42 0.69 0.49 0.74 0.92 44