农林牧渔行业2月行业动态报告：养殖产业链低位布局，新品预期铸就弹性

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●农林牧渔行业 2023 年 2 月 26 日 [table_main] 公司深度报告模板 养殖产业链低位布局，新品预期铸就弹性 ——2 月行业动态报告 农林牧渔行业 推荐 （维持评级） 核心观点  1 月 CPI 同比+2.1%，猪肉价格环比下行 1 月我国 CPI 同比+2.1%，其中食品价格同比+6.2%，食品中猪肉同比+11.8%。1 月 CPI 环比+0.8%，其中食品项环比+2.8%。期间猪肉价格下跌影响环比-10.8%。12 月我国农产品进口金额 222.26 亿美元，同比+11.48%，出口金额 91.98亿美元，同比+3.4%，贸易逆差 130.28 亿美元，同比+17.98%。  1 月白鸡祖代更新 8.6 万套，均为国内自繁 23 年 1 月我国祖代更新量为 8.6 万套，同比-30.98%。2 月中旬后备祖代存栏降至 44 万套，为19 年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，预计 23H2 出现下游毛鸡供给拐点；2 月 24 日 SW 肉鸡养殖PB（LYR）为 3.11 倍，处历史底部区间，可板块性关注。  短期猪价有支撑，23H1 价格依旧承压 22 年 12 月末能繁母猪存栏4390 万头。从供给层面看，能繁母猪存栏量、仔猪出生数等基本表明23H1 供给逐步增加，叠加宰后体重高位（接近 21Q2 水平），整体供给相对充分；虽然后疫情时代消费预期好转，但 H1 生猪均价依旧承压。考虑冻肉库存增加、收储预期、二次育肥增加等，猪价存在短期支撑。我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、出栏稳健增长的猪企。  关注疫苗后周期行情，非瘟疫苗铸就未来 α 弹性 作为后周期行业，疫苗销量受下游养殖业景气度影响，22Q4 疫苗批签发量环比持续好转（+16%）。另外重点关注非瘟疫苗研发进展，市场化销售背景下潜在空间较大（假设），积极关注相关疫苗企业合作进展。  本月农业板块表现强于沪深 300，林业涨幅居前 本月初至 2 月 24日，农林牧渔板块+2.38%，同期沪深 300 上涨-0.22%，农林牧渔表现强于沪深 300。对比各子行业，林业、渔业、动物保健涨幅居前，分别为+7.34%、+5.51%、+3.50%；另外，仅农业综合下跌（-1.21%）。  投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局机会。重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业，可板块性关注，包括益生股份、民和股份、圣农发展等。其次可关注生猪、黄鸡价格走势，个股优选牧原股份、温氏股份、立华股份。同时关注后周期行业机会，包括饲料龙头海大集团及疫苗优质企业科前生物、普莱柯、中牧股份等。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 市盈率 PE(TTM) 市值(亿元) 核心组合 核心组合 002311.SZ 海大集团 1.41 54 1050 002714.SZ 牧原股份 -0.30 -945 2725 603566.SH 普莱柯 7.15 73 107 300761.SZ 立华股份 0.85 20 175  风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 行业数据 2023.2.24 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、物价指标相对稳定，农林牧渔行情波动 ...................................................................................................................... 2 （一）1 月 CPI 同比+2.1%，猪肉价格环比下行 .................................................................................................................. 2 （二）畜禽价格变化带动市场关注度提升 ............................................................................................................................ 3 二、关注养殖产业链，周期变化酝酿中 .............................................................................................................................. 5 （一）白羽鸡祖代引种收缩，上行周期蓄势待发 ................................................................................................................ 5 1. 1 月我国祖代更新 8.6 万套，均为国内自繁 ............................................................................................................... 5 2. 后备祖代存栏相对低位，供给收缩进行中 ................................................................................................................... 6 （二）短期猪价有支撑，23H1 价格依旧承压 ...................................................................................................................... 8 1. 2 月生猪价格低位徘徊，出栏均重降至 120kg ........................................................................................................... 8 2. 养殖规模化、集中度提升改变行业格局 .......................