基金产品研究：信创板块量化定价及信息技术ETF（159939）价值解析

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 金工量化专题报告 信创板块量化定价及信息技术 ETF（159939）价值解析 基金产品研究  核心结论 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 基于基金投顾策略持仓构建机构共识度基金优 选 策 略 表 现 — 基 金 研 究 系 列专 题 十 一 2023-02-08 银河量化优选（004250）：选股能力优秀，宜中长期配置—基金产品研究 2023-01-31 全球经济增速大概率放缓，国内经济呈现前低后高走势—环球前沿研究精选——外资机构2023 年全球经济展望 2023-01-19 窗户纸策略样本外评估：超额稳健，累计收益105%—量化投资策略 2022-12-30 价值风格类基金标的受青睐，医药、消费配置比例抬升—基金投顾研究跟踪报告之十六 2022-12-25 摘要内容 本报告基于广发基金信息技术 ETF 成份股从权重股基本面量化定价角度分析信息技术板块的配置价值。该 ETF 跟踪中证全指信息技术指数（000993），近两年受到市场广泛关注。 信息技术指数行业覆盖齐全，指数价格已 PriceIn2022 年不利基本面，市场预期 23-24 年保持较高的净利润增速。信息技术指数主要覆盖电子和计算机行业，细分板块有半导体、软件、消费电子、光电子、IT 服务、计算机设备及元件。市场预期 2023 年终结去年负增基本面，今明两年保持较高增速，2023 年 2 月 21 日基于 2024 年预期净利润的 PE 为 20 倍。2022 年指数持续调整且当年 4 月、10 月指数企稳位置相近，表明指数价格已充分反映当年负增的基本面，对其后两年基本面增长充满信心。 细分行业权重股组合目前股价略高于 2023 年基本面价值，表明信息技术板块具备较好的配置价值。2022 年以来，信息技术指数子行业 8 只权重股组合与指数走势保持一致，基于个股锚定估值和 wind 一致预期来判断板块配置价值， 结果表明，2023 年 2 月 21 日权重股组合股价略高于 2023 年基本面价值，股价仅透支今年基本面，具备较好的配置性价比。 半导体是信息技术指数权重最大的细分板块，其股价接近今年基本面价值。半导体市值占比 24.3%，是最大的子行业，其细分龙头组合 2 月 21 日平均股价为 63.16 元/股，22/23/24 年基本面价值对应 53.53/61.63/79.27 元/股，平均股价接近今年基本面价值。 信息技术 ETF，广发基金管理，已上市九年时间，市场持续认可。信息技术ETF，简称广发中证全指信息技术 ETF，基金代码 159939.OF，紧密跟踪中证全指信息技术指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，基金经理为霍华明，近两年市场认可度不断攀升，截至 2023 年 2 月 21 日基金份额升至 49.3亿份。 风险提示：信息技术板块未来基本面未出现预期改善，导致板块估值进一步下移；政策、流动性等宏观要素的变化导致行业估值恶化。 证券研究报告 2023 年 02 月 22 日 金工量化专题报告 西部证券 2023 年 02 月 22 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 信息技术：2023 年轻装上阵 .......................................................................................... 4 二、 权重股定价：目前价格仅体现今年基本面预期 ............................................................... 6 2.1 紫光国微： 处于 2023 年基本面价值区间 .................................................................. 6 2.2 金山办公：略高于 2023 年基本面价值 ........................................................................ 7 2.3 立讯精密：处于 2023 年基本面价值区间 .................................................................... 7 2.4 航天宏图：处于 2023~2024 年基本面价值区间 .......................................................... 8 2.5 海康威视：接近 2024 年基本面价值区间 .................................................................... 8 2.6 三环集团：处于 2023~2024 年基本面价值区间 .......................................................... 9 2.7 振华科技: 处于 2023 年基本面价值区间 ..................................................................... 9 2.8 八大细分权重股组合定价：反弹幅度仅体现今年基本面预期 .................................... 10 2.9 最大子行业半导体组合定价：平均股价接近今年基本面价值 .................................... 11 三、 信息技术 ETF：广发基金管理，已上市九年时间 ......................................................... 12 四、 报告结论 ....................................................................................................................... 13 五、 风险提示 ....................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：信息技术 ETF 成份股行业权重，近六成配置电子 ......................................................... 4 图 2：信息技术 ETF 成份股子行业权重，半导体占比最大 ..................................................... 4 图 3：信息技术 ETF 子行业权重股及权