房地产行业区域与都市圈专题研究之三：三大问题解读成渝城市群

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Title] 房地产 行业研究/专题报告 区域与都市圈专题研究之三：三大问题解读成渝城市群 专题研究报告/房地产 2018 年 08 月 17 日 [Table_Summary] 报告摘要：  成渝城市群目前的发展状况如何？ 成渝城市群由重庆市的渝中、万州等 27 个区（县）及部分地区和四川省的成都、自贡等 15 个市组成，总面积约 18.5 万平方公里，承接东西、连通南北，区位优势明显、享受政策扶持，经济发展水平和产业结构在西部地区较为突出，劳动力人口和人才重组，但仍然存在着城市群内部发展失衡，核心城市竞争大于合作以及城镇化水平偏低的问题，与京津冀、长三角、珠三角等城市群相比仍相对落后，存在较大的发展空间。  成渝城市群未来的发展方向是什么？ 成渝城市群未来需要加强内外共同协作。对内，根据“一轴两带、双核三区”的布局，依托成渝发展主轴培养一批城市带和城镇密集区，实现城市群一体化发展，成都和重庆两大核心城市实现产业分工协作，发展产业集群。对外，充分融入长江经济带战略和“一带一路”战略，打通与周边地市的通道，积极和其他城市群对接，立足两大自贸区和国家级新区优势扩大对外开放，实现引领西部开发的国家级城市群这一战略定位。  成渝城市群有哪些房地产投资机会？ 首先，成渝城市群目前正处于城镇化快速发展阶段并出台了相关政策吸引人才，人口以净流入为主，为房地产市场创造了需求。其次，成渝城市群城镇居民人均可支配收入不断增加，而房价收入比在全国相对较低，房价仍有上涨空间。最后，成都和重庆两大核心城市分别出台了相关楼市调控政策，引领房地产市场理性健康发展，而周边三四线城市则加速推进棚户区改造，刺激房地产市场发展。老牌龙头企业在深耕本地区的同时也不断对外扩张，实现多元化发展。  投资建议 维持行业“推荐”评级。整个成渝城市群的城镇化水平在以高于全国平均的速度提升，配合成都重庆的产业合作、金融升级与人才引入政策，整个成渝地区的房地产需求会有较大上涨，物业资产提升的价值也较大。重点推荐在成渝城市群深耕并推进全国布局的地区龙头蓝光发展和金科股份。  风险提示 房地产调控政策收紧，信贷利率进一步上升。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 8 月 16 日 18E 19E 20E 18E 19E 20E 000656 金科股份 4.97 0.45 0.64 0.81 11.04 7.77 6.14 推荐 600466 蓝光发展 5.45 0.78 1.13 1.53 6.99 4.82 3.56 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 -23%-12%0%11%22%17-0817-1118-0218-0518-08房地产沪深300 资料来源：Wind、民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： 010-85127730 邮箱： yangliu_yjs@mszq.com 研究助理：王嵩 执业证号： S0100117080065 电话： 021-60876717 邮箱： wangsong@mszq.com 研究助理：由子沛 执业证号： S0100118010012 电话： 021-60878329 邮箱： youzipei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.荣盛发展（002146）2018 半年报点评：业绩高速增长，多元布局深化 2.保利地产(600048)2018 半年报点评：项目储备充裕，融资优势明显 3.阳光城(000671)深度研究：从杠杆水平、周转速度、管理优势和城市布局切入 4.【民生房地产】地产长效机制专题研究之一：三大问题剖析长效机制 专题研究/房地产 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录 一、成渝城市群当前的发展形势如何............................................................................................................................... 3 （一）成渝城市群格局 ............................................................................................................................................................ 3 （二）成渝城市群相比于其他城市群的特色 ........................................................................................................................ 3 （三）成渝城市群的发展优势 ................................................................................................................................................ 4 1、区位优势明显，享受政策扶持 ...................................................................................................................................... 4 2、经济发展迅速，产业结构合理 ...................................................................................................................................... 5 3、劳动人口充足，人才资源丰富 ...................................................................................................................................... 6 （四）成渝城市群面临的问题 ................................................................................................................................................ 7 1、城市群内部发展失衡 .......