建筑材料行业周报：市场需求持续恢复，水泥价格止跌回升

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 02 月 26 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 市场需求持续恢复，水泥价格止跌回升 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 9.0% 26.8% -12.9% 沪深 300 4.9% 15.7% -11.0% 相关报告 《——水泥行业深度研究：基建提振水泥需求，长期关注行业格局改善和盈利修复（推荐）*水泥*盛昌盛》——2023-02-18 《——建筑装饰行业月报：政策友好助力开工复工，基建板块需求有望恢复（推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2023-02-20 《——建筑材料行业月报：节后基建密集开工，关注相关建材需求改善（推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2023-02-20 《——建筑装饰行业周报：多重政策利好逐步释放，助力建筑行业向高质量发展（推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2023-02-13 投资要点： ◼ 当前推荐：（1）水泥行业：近期部分城市二手房市场回暖及基建重大项目持续开工，加之节后多地天气转晴，水泥需求逐步恢复，带动市场价格有所回升，其中广东、安徽等地多次上调水泥、熟料价格。此外多省份近日公布了 2023 年水泥行业错峰生产计划，停产时间整体较往年时间有所延长。水泥错峰生产计划趋严，供需关系或将持续改善。（2）玻纤行业：各地印发碳达峰方案及相关政策，提高风电装机熔量并制定具体目标，风电市场新增装机量年内有望发力。此外全国建材家居市场不断回暖，2 月前 3 周新能源车市场零售同比增长43%，国内玻纤市场行情或将迎来缓慢修复期，我们预计粗纱价格大概率会有一定反弹。目前建材行业保持上涨趋势，维持行业“推荐”评级。 ◼ 推荐水泥行业：2 月 20 日-24 日全国水泥市场价格环比继续上行，华东、西南、西北价格上调，东北地区价格小幅回落。国内水泥市场需求继续恢复，重点地区企业出货率环比提升 15 个百分点，农历同比增长 4 个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到 7- 8 成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。当前推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。 ◼ 推荐玻纤行业：2 月 20 日-24 日无碱粗纱市场价格稳中局部松动，厂家整体产销仍显一般。虽然个别厂家价格出现下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。目前下游整体开工仍偏低，多数加工厂以消化自身现有库存为主，部分贸易商逢低适当备货，短期局部走货稍有恢复，但厂库削减难度仍存。池窑电子纱市场价格调后暂稳，近日报价以稳为主，局部成交存小幅灵活商谈空间。目前市场成交情况仍一般，多数仍为一单一谈按需适量采购。下游 PCB 市场整体开工率持续偏低，新增订单不多，中下游备货意向偏淡，基于前期价格下调幅度较大，短期来看，各厂价格大概率暂稳观望，成本端存一定支撑。个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石、中材科技。 ◼ 玻璃行业：2 月 20 日-24 日浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。在产产能略有回升，产线复产1 条，改产 1 条，暂无冷修线，天津信义 600T/D 二线计划 25 日点火。库存延续增加趋势，但增速明显放缓，区域出货有一定差异，局 -0.3106-0.2445-0.1784-0.1123-0.04620.020022/2 22/3 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 22/11 22/12 23/1建筑材料沪深300仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 部企业移库促使短期库存下降，但多数区域终端订单依然不足，刚需疲软，市场观望氛围浓厚，中下游投机备货意向不大，需关注后期货源消化情况。成本端纯碱价格走稳，动力煤价格小涨、石油焦价格小降，利润延续分化，整体亏损扩大居多。推荐国内外布局 TCO 生产线具有先发优势的金晶科技、行业龙头旗滨集团、光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃、南玻 A，关注福莱特、信义玻璃。 ◼ 水泥行业：2 月 20 日-24 日全国水泥市场价格环比继续上行，华东、西南、西北价格上调，东北地区价格小幅回落。国内水泥市场需求继续恢复，重点地区企业出货率环比提升 15 个百分点，农历同比增长4 个百分点，华东、华南地区大部企业出货量达到 7- 8 成水平；华北、华中和西南地区企业出货恢复 4-7 成不等，库存缓慢下降，加之企业仍在执行错峰生产，支撑水泥价格继续走高。当前推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。 ◼ 消费建材：相关企业计划通过技术升级大力发展石膏板、轻钢龙骨、防水材料、建筑涂料等绿色建材产品，更好满足市场需求（1）防水：新规落地带动行业扩容，同时对行业头部企业利好，推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份；（2）管材：推荐行业龙头港股中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。 仅供内部参考，请勿外传证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2023/02/24 EPS（元） PE 投资 代码 名称 股价（元） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 601636.SH 旗滨集团 11.34 1.58 0.62 0.90 10.85 18.29 12.60 买入 600586.SH 金晶科技 10.85 0.92 0.37 0.72 10.12 29.32 15.07 增持 000012.SZ 南玻 A 6.95 0.50 1.81 2.22 19.94 3.84 3.13 增持 00868.HK 信义玻璃 13.53 1.40 1.08 1.70 13.61 12.53 7.96 未评级 601865.SH 福莱特 34.34 0.99 1.09 1.61 58.68 31.50 20.60 未评级 600876.SH 洛阳玻璃 21.44 0.41 0.51 0.85 90.02 42.04 25.22 买入 002080.SZ 中材科技 23.50 2.01 1.85 2.41 16.92 12.70 9.75 买入 600176.SH 中国巨石 15.30 1.51 1.54 1.72 12.09 9.94 8.90 买入 000672.SZ 上峰水泥 13.74 2.67 1.20 1.78 7.50 11.45 7.72 增持 600585.SH 海螺水泥 31.09 6.28 3.18 3.54 6.42 9.