电力设备行业AIDC深度报告：智能算力需求兴起，把握核心环节技术迭代契机

AIDC深度报告：智能算力需求兴起，把握核心环节技术迭代契机评级：推荐(维持)证券研究报告2025年06月20日电力设备李航(证券分析师)邱迪(证券分析师)李昂(证券分析师)S0350521120006S0350522010002S0350525030002lih11@ghzq.com.cnqiud@ghzq.com.cnlia@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相关报告《电力设备行业周报：光伏贱金属替代趋势强化，分布式储能需求增长明确（推荐）*电力设备*李航，邱迪，王刚，严语韬，李昂》——2025-06-15《人形机器人行业周报：国内养老机器人试点政策落地，Skild AI获英伟达等融资加持（推荐）*电力设备*李航，邱迪，李铭全，李昂》——2025-06-14《电力设备行业周报：小储电芯涨价逐步落地，展会临近关注光伏新技术催化（推荐）*电力设备*李航，邱迪，王刚，严语韬，李昂》——2025-06-08最近一年走势-14%-4%6%16%26%36%2024/06/202025/06/20电力设备沪深300相对沪深300表现表现1M3M12M电力设备-3.8%-11.0%9.0%沪深300-1.3%-3.2%9.8%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点公司代码股票名称2025/6/20股价（元）EPS(元）PE(倍）投资评级2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E688676金盘科技31.371.261.762.312.7924.9017.8213.5811.24增持301291明阳电气37.172.122.763.444.2117.5213.4710.818.83未评级002922伊戈尔15.000.741.071.411.7620.2714.0210.648.52买入300693盛弘股份27.941.371.792.453.0320.3915.6111.409.22买入002706良信股份8.600.280.390.490.6130.9522.0517.5514.10未评级002518科士达21.100.681.041.351.5931.1620.2915.6313.27未评级002335科华数据38.880.681.301.702.0356.9429.9122.8719.15未评级603063禾望电气32.040.971.411.682.0533.0322.7219.0715.63买入002484江海股份18.150.770.971.181.3723.5818.7115.3813.25未评级002851麦格米特45.940.801.111.431.8457.4341.3932.1324.97买入300870欧陆通111.352.653.074.195.2042.0536.2526.5921.40未评级000880潍柴重机32.180.560.981.521.9757.6432.8421.1716.34未评级002837英维克28.570.610.901.171.4346.9831.7424.4219.98买入301018申菱环境34.700.431.001.281.6079.8834.7027.1121.69未评级300499高澜股份16.50-0.160.180.330.42-91.6750.0039.29未评级300990同飞股份44.100.911.592.573.4948.6927.7417.1612.64买入872808曙光数创56.740.310.510.720.97184.76111.2578.8158.49未评级资料来源：Wind，国海证券研究所 注：未评级公司盈利预测来自Wind一致预期请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4u算力需求高增，全球数据中心建设迎高景气ü全球：AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展，SemiAnalysis预计2023-2028年全球AIDC新增装机CAGR高达40.4%。2024年，北美四大云厂商/国内阿里巴巴及腾讯控股，资本开支合计同比增速分别为57%/169%，2025年国内外云厂商计划进一步加大数据中心资本开支，有望迎全球AIDC建设元年。发达市场数据中心布局集中，新兴市场数据中心建设增速快，中国企业出海多元化、自主化驱动长期发展。ü中国：截至2023年底，中国智能算力规模占全球比例约为29%，仅次于美国的34%。根据IDC、浪潮信息预测，2023-2028年中国智能算力规模CAGR达46.2%，国内需求增速快。同时国内本土AI芯片供应占比持续提升，2024年达30%，在2025年英伟达H20芯片遭出口管制的背景下，国产算力芯片有望加速崛起。此外“双碳”背景下，国内数据中心PUE管控政策频出，催化能耗较大环节如冷却、电源系统技术迭代升级。u供电系统：数据中心柴发供需错配驱动新增长，国产替代正当时ü伴随数据中心向模块化发展，高压柴发渗透率有望提升，高端产品产能紧缺程度有望提升。海外康明斯、卡特比勒等企业积极扩产,但受2025年中美关税问题影响，新增产能有望以海外基地为主,国内柴发市场短期供需错配有望迎涨价潮，供应链格局改善以及大缸径、高压共轨技术迭代进步，催化柴油发动机以及上游机体、燃油系统等核心环节头部企业加速国产替代。u配电系统：向预制模组化、智能化方向发展，龙头卡位优势显著ü配电系统是确保数据中心稳定运行的核心基础设施之一，由于智算中心交付需求时间普遍短于传统数据中心，因此预制化供配电模组有望凭借电力室面积小、交付周期短等优势成为未来发展方向之一。具体来看，数据中心对变压器、开关柜等可靠性、经济性要求更高，目前全球中低压变配电企业仍以外资为主，但海外变压器巨头短期存在产能瓶颈，交付周期拉长。国内配电龙头企业产品矩阵丰富，数据中心项目经验充足，有望持续拓展市场份额。u电源系统：功率提升为核心驱动，看好HVDC、BBU等发展ü机柜外电源：上游端，我们预计2024-2028年国内AIDC铅酸电池市场空间CAGR为45%，头部企业产能扩张节奏较缓，短期有望迎供需紧平衡，开启新一轮涨价周期。中游端，伴随AIDC能量密度提升及用电量增长，高压、高效成为重要趋势，我们预计2028年海外/国内HVDC渗透率有望分别提升至60%/30%，2023-2028年市场空间CAGR分别达128%/100%，巴拿马电源、SST方案有望逐步落地。此外，储能系统可在数据中心中起到配合新能源接入、作为备用电源等作用，有望受益数据中心需求增长为储能各环节提供新增量。ü机柜内电源：单机柜功率密度逐步提升至40kw以上，驱动服务器电源通过SiC、GaN替代Si基功率器件实现技术迭代，大陆电源企业后来居上，有望通过持续研发投入深化技术竞争优势。此外，英伟达GB300将BBU、超级电容列为标配，创造新增量市场，国内电芯企业正积极拓展BBU领域布局，有望实现“α+β”双轮驱动。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5u冷却系统：液冷为重要趋势，冷板式率先应用，浸没式静待花开ü冷却系统的价值量在非IT设备中占比较高，2022年我国数据中心能量消耗中的43%用于散热冷却，冷却成本