新铝时代(301613)公司深度报告：铝材料平台厂商渐成，全面打开新增长点-国海证券

新铝时代（301613.SZ）公司深度报告：铝材料平台厂商渐成，全面打开新增长点评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2025年06月22日汽车零部件李航(证券分析师)S0350521120006lih11@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M新铝时代-6.0%16.5%-沪深300-1.3%-3.2%-最近一年走势-55%-43%-31%-19%-7%5%2024/10/252025/01/232025/04/23新铝时代沪深300市场数据2025/06/20当前价格（元）50.1952周价格区间（元）47.81-160.00总市值（百万）7,219.39流通市值（百万）1,804.85总股本（万股）14,384.12流通股本（万股）3,596.04日均成交额（百万）100.52近一月换手（%）14.43请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3u 本篇报告解决了以下核心问题：1）对于公司历史沿革、治理情况及主营业务的梳理及分析。2）对于公司电池盒箱体主业市场空间、业务特征及公司主要客户情况的全面梳理分析。3）对于公司后续在新客户、新业务层面的增长点梳理及展望。u 公司深耕电池盒箱体业务，近年业绩稳健增长。公司自成立以来持续深耕电池盒箱体业务，专业化龙头轮廓渐成。公司股权比例较为集中，控制权清晰，管理层与核心技术人员高度一致，行业经验丰富。公司近年主营业务聚焦动力电池系统相关产品，得益于专业化优势逐步体现，营收及盈利实现稳健增长。u 公司主业技术积淀深厚，深度绑定比亚迪。公司主业为电池盒箱体，全球市场空间从2021年起达百亿元级别且持续增长，核心工艺持续迭代，成为厂商主要竞争点。公司定位专业化厂商，持续耕耘电池盒箱体市场，专业化铸就公司业务实力，盈利能力优异，较可比厂商具备一定优势。公司把握历史机遇，大客户比亚迪实现深度绑定，并卡位中高端优质项目，奠定良好基本盘。u 展望后续，公司营收结构有望全面优化，同时拓展新领域打开新增长点。公司依托大客户，配套项目持续扩容，同时积极进行客户开拓，新项目新客户上量下，营收结构有望全面优化，此外前瞻布局商用车项目，有望受益于商用车电动化起量。公司实现核心技术体系化，铝结构件平台型厂商渐成，2025年3月公告拟收购宏联电子，有望打开新增长点。u 投资建议：我们认为公司基于高精度+高强度+高性能的产品定位，已逐步形成铝结构件平台型厂商轮廓。展望后续，公司基于精密结构件开发能力有望全面拓展新能源车新客户/新产品、3C新业务及机器人等新兴场景业务空间，打开新增长点。出于谨慎起见，暂不考虑宏联电子并表影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入27.8/34.2/40.3亿元，实现归母净利润3.0/3.8/4.8亿元，对应PE为24/19/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。u 风险提示：全球新能源车需求不及预期、国内以旧换新政策落地不及预期、产业链竞争格局恶化超预期、并购进程不及预期、新业务开拓进度不及预期、与高端优质项目合作发展不及预期、上游原材料（铝等）价格大幅波动。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1906277834184027增长率(%)7462318归母净利润（百万元）193296376477增长率(%)2532727摊薄每股收益（元）1.342.052.613.31ROE(%)13182023P/E19.7624.4319.2015.15P/B3.214.383.933.48P/S2.532.602.111.79EV/EBITDA18.0118.8115.3212.68资料来源：Wind资讯、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5一、公司基本面概览：深耕电池盒箱体业务，业绩稳健增长二、公司主业技术积淀深厚，深度绑定比亚迪三、公司展望：营收结构有望全面优化，拓展新领域打开新增长点四、投资建议及风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6一、公司基本面概览：深耕电池盒箱体业务，业绩稳健增长1.1 发展历程：深耕电池盒箱体业务，专业化龙头轮廓渐成1.2 股权架构：股权集中，实控人持股比例40%左右1.3 管理层概览：核心技术人员行业经验丰富1.4 主营业务概览：公司聚焦动力电池系统相关产品1.5 财务数据：近年营收及盈利稳健增长请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7图：公司发展历程主要事件资料来源：公司官网、国海证券研究所2015年 前身重庆南涪铝精密制造有限公司成立 2016年公司推出第一代CTM电池盒箱体产品。公司通过比亚迪测试和认证进入其供应链体系，开始批量供货 2018年 公司取得国家高新技术企业证书。成立控股子公司重庆铝器时代精工科技有限公司，机加工能力进一步提升2019年 公司通过吉利测试和认证进入吉利供应链体系。公司南川生产基地顺利建成并陆续投产 2022年 公司第三代CTB电池盒箱体产品实现批量量产，新一代在集成度、轻量化和安全性层面较前代有较大提升2023年 公司新设3家子公司；深化布局精密机加工领域，进入熔铸行业，形成多元化业务系统效应，实现全产业链覆盖2024年 公司成功登陆深交所创业板。无为（安徽）生产基地开工建设。公司成为宁德时代、中创新航、赣锋锂业合格供应商，客户更加多元化2021年 公司收购重庆久固模具有限公司，正式切入工装与模具领域，产业链得到进一步完善显著提升p新铝时代自成立以来深耕电池盒箱体，并于早期实现大客户绑定，发展历程中持续完善电池盒箱体核心业务体系，专业化龙头轮廓渐成。p重庆新铝时代科技股份有限公司创立于2015年12月，主要从事新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售，拥有铝合金材料研发、产品设计、先进生产工艺以及规模化生产的完整业务体系。公司主要产品为电池盒箱体，是新能源汽车动力电池系统的关键组成部分，自2016年起实现比亚迪导入及批量供货，并持续通过新品迭代实现绑定，完善电池盒箱体核心业务。p近年公司凭借在铝合金新材料研发、先进加工工艺创新和终端产品设计等领域的深厚积累，已构建起从材料研发到规模化生产的完整业务体系。产业链拓展方面，公司已实现从熔铸、模具设计制作、挤压、机加工、焊接、自动化生产到余料回收等工序的产业链覆盖，实现了全产业链闭环。专业化龙头轮廓渐成。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8p股权结构层面，公司股权结构集中，截至2025年3月31日实控人持股40%左右。p实际控制人持股比例40%左右：新铝时代实际控制人为何峰、何妤，其为父女关系。截至2025年3月31日，何峰直接持有公司33.69%的股份，何妤通过润峰铝间接控制公司601.00万股股份的表决权，占公司总股本的6.27%；同时，何峰的配偶、何妤的母亲胡国萍为其一致行动人，其直接持有公司1.71