传媒行业月度报告：板块盈利有所改善，关注中报高增长及超跌个股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告板块盈利有所改善，关注中报高增长及超跌个股 2018 年 08 月 06 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -6.15 -20.59 -33.15 沪深 300 -1.48 -12.17 -10.58 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 何 颖 研 究助理 heying@cfzq.com 相 关报告 1 《传媒：传媒行业 2018 年 6 月跟踪：估值底部，关注中报和暑期档行情》 2018-07-06 2 《传媒：传媒行业 2018 年 5 月跟踪：短期板块承压，中长期配置属性凸显》 2018-06-20 3 《传媒：传媒行业 4 月跟踪：板块增速放缓，Q1 结构分化，关注优质龙头》 2018-05-14 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 分众传媒 0.41 24.98 0.47 21.79 0.54 18.96 推荐 完美世界 1.14 23.77 1.48 18.31 1.80 15.06 推荐 光线传媒 0.28 0.34 0.34 26.24 0.43 20.74 谨慎推荐 科达股份 0.48 11.29 0.74 7.32 0.84 6.45 推荐 华策影视 0.36 25.83 0.44 21.14 0.55 16.91 推荐 游族网络 0.91 19.36 1.23 14.33 1.56 11.29 推荐 新经典 1.71 45.58 2.19 35.59 2.71 28.76 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 7 月传媒行业指数下跌 10.46%，全行业排名第 21。本月（7 月 1 日-7月 31 日）市场，上证综指上涨 1.02%，沪深 300 上涨 0.19%，创业板指下跌 2.83%，中小板指下跌 1.93%。申万传媒指数下跌 2.68%，跑输大盘 3.7 个百分点，在申万一级行业中涨跌幅位居第 24 位。中位数估值 29.46 倍，位于历史后 1.88%的分位。截至 2018 年 7 月 31日，申万传媒行业整体估值 24.13 倍，是自 2000 年以来的估值最低位；中位数估值为 29.46 倍，位于历史后 1.88%的分位。行业数据跟踪：电影市场，1-7 月电影实际票房 364.31 亿元，同比增长 20.46%，7 月票房冠军《我不是药神》（28.19 亿元）。上半年电梯电视、电梯海报、影院广告市场延续高增长，增速分别为 24.5%、25.2%、26.6%。手游 TOP20 的 A 股相关上市公司游戏包括《永恒纪元》（top11，三七互娱）、《乱世王者》（top14，中文传媒）、《奇迹：觉醒》（top19，掌趣科技），页游《蓝月传奇》（恺英网络）居开服榜第一。投资策略： 7 月传媒板块表现疲软，市场对于传媒板块的投资情绪依旧低迷，担忧的问题体现在多个方面，包括行业告别高增长时代、板块高商誉高质押率、行业盈利的持续性、较差的现金流以及近期影视行业税收问题的负面影响等。但我们应看到一些行业积极的变化，2018年上半年盈利增速中位数大概率落在 15%左右，较 2018Q1 有所好转，全年来看，商誉减值对板块仍有一定压制，但在 2017 年业绩低基数情况下，风险短期可控，中长期我们看好消费升级、人均可支配收入增加、国民娱乐消费审美提升等对行业发展的促进作用，而随着板块负面因素的逐步释放，板块有望在新的阶段实现稳定增长。短期建议关注中报业绩高增及超跌个股，中长期持续关注业绩确定性高、估值低且具备核心竞争壁垒的龙头。推荐标的包括推荐分众传媒、光线传媒、完美世界、科达股份、华策影视、新经典、游族网络、横店影视。风险提示：行业发展不达预期，公司业绩不达预期，解禁，商誉减值-33%-26%-19%-12%-5%2%9%16%2017-082017-122018-04传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场表现 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 2 行业估值 .................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 3.1 电影、院线.............................................................................................................................................. 4 3.2 广告 ........................................................................................................................................................... 6 3.3 游戏