海外市场速览：美联储加息路径失去确定性

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月13日超 配海外市场速览美联储加息路径失去确定性核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纳斯达克领涨全球股票市场，美元指数震荡》——2023-02-07《港股 2023 年 2 月投资策略-在经历快速上涨之后，机会在何方？》 ——2023-02-06《海外市场速览-二月 FOMC 会议如期加息，港股内外资分歧增加》——2023-02-05《海外市场速览-服务业供需两旺驱动美国经济维持强势》 ——2023-01-30《中资美元债双周报（23 年第 3 周）-一级市场景气度回升，高收益债加速上涨》 ——2023-01-18鲍威尔发表讲话，承认继续加息的可能性2 月 7 日，美联储主席鲍威尔进行了新的公开发言。发言要点如下：1） 美联储已经看到了去通胀过程的开始，还目前还处于非常早期的阶段。2023 年虽然会看到通胀快速下降，但大概率不会下降到 2%。其中，商品板块已经看到了去通胀的开始；住房市场虽然还没有开始去通胀化，但鲍威尔相信未来会发生；非房服务领域的去通胀化还没有开始，这部分在 PCE 指数中占 56%的权重，是目前鲍威尔比较担忧的部分。2） 继续加息（指 3 月加息，已在市场判断内）是合适的选择，有根据未来的经济数据进一步加息（指的是将利率加到 525bp 以上）的可能性。同时，有必要维持“限制性”货币政策一定时间。3） 鲍威尔认为联邦政府的债务水平是具有可持续性的，同时这不是美联储应考虑的问题。也没有将汇率变化纳入货币政策的决策框架。4） 从沟通效率的角度，对 2022 年 7-10 月市场对加息节奏加速进行有效、准确定价表达了赞赏。美国经济过热氛围浓厚，消费信心指数表现强势截至本周，美国市场仍在处在经济过热的氛围中。股票市场总体处在业绩上修阶段。市场仍然在热议 1 月的美国非农就业数据。目前来看，我们认为，本次非农就业数据带给市场的冲击不亚于 2022 年 6 月美国 9.1%的 CPI 同比增速。此外，2 月 10 日，密歇根大学消费者信心指数出炉，初值为 66.4，是近 12 个月的最高点，超出市场共识的 65。同时，强劲的就业和消费数据也加深了市场对通胀反弹的担忧。联储加息不确定性显著提高，美债/美股和港股市场受到惩罚在美国强势非农就业数据和消费数据的催化下，前期似乎已经“尘埃落定”的美联储加息计划再次出现了变数：衍生品市场开始试探性地定价 6 月加息25bp 至 550bp 的可能性。从幅度上，我们认为 25bp 的隔夜利率变化幅度对 10 年美债收益率的影响并不大。但是，由于确定性开始消散，市场往悲观的角度打开了想象空间，市场需要在定价层面惩罚这种逐步提升的不确定性。因此，本周 10 年美债收益率上升 21bp 至 3.74%，恒生指数下跌 2.2%。由于美股目前也在执行基本面上修的逻辑，一定程度上对冲了利率压力，所以标普 500 指数跌幅较小，仅为 1.1%。静待 3 月美联储新点阵图在 12 月点阵图逐渐失去指引作用之际，一个新的锚点对安抚市场情绪、重塑确定性较为重要。我们认为，在各种数据中，美联储点阵图将会是最直接的数据。同时，我们认为，即使美联储认为有必要延长加息，延长的幅度会比较有限。因此，我们期望 3 月的点阵图重新让美国资金面的情势明朗化。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13港股通内资、外资、空头资金面比较 ............................................. 14pOtQqMrOxOuNvMoPnOtOoMbR9R6MtRnNnPoNlOqQnPfQrQtQ6MqRtNxNmQxOxNsQoO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： 联邦基金利率市场预期（按加权平均） .................................................. 5图3： 联邦基金利率市场预期（按概率最高单项） .............................................. 5图4： 密歇根大学消费者信心指数 ............................................................ 5图5： 密歇根大学消费者预期指数 ............................................................ 5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） .......