交通运输行业研究-交运一周天地汇：重视圆通600亿安全边际，油运2月反弹至5万TCE超预期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 02 月 18 日 重视圆通 600 亿安全边际，油运 2月反弹至 5 万 TCE 超预期 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20230213-20230217） 相关研究 " 俄油减产 50 万桶/天，利好原油运量和成品油运距距离，首推油运轨交双主线 - 申 万 宏 源 交 运 一 周 天 地 汇（20230206-20230210）" 2023 年 2月 11 日 " 油运业绩弹性得到验证，强调 Q1 油轮、轨交双主线-交通运输行业 2022 年 年报前瞻" 2023 年 2 月 10 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 邹杰伟 A0230121060001 zoujw@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 邹杰伟 (8621)23297818× zoujw@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 全球油轮股对板块催化影响依旧，下周至 2 月底海外业绩密集期，本周成品油 ASC，STNG 发布业绩。关注 TNK（2.23），OET（2.24），NAT（2.27），Hafnia、FRO、INSW（2.28）。年报一季报催化与 4 月中旬，油轮上半年催化不断。首推招商轮船油运干散双击，中远海能、招商南油。 ⚫ 本周克拉克森航运数据：VLCC2 月反弹至接近 5 万，反弹时间点超此前预期。BDI 底部基本确立。原油：中东、美湾货盘激增，VLCC TCE 上涨 27%至 49746 美元/天，苏伊士上涨 17%至 67019 美元/天，阿芙拉回落 1%至 63893 美元/天。成品油：俄成品油货盘增加，运距增加，LR2 上涨 73%至 53714 美元/天，MR 上涨 6%至 44312 美元/天，东南亚小幅回落，中东至欧洲、东非价格上涨。BDI：周回落 3%至 602 点，日度数据在周四跌至 592 点后基本触底，反弹可期，预计 BDI 回到 1500 点以上水平不需要地产基建刺激强假设。 ⚫ 造船：克拉克森新造船就价格指数报 163 点基本持平。甲醇燃料订单开始增加，在 1 月 Cargill 的 2 艘 82000 甲醇动力订单后，日本常石造船获 2 艘甲醇燃料 65700dwt 散货船订单，参考国际船舶网，此前未下单的阳明海运 5 艘 15000TEU 订单有望落地在韩国现代重工。继续推荐中国船舶、关注中船防务、扬子江。 ⚫ 集运：SCFI 回落 2.1%至 975 点。欧线回落 1.6%，美西回落 1.5%。复工开始，东北复工率达到 80%以上，华北煤炭货源恢复出运，内贸集运 PDCI 环比上涨 3.9%至 1535 点，继续推荐中谷物流。干散：BDI 回落 10%至 538 点，好望角型船现货价格回落至 2363 美元/天，期租租金坚挺，15875 美元/天，后市看涨预期浓厚。 ⚫ 快递： 1）快递公司公布一月数据；韵达发布澄清公告。a）快递公司发布一月月度数据，受春节错期影响业务量普遍下滑，圆通降幅最小。单价环比变动，申通（+0.17 元）>韵达（+0.14 元）>圆通（+0.09 元）；业务量同比增速：圆通（-15.2%）>申通（-18.5%）>韵达（-34%）。b）日前韵达董事长聂腾云先后到访北京多家网点，要求网点负责人关心一线员工，加大投资力度，通过引进自动化分拣设备，持续提升网点效率与服务质量。2）快递高质量竞争延续，行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注数字化转型顺利、业绩稳健增长的圆通速递，关注持续改善的韵达股份、申通快递，关注港股中通快递。 ⚫ 航空机场：1）行业： 1 月 7 日-2 月 15 日春运期间，国内民航旅客运输总量为 5620 万人次，同比 19 年-14% 春运国内民航航班量为 46.32 万班，同比 19 年-5%。春运期间国内平均成交票价为 957 元，同比 19 年-0.2%，行业整体模拟收入同比19 年-14%。2）公司： 航司公布 1 月运营数据。ASK 方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到 19 年水平的66%/75%/91%/96%。RPK 方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到 19 年水平的 58%/68%/86%/86%。客座率方面：国航/南航/春秋/吉祥分别恢复到 70%/73%/85%/74%。3）投资分析意见：节后重点关注逐步启动的公商务客流。根据航司自身运营特点，各航司今年恢复进度预计有较大差异，东南亚航线占比较高、供给能够最大化释放的民营航司在今年有望率先实现业绩修复。 ⚫ 公路铁路：春运圆满收官，本周全国居民迁徙规模指数继续回调。全国范围看，北上广三地迁入指数缓慢下行，迁出指数区间震荡。春运 40 天，全国铁路累计发送旅客 34800 万人，恢复至 2019 年春运同期 86%水平。正月二十五当日，全国铁路日客运量达到 876 万人，恢复至 2019 年 90%水平。本周日均铁路货运量超过 1080 万吨，伴随开工复产，铁路货运量保持上涨态势。腊月十九至正月二十四，全国高速公路中小客车累计流量 14413 万辆次，与 2019 年同期增长 17%。投资分析意见：春运圆满收官，铁路居民出行需求逐步常态化；北上广三地迁出规模指数区间震荡，商务出行逐步恢复。高速公路货车流量保持上行，中小客车流量逐步回归常态化。推荐：京沪高铁，思维列控，交控科技。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速及预期。 ⚫ 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 2.09 %，跑输沪深 300 指数 0.34 个百分点(下跌 1.75 %)。交运三级子行业中，航空运输板块涨幅最大，为 2.17%，快递运输板块跌幅最大，为-7.75%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,016.27 点，周上涨 1.86%；上海出口集装箱运价指数收于 974.66 点，周下跌 2.06%；波罗的海干散货指数报收于 538.00 点，周下跌 10.63%；原油油轮运价指数报收于 1,261.00 点，周上涨 4.56%。 FBX 全球集装箱指数报收于 2005 美元/FEU，周下跌 2.8%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1295 美元/FEU，周下跌 0.9%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2595 美元/FEU，周下跌 2.1%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 2920 美元/FEU，周下跌 0.0%；FBX 中