家用电器行业周报(第七周)：关注线上家电直播电商渠道表现

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 关注线上家电直播电商渠道表现 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 海尔智家 600690 CH 31.28 买入 美的集团 000333 CH 54.99 买入 小熊电器 002959 CH 78.50 买入 新宝股份 002705 CH 25.22 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 2 月 19 日│中国内地 行业周报（第七周） 本周观点：关注线上家电直播电商渠道表现 直播电商的兴起折射出兴趣内容电商的大潮流，有望继续对未来的小家电销售产生积极影响。2023 年 1 月在传统家电线上零售额同比下滑 25.8%的情况下，抖音电商各个家电品类表现依然积极，在 4Q22 实现较高增长的情况下，23 年 1 月继续维持强势增长（生活电器/个护/大家电分别同比+85%/+97%/+173%），一方面，直播电商家电销售规模仍较低，我们预计直播电商仍是销售渠道中内生景气度较高的细分赛道，另一方面，短平快的直播/短视频属性曾经更为适宜小家电品类的销售，随着直播电商平台成长为覆盖短视频、直播和货架场景的全域电商后，完善的体系将有利于更多家电品类销售，家电销售额有望维持高增速。 子行业观点 1）白电：估值中枢抬升需要更多积极数据确认。2）厨电：近期零售数据仍不强。3）小家电：关注龙头企业的线上新渠道零售表现。4）黑电：面板价格触底，盈利或回升。 重点公司及动态 公司推荐：1）海尔智家：国内多品类表现积极，海外预期稳健。2）美的集团：稳健转型，估值处于底部区间。3）小熊电器：积极布局新兴渠道，年轻化、性价比产品受追捧。4）新宝股份：看好国内品牌业务新兴渠道成长表现，结构化增长带来盈利优化。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 飞科电器 603868 CH 19.36 浙江美大 002677 CH 13.11 天银机电 300342 CH 12.51 帅丰电器 605336 CH 10.78 亿利达 002686 CH 9.40 公牛集团 603195 CH 9.16 利仁科技 001259 CH 7.57 北鼎股份 300824 CH 7.46 兆驰股份 002429 CH 7.43 新朋股份 002328 CH 6.88 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 极米科技 688696 CH (8.88) 创维数字 000810 CH (8.48) 星帅尔 002860 CH (7.33) 惠威科技 002888 CH (7.11) 禾盛新材 002290 CH (6.08) 江苏雷利 300660 CH (6.04) 亿田智能 300911 CH (5.49) 朗特智能 300916 CH (5.37) 国光电器 002045 CH (5.31) 盾安环境 002011 CH (5.02) 资料来源：华泰研究 (2.0)(0.8)0.51.83.002/1002/1202/1402/16(%)家用电器白色家电沪深300(3.00) (1.50)0.001.503.00小家电白色家电视听器材材料和零部件厨房电器(%)(5.0)(3.3)(1.5)0.32.0食品饮料纺织服装轻工制造家用电器保险钢铁社会服务石油天然气医药健康建材基础化工房地产服务煤炭传媒通信教育和人力资源机械设备商业贸易银行交通运输建筑与工程航天军工汽车计算机公用事业环保农林牧渔有色金属证券综合电子房地产开发多元金融电力设备与新能源(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:关注线上家电直播电商渠道表现 直播电商的兴起折射出兴趣内容电商的大潮流，有望继续对未来的小家电销售产生积极影响。2023 年 1 月在传统家电线上零售额同比下滑 25.8%的情况下，抖音电商各个家电品类表现依然积极，在 4Q22 实现较高增长的情况下，23 年 1 月继续维持强势增长（生活电器/个护/大家电分别同比+85%/+97%/+173%），一方面，直播电商家电销售规模仍较低，我们预计直播电商仍是销售渠道中内生景气度较高的细分赛道，另一方面，短平快的直播/短视频属性曾经更为适宜小家电品类的销售，随着直播电商平台成长为覆盖短视频、直播和货架场景的全域电商后，完善的体系将有利于更多家电品类销售，家电销售额有望维持高增速。 图表1： 抖音电商各家电品类表现积极 资料来源：久谦数据、华泰研究 渠道上，我们认为以抖音电商为代表的直播电商成长速度依然领先，是值得深度发掘的方向，短平快的直播/短视频属性更为适宜小家电销售，头部小家电企业继续发力新兴直播电商渠道，我们预计新渠道的竞争也将加剧，小厨电中，小熊(002959CH)、摩飞(新宝股份旗下品牌，002705 CH)、北鼎(300824 CH)起量较快，低基数边际拉动力更强，份额有望提升；清洁电器新兴品牌追觅(未上市)在抖音渠道成功突围，保持较快增速；个护领域飞科(603868 CH)仍保持先发优势，特色运营模式仍在强化其市场地位。 图表2： 抖音电商 23 年 1 月小家电品类整体表现较为积极 资料来源：久谦数据、华泰研究 (50%)0%50%100%150%200%250%300%350%024681012141618202021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/01(亿元)生活电器个护仪器大家电大家电同比生活电器同比个护电器同比仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 市场观察 2 月 13 日至 2 月 17 日申万家电指数表现偏弱，市场情绪明显弱化，北上资金流入虽有回升但整体规模不强。短期内地产销售有明显回升，家电线上累计销售数据同比增速也回正，消费的情况其实有逐步好转的迹象，现在仍是去年年报预告发布后、一季报发布前的业绩真空期，我们预计支撑经济回暖的数据有望逐步强化，市场情绪也有