有色金属行业周报：非农数据压制金属价格，继续看好锑金属

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023 年 2 月 11 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5154.32 52 周最高 6015.64 52 周最低 4126.06 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC 登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《湖南黄金：锑资源全球龙头，受益于光伏需求蓬勃发展》 - 2023.02.06 有色金属行业周报 （2023.2.6-2023.2.11） 非农数据压制金属价格，继续看好锑金属 ⚫ 投资要点 铜：铜价高位震荡，后疫情时代消费复苏。供应端：海外，本周加拿大第一量子公司暂停在巴拿马一个主要港口的装载作业；此外，南美铜矿供应持续扰动；国内，目前国内铜精矿港口库存相对充裕，达到 80.2 万吨，相对充足。需求端：市场对于消费复苏的预期较强。汽车板块自去年下半年表现一直强劲，虽然今年新能源车补贴取消，但各地促销政策却也接连出台。因此，我们预期需求边际改善较明显，将迎来消费旺季，拉动铜需求。 铝：需求开始复苏，电解铝累库放缓。供应：周内贵州四川等地铝厂逐渐开始复产，下周云南减产有望落地，国内供应端呈现偏紧状态。SMM 预计 2 月国内电解铝产量为 307 万吨，环比增长 4%。需求：春节期间中游开工率季节性下降，2 月铝棒等企业基本全面复工复产，下游铝棒现货交易开始活跃。虽然叠加疫情、春节，1 月表观消费好于往年春节月。库存：国内铝社会库存累库 11.2 万吨，累库速度放缓。 黄金：1 月非农数据超预期，短期内黄金震荡下行。上周末晚，美国公布 2023 年 1 月的非农数据，季调后新增就业人口 51.7 万人，远超预期的 18.5 万人。强劲的就业数据一度引起市场担忧，黄金价格从短期高点 1975 美元下跌至 1863 美元。对此，美联储最新讲话中表态，延续加息是必要的，具体要看后续的通胀数据，整体偏“鹰”派。我们预计短期内，受到就业数据的影响，黄金承压；长期来看，在紧缩货币政策背景下，通胀将逐步回落，经济放缓；黄金将迎来新机遇。 锂：锂盐价格继续下跌，静等下游需求恢复。周内碳酸锂价格为45.55 万元/吨，环比下降 1.6%。供应：周内碳酸锂产量为 7579 吨，环比增长 3.5%。目前正值长协签订时期，锂盐厂挺价意愿强烈。需求：虽然 1 月新能源汽车产销双降，但比较去年春节月仍有 15%左右涨幅。受春节淡季影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。目前下游各厂家库存交足。 稀土：整治无序开采，供给严格受限。本周稀土价格回落，氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格下跌 3.52%/2.87%/1.44%，节后补库交易或已降温。北方稀土 2 月 6 日公告称重启线上竞标交易，一定程度上平抑市场情绪，稀土价格趋于稳定。整体来看 2023 年稀土需求将随着经济环境改善逐步好转，下游磁材厂商订单整体向好，供给方面两大稀土集团占据稀土 90%以上供给，国家加大稀土无序开采的整治力度，未来供给增量有限，稀土价格仍有上升空间。 锑：供需紧张，短期仍有上涨可能。本周锑锭价格继续保持强势，较周初上涨 4.24%至 86000 元/吨。我们认为目前锑金属供给正处于-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2022-022022-042022-072022-092022-112023-02有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 青黄不接的阶段，一方面国内资源供给受限，增量较小，另一方面国外进口精矿短期内无法满足供需缺口，随着光伏领域需求持续增加，传统阻燃剂等需求复苏，短期内锑价仍有继续上涨的可能。 ⚫ 重点关注 建议关注天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ............................................................................... 5 2 公司公告跟踪 ........................................................................... 6 3 价格 ................................................................................... 7 4 库存 .................................................................................. 10 5 利润 .................................................................................. 11 6 风险提示 .............................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周，长江一级行业指数涨跌幅 .................................................. 5 图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ........................................................... 5 图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ........................................................... 5 图表 4： LME 铜价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表 5： LME 铝价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表 6： LME 锌价格(美元/吨) ........................................................... 7 图表 7： LME 铅价