光伏产业链周评（2月第2周）：节后上游价格持续反弹，硅料长期降价趋势不改

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年02月12日证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）节后上游价格持续反弹，硅料长期降价趋势不改证券分析师：王昕宇021-60375422wangxinyu6@guosen.com.cnS0980522090002光伏产业链周评（2月第2周）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【主产业链】•本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料235元/KG，约合0.798元/W，环比+0.096元/W；硅片6.22元/片，约合0.838元/W，环比+0.191元/W；电池片1.15元/W，环比+0.18元/W；单玻组件1.77元/W，环比+0.02元/W。•本周硅料/硅片/电池/组件静态单瓦毛利分别为0.455/0.135/0.138/-0.029元/W，环比变化分别为+0.085/+0.093/-0.002/-0.149元/W。【辅材】•硅片端环比变化：石英坩埚价格持平。•电池端环比变化：正面银浆-5.6%，背面银浆-5.8%。•组件端环比变化：EVA胶膜+5.0%，POE胶膜+3.2%，焊带+2.3%，2.0mm玻璃-2.6%，3.2mm玻璃-1.9%，背板、铝边框价格持平【投资建议】春节后短期产业链价格博弈加剧，部分原因是节前超跌带来的反弹，预计价格稳定后仍将进入下行通道。建议关注：•1）一体化组件商环节，有望在原材料价格下行阶段受益，实现量利齐升，并且在新型电池技术领域具备更强的整体竞争优势，晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能；•2）电池环节，N型电池技术红利，关注钧达股份；•3）辅材环节，N型变革下的结构性机会，关注胶膜环节（海优新材、赛伍技术）和银浆环节（聚和材料）。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间（Wind FY2一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理327032612809174301000200030004000500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02上证指数光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)50709011013015022/0922/1022/1122/1223/01硅料硅片电池组件50709011013015017022/0922/1022/1122/1223/01胶膜玻璃银浆506070809010011012013022/0922/1022/1122/1223/01支架逆变器制造设备硅料硅片电池组件本周-2.6%-1.4%-5.8%-3.8%年初以来2.8%7.0%-6.2%7.3%胶膜玻璃银浆本周-5.8%0.8%0.6%年初以来3.2%12.3%7.9%支架逆变器 制造设备本周0.8%-1.4%5.9%年初以来3.4%8.4%11.7%42 66 54 57 43 42 52 49 43 49 44 53 66 59 16 17 20 15 23 7 11 10 5 12 7 12 13 15 19 19 25 22 27 19 21 20 18 15 8 12 27 30 01530456075最大值最小值2023年PE上证指数电池组件(SW)辅材(SW)加工设备(SW)本周-0.1%-2.8%-1.3%-1.3%年初以来5.5%7.2%7.1%6.2%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主要公告及要闻速递【海外需求】•巴西光伏协会（ABSolar）：巴西单体5MW以下的光伏装机容量已经达到17GW，并且已有32GW的分布式光伏项目并网请求，后续装机增长动能充足。巴西2021年新增光伏装机5.1GW，预计2022年新增超过10GW。•美国能源信息署（EIA）：2023年美国光伏市场将新增29.1GW的公用事业规模光伏系统（其中德州7.7GW、加州4.2GW，合计占比41%）和9.4GW的储能系统（德州、加州合计占比71%）。【企业扩产】•通威股份：2月7日公告，拟在四川乐山投建12万吨硅料项目，项目于2023年6月底前开工建设，力争2024年内投产。通威2022年底硅料产能23万吨，2023年底预计达到35万吨，目前已披露的计划2024年投产项目合计52万吨（包头20万吨+云南保山20万吨+本次公告乐山12万吨）；2）据光伏头条，通威光伏首席技术官在“太阳能光伏组件创新技术峰会”上透露，2022年底通威组件产能14GW，预计2023年底增加至80GW。•阿特斯：据索比光伏网，阿特斯控股子公司与扬州市政府签署投资协议，分三个阶段在扬州建设清洁能源制造业园区，第一期14GW硅片和电池，第二期10GW组件和配套材料，第三期10GWh电芯和储能系统。•晶澳科技：2月3日公告，拟于无锡惠山投建设备和辅材产能，包括：1）年产500台单晶炉（硅片拉晶环节设备，500台产能约合8GW），预计投资额2.3亿元，建设周期20个月；2）100吨光伏银浆（电池生产环节辅材，约合8GW），预计投资额1.3亿元，建设周期20个月。【企业融资】•天合光能：2月9日公告，可转债即将开始发行，初始转股价为69.69元/股，原股东认购日和网上申购日同为2月13日，募资总额88.65亿元，募投项目为青海35GW硅片拉晶环节产能。•爱旭股份：1月30日公告，拟发行GDR不超过1.30亿股（总股本10%，按2月10日股价约合47亿市值）。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：主产业链量价数据资料来源：Solarzoom、PV Infolink，国信证券经济研究所整理主产业链量价数据频率指标单位2023020820230201环比变化同比变化年初以来变化周度价格数据硅料元/kg235 200 17.5%-3.7%38.2%硅片(M10)元/片6.22 5.00 24.4%-3.7%59.5%电池片(M10)元/W1.15 0.97 18.6%2.7%40.2%组件(M10,单玻）元/W1.80 1.80 0.0%-4.3%0.0%出口欧洲组件美元/W0.230.230.0%-14.8%-6.1%出口美国组件美元/W0.370.370.0%12.1%0.0%出口澳洲组件美元/W0.240.240.0%-11.1%-5.9%印度本土组件美元/W0.310.310.0%--8.8%国内集中式元/W1.73 1.73 0