建筑材料行业周观点：1月居民长贷疲软，静待下游复工复产提速

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2023 年 02 月 12 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 杨东谕 邮箱：yangdy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《【德邦建材】周观点：当前仍处于强预期与弱现实的博弈阶段》，2023.2.5 2.《【德邦建材】行业深度：地产政策东风已至，2023 年地产链预期向上，行业机遇大于风险》，2023.2.1 3.《基金持仓分析- 22Q4 建材获基金增 持 ， 持 仓 迎 来 触 底 反 弹 》 ，2023.1.30 4.《旗滨集团（601636.SH）：22Q4行业延续弱势，23 年有望触底回升》，2023.1.29 5.《周观点：微观信号积极向上，“小 阳春”可期》，2023.1.29 周观点：1 月居民长贷疲软，静待下游复工复产提速 [Table_Summary] 投资要点：  周观点：受春节假期以及提前还贷拖累，1 月居民端贷款表现不佳，居民中长贷新增 2231 亿元，同比少增 5193 亿元，环比增加 366 亿元，地产政策向真实需求传导仍需时间。根据百年建筑网的调研统计，截止到 2 月 7 日，全国工地开复工率约为 38.4%，劳务到位率 43.3%，均低于去年同期，房建的开工率低于基建端，资金短缺仍是主要原因。我们认为，当前板块仍处于强预期、弱现实阶段，元宵节过后下游将逐步复工，而政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶段，近期多地二手房交易回暖，居民信心有所恢复，行业或逐步企稳回升；建议关注竣工端的浮法玻璃，节后 2 周玻璃价格呈现震荡走势，下游需求尚未完全恢复，贸易商及加工厂按需采购，但随着复工复产恢复，竣工端需求有望释放，中下游补库趋势仍在，从需求端来看，当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在 “保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑；而在当前行业持续亏损状态下，产能净增冲击十分有限，前期供给收缩后浮法玻璃行业供需重回紧平衡，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团，药玻小龙头力诺特玻；其次，建议关注青鸟消防，民用消防报警产品属于竣工端品种，今年地产竣工大周期带来需求支撑，而公司消防赛道一体化多产品矩阵的优势将支撑高增长；同时上周《电化学储能电站安全规程》颁布，对储能消防安全的未来发展提供了方向指引，青鸟储能消防产品具有先发优势，工业消防领域的快速拓展将不断完善公司产品结构，看好公司 23 年重回高成长赛道；新材料端建议关注高景气度延续的碳纤维板块，“风光氢”等新能源领域需求快速增长，龙头企业产能稳步扩张支撑高增长，建议关注碳纤维龙头中复神鹰和光威复材。  玻璃：供需紧平衡下，开春价格望迎来涨价潮。我们认为，元宵节后中下游复工复产将进一步提升，市场刚需带动下价格或震荡上行。展望上半年，当前个别产线存冷修预期，当前行业持续亏损状态下，产能净增冲击十分有限，2023 年供需将重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21 年地产销售面积均超 17 亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23 年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。光伏玻璃板块，下游终端项目需求仍待启动，行业整体仍处于供给投放大于需求提升阶段，市场比较关注的钙钛矿相关 tco玻璃尚未放量。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿 TCO 玻璃引领者）。  消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。根据中指研究院数据，2022年住房销售改善型需求表现强于刚需，市场主流需求仍聚焦在 90-120 平产品，其中上海、宁波、武汉、合肥等热点一二线城市占比均超五成。根据住建部 2023 年发展规划，2023 年全国各地将继续大力增加保障性租赁住房供给，扎实推进棚户区改造，新开工建设筹集保障性租赁住房、公租房、共有产权房等各类保障性住房和棚改安置住房 360 万套（间）；城市更新方面，今年在城市开展完整社区建设试点，新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个以上，新开工城市燃气管道等老化更新改造10 万公里以上，改造建设雨水管网 1.5 万公里以上。2023 年，受下游改善型住房需求、城市更新项目、保障性住房需求释放等因素影响，消费建材企业渠道改革仍将为经营重点。建材企业 22 年四季度更多压力来自 22 年 12 月疫情扰动下出货不及预期，目前节后各地项目开工率尚待提升，仍需观察后续开工情况；成本端 22Q4-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-062022-10沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业周报 建筑材料 2 / 29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 主要原材料沥青、钛白粉、乳液和 PVC 等大宗材料价格回落，23 年 1 月防水和涂料原料价格环比 22Q4 低点小幅上升，但同比依然为负。政策面情况来看，当前地产开发融资三支箭已发，我们认为，当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资问题的趋势，首要目的是解决保交楼问题，在项目资金落实乐观的背景下，23年预计地产竣工端需求率先释放。另一方面，房企资金改善和项目落实和后续地产需求端放松政策或陆续出台，对于刚需购房者信心恢复有利。当前地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），C 端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B 端+C 端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。  玻纤：短期下游需求尚未恢复，看好 2023 年顺周期玻纤景气复苏。春节后粗纱及电子纱价格与节前持平，主因节后下游市场整体需求尚未恢复，各厂家价格暂稳观望。本周电子纱主流报价 10000-10200 元/吨不等，环比上周价格基本持平；电子布价格当前主流报价暂维持 4.3-4.4 元/米不等，成交按量可谈，短期价格或