建筑材料行业周报：需求启动在即，布局地产竣工链

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑材料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 EPS（元）预测 重点公司 2022E 2023E 评级 东方雨虹 1.19 1.68 增持 三棵树 1.40 2.59 增持 森鹰窗业 1.42 1.82 增持 伟星新材 0.80 0.94 增持 科顺股份 0.34 0.57 增持 坚朗五金 0.57 1.90 增持 兔宝宝 0.83 0.99 增持 北新建材 1.77 2.00 增持 中国巨石 1.68 1.39 增持 中材科技 1.83 1.90 增持 旗滨集团 0.60 0.72 增持 福莱特 1.01 1.68 增持 亚玛顿 0.59 1.50 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证海外原材料】原材料 2月投资半月报（上）：春季躁动延续》2023-02-03 《【兴证建材】周观点：继续看好竣工端机会，推荐顺周期蓝筹中国巨石》2023-01-29 《【兴证海外原材料】原材料 1月投资半月报（下）：精选高赔率，春季躁动可为》2023-01-20 ＃emailAuthor＃ 分析师： 黄杨 huangyang@xyzq.com.cn S0190518070004 季贤东 jixiandong@xyzq.com.cn S0190522100003 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 成本改善+需求复苏，交替驱动建材业绩回升，受益板块从消费建材，向浮法玻璃、水泥扩散;同时，顺周期的玻纤有望受益复苏、开启长周期向上，首推中国巨石。 ⚫ 我们继续重点推荐：截至 02 月 10 日收盘，①【森鹰窗业】（预计 2022 年 PE21.9X）节能门窗第一股，“大行业、小公司”，长期空间广阔。②【三棵树】（预计 2022 年PE88.8X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。③【东方雨虹】（预计 2022 年 PE29.4X）一体化公司驱动非房业务增长，集采下降、民建集团高增长，业务结构改善；防水新规打开新的成长空间。④【坚朗五金】（预计2022 年 PE171.5X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，奠定长期增长基础；受益于原材料成本下降。⑤【伟星新材】（预计 2022 年 PE28.2X）渠道+零售品牌力强，顺利传导成本，未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔宝宝】(预计 2022 年 PE15.9X) 渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑦【中国巨石】（预计 2022 年 PE9.3X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。⑧【福莱特】（电新组联合覆盖）（预计 2022 年 PE28.1X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑨【旗滨集团】（预计 2022 年 PE19.1X）浮法玻璃供给减量+复产难度大，竣工核心受益品，盈利有望显著改善。 ⚫ (1)消费建材：成本改善、业绩见底，布局长周期向上的起点。①2022 年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，三季度以来成本端持续改善，原材料下降带动盈利能力环比提升；②证监会调整优化涉房企业 5 项股权融资措施；央行、银保监会提出六大项、16 条要求；交易商协会支持民营企业发债融资；地产资金面改善，建材企业坏账风险大幅降低；③消费建材龙头市占率普遍较低，提升空间大。建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的，推荐【三棵树】【东方雨虹】【坚朗五金】，建议关注【伟星新材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【科顺股份】。 ⚫ (2)水泥：本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为 1%。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度 10-20 元/吨；价格上涨地区是广东，幅度 10元/吨；推涨地区有江苏北部、广西、陕西和湖南西北部等，幅度 10-30 元/吨。2 月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，全国重点地区企业平均出货率恢复到 2 成，农历同比基本持平。未来一二周，南方地区依旧有降雨天气干扰，预计下游需求将继续缓慢恢复，2 月下旬或月底，随着天气好转，下游需求将会明显提升。 ⚫ (3)玻璃：周均价 1680 元/吨，环比涨 1.21%，同比下降 19.28%。全国浮法玻璃样本企业总库存 7780.8 万重箱，环比+3.54%。3.2mm 镀膜主流大单报价 26 元/平方米，环比下滑 1.89%，同比涨幅 4.00%。关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻 A】。 ⚫ (4)玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般，多数厂产销仍偏低，周内个别厂价格涨跌互现，另外局部个别厂成交存商谈空间。截至 2 月 9 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在 4000-4300 元/吨不等，全国均价在 4132.44 元/吨，含税主流送到，环比上一周均价（4122.75）小涨 0.24%，同比下跌 33.08%。推荐【中国巨石】，关注【山东玻纤】。 ⚫ (5)原材料变化情况：钛白粉同比下降比例为 17.85%。国内丙烯酸现货价同比下降比例为 47.71%。上海石化环氧乙烷同比下降比例为 6.94%。齐鲁石化聚氯乙烯 PVC 同比下降比例为 31.12%。燕山石化 PPR4220 同比下降比例为 11.44%。中国塑料城 PE指数同比下降比例为 17.20%。 ⚫ 风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。 ＃title＃ 需求启动在即，布局地产竣工链 ＃createTime1＃ 2023 年 02 月 12 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目录 1、本周市场表现（0206-0210） ............................................................................ - 4 - 2、本周主要公司盈利预测与估值表 ...................................................................... - 5 - 3、本周建材价格变化 .............................................................................................. - 6 - 3.1、水泥（0206-0210） ...................................................................................... - 6 - 3.2、浮法+光伏玻璃（0206-0210） ....