计算机行业2022年报暨2023Q1前瞻：预计2023年为计算机投资机会大年

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2023 年 02 月 10 日 预计 2023 年为计算机投资机会大年 看好 ——计算机行业 2022 年报暨 2023Q1 前瞻 相关研究 "ChatGPT/AIGC 九问九答-AI 行业系列点评" 2023 年 2 月 6 日 "计算机主线会持续吗？AIGC FAQ 几大问 题 ！ - 计 算 机 行 业 周 报20230130-20230203" 2023 年 2 月 4 日 证券分析师 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 施鑫展 A0230519080002 shixz@swsresearch.com 宁柯瑜 A0230520070005 ningky@swsresearch.com 蒲梦洁 A0230519110002 pumj@swsresearch.com 胡雪飞 A0230522120002 huxf@swsresearch.com 联系人 胡雪飞 (8621)23297818× huxf@swsresearch.com 本期投资提示：  我们提供 2022Q4、2022 全年、2023Q1 业绩前瞻的收入、净利润以及预测方法。考虑历次季度预测周期性，判断 22Q4 和 23Q1 两个季度为本轮周期低点，但已优于 22Q3。  我们对重点跟踪的部分计算机上市公司（合计 36 家）2022 年的归母净利润预测如下：  增速高于 50%的公司有 3 家，占比 8%：奇安信-U（110%）、经纬恒润-W（58%）、金蝶国际（H）（52%）。  增速在 30%-50%的公司有 5 家，占比 14%：广联达（49%）、中国民航信息网络（H）（40%）、航天宏图（37%）、德赛西威（34%）、中控技术（33%）。  增速在 0%-30%的公司有 7 家，占比 19%：浪潮信息（27%）、中科曙光（25%）、中科创达（19%）、金山办公（7%）、万兴科技（5%）、中软国际（H）（5%）、东方财富（2%）。  增速在-30%-0%的公司有 6 家，占比 17%：泛微网络（-3%）、启明星辰（-10%）、大华股份（-21%）、AI 领军（-25%）、恒生电子（-26%）、深信服（-28%）。  增速低于-30%的公司有 15 家，占比 42%：石基信息（-48%）、寒武纪-U（-48%）、虹软科技（-59%）、科大讯飞（-65%） 、卫宁健康（-67%）、用友网络（-70%）、宇信科技（-71%）、龙芯中科（-73%）、长亮科技 （-75%）、创业慧康（-87%）、绿盟科技（-89%）、明源云（H）（-103%）、千方科技（-171%） 、超图软件（-213%）、安恒信息（-1765%）。  22Q4 和 23Q1 两个季度为本轮周期低点，2023 年内计算机是大年的概率很高。1）预计在 2023H2 开始到 2024 年业绩周期向上确认后，会带来估值扩张。由于计算机行业属于短产业链，投资者往往对业绩拐点的确认依赖报表而非产业链。一旦投资者在 2023Q2 意识到连续加速后，2023H2-2024 年 P/E 趋于上行，这样会带来约 2 年的计算机行业表现。2）22Q3 业绩披露后，已经预示 2023 年将是“收入-成本”错配业绩弹性最大一年。  预计 2023Q1 会“计算机热点轮动”。1）由于业绩周期/外部宏观等三项原因，2023Q1会是主线成长投资活跃的阶段（此后计算机行业机会可能会是其他角度）。2） chatGPT暂时涨幅领先，年初至今涨幅约 42%。其他累计涨幅大约在 15%-25%。根据“赛道轮动”规律：预计后续信创、web3.0、数据交易、半导体等领域应当被轮动到，chatGPT/AIGC等热度平静后会再出现新机会。  优质组合/行业：深信服、石基信息、金山办公、恒生电子、广联达、科大讯飞（AI）、  近期成长：英方软件、德赛西威、启明星辰、中航信、安恒信息、中控技术、航天宏图  近期弹性：太极股份、虹软科技、格灵深瞳、云从科技（AI）、汉王科技（AI）、星环科技  风险：由于复工/宏观环境等扰动，2022-2023 年内存在业绩波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 15 页 简单金融 成就梦想 我们提供 2022Q4、2022 全年、2023Q1 业绩前瞻的收入、净利润以及预测方法。考虑历次季度预测周期性，判断 22Q4 和 23Q1 两个季度为本轮周期低点，但已优于 22Q3。 1．2022Q4 单季度业绩预测 我们对 32 家重点跟踪的部分计算机上市公司（金蝶国际、明源云、中国民航信息网络、中软国际这 4 家港股公司没有 Q4 季报）2022Q4 的净利润预测如下： 增速高于 50%的公司有 5 家，占比 16%：深信服（121%）、奇安信-U（96%）、广联达（88%）、金山办公（55%）、浪潮信息（53%）。 增速在 30%-50%的公司有 2 家，占比 6%：恒生电子（38%）、航天宏图（32%）。 增速在 0%-30%的公司有 7 家，占比 22%：用友网络（29%）、泛微网络（25%）、德赛西威（24%）、中控技术（21%）、启明星辰（17%）、中科曙光（15%）、大华股份（1%）。 增速在-30%-0%的公司有 6 家，占比 19%：东方财富（-9%）、经纬恒润-W（-16%）、万兴科技（-16%）、安恒信息（-20%） 、绿盟科技（-22%）、石基信息 （-29%）。 增速低于-30%的公司有 12 家，占比 37%： 中科创达（-33%）、AI 领军（-37%）、寒武纪-U（-43%）、长亮科技（-76%）、虹软科技（-78%）、科大讯飞 （-84%）、宇信科技 （-99%）、龙芯中科（-108%）、卫宁健康（-114%）、创业慧康（-165%）、千方科技（-295%）、超图软件（-498%）。 表 1：计算机重点公司 22Q4 单季度预测（市值单位：亿元；收入/净利润单位：百万元） 代码 证券简称 总市值 22Q4E 收入 收入 YoY（%） 22Q4E 净利润 净利润 YoY（%） 预测计算方法 - AI 领军 - 22,000 -15% 3,700 -37% 考虑疫情形势变化对收入确认的影响 300059.SZ 东方财富 2,940 3,795 10% 2,106 -9% 2022 年基金发行及交易规模同比下降，金融电子商务服务收入同比下降。股基交易额同比基本持平，市占率提升，证券收入同比略增长。2022 年度收入微增，归母净利润基本持平。 688111.SH 金山办公 1,467 1,100 21% 300 55% 外部