电子行业深度报告-磁性元件：光伏／新能车／充电桩三重高景气叠加

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 电子 2023 年 02 月 10 日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《电子周观点-全面看好 23 年电子行业》，2023.1.28 2.《芯朋微（688508.SH）：家电去库存进入尾声，新能源汽车及工业芯片拓空间》，2023.1.16 3.《天准科技（688003.SH）：视觉装备平台型龙头，多领域开拓迈入新增长时期》，2023.1.16 4.《舜宇光学(2382.HK)： 光学龙头锐意不减，新的十年乘风破浪》，2023.1.16 5.《电子周观点-光伏景气首选新能源电子，关注手机 IC 复苏/XR 检测 设备机会》，2023.1.15 磁性元件：光伏/新能车/充电桩三重高景气叠加 [Table_Summary] 投资要点：  磁性元件为电子电气设备核心元件。磁性元件是保障电器电子设备安全稳定工作的重要基础元器件，按用途磁性元件主要可分为电子变压器与电感。随着各类电力电子设备的广泛应用，电子变压器与电感将在其下游移动通信、汽车电子、工业机器人、新能源发电等行业的推动下实现快速发展。  磁性元件上游受大宗产品价格影响大。磁性元件原材料主要涉及磁性材料制造业、辅材制造业、线材制造业与绝缘材料制造业，其中成本占比较大的是漆包线与磁性材料。漆包线原材料以铜为主，定价模式基本为“铜价+加工费”，故价格受上游铜价波动影响较大。磁性元件所用磁性材料为软磁，其中软磁铁氧体是运用最广的软磁材料。随着电子设备对磁性元件性能要求的不断提高，如非晶/纳米晶，金属软磁粉芯等新型软磁材料有望打开市场空间。  磁性元件下游多应用场景带来新机遇。磁性元器件主要应用于电源和电子设备，下游应用场景包括光伏发电、新型储能、新能源汽车与充电桩等。 （1） 光伏发电：光伏发电系统是当代新能源行业的核心方向之一。作为全球最大的光伏装机市场，我国光伏装机数量增长迅速，根据中国光伏行业协会助理秘书长预测，2023-2025 年我国年均新增光伏装机有望达到 83-99GW左右。光伏逆变器是磁性器件的重要应用领域之一，我们预计到 2025 年中国光伏侧磁性元件市场空间在 29 亿左右。 （2） 新型储能：新型储能具有选址灵活、建设周期短等优势，正日益广泛地嵌入电力系统源、网、荷各个环节。根据 CNESA 预测，理想状态下到 2026年我国新型储能累计规模将达到 79.5GW。储能变流器是连接电源、电池与电网的关键元件，电感则是储能变流器不可缺少的磁性元件。我们预计2025 年中国新型储能侧磁性元件市场规模有望达到 13.2 亿元。 （3） 新能源汽车与充电桩：磁性元件广泛应用于新能源汽车 OBC、DC-DC、电驱电控系统等系统中，同时也是充电桩的核心元器件之一。新能源汽车渗透率的提升以及电气系统向高压化的转变将带动磁性元件单车单桩价值量提升。我们预计到 2025 年中国汽车与充电桩侧磁性元件市场规模将达到 220 亿以上。  投资建议：磁性元件光伏/新能车/充电桩三重高景气叠加，建议关注相关标的可立克、京泉华、顺络电子、麦捷科技。  风险提示：宏观经济复苏未达预期风险；上游原材料价格波动风险：行业竞争加剧风险 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-062022-10沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业深度 电子 2 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 磁性元件：电子电气设备核心元件 .............................................................................. 5 1.1. 电子变压器 .......................................................................................................... 5 1.2. 电感 ..................................................................................................................... 6 2. 磁性元件上游：与大宗产品密切相关 .......................................................................... 7 2.1. 电磁线：漆包线................................................................................................... 8 2.2. 磁性材料：软磁................................................................................................... 9 3. 磁性元件下游：多应用场景带来新机遇 ..................................................................... 12 3.1. 光伏发电&光伏逆变器 ....................................................................................... 12 3.2. 新型储能&储能变流器 ....................................................................................... 17 3.3. 新能源汽车&快充桩 .......................................................................................... 20 4. 投资建议 ..............................................