A股2023年2月观点及配置建议：进攻继续，科创崛起

-1-证券研究报告策略观点A 股 2 3 年 2 月 观 点 及 配 置 建 议报告日期：2023年1月29日张夏S1090513080006陈刚S1090518070004耿睿坦S1090520020001涂婧清S1090520030001陈星宇S1090522070004进攻继续，科创崛起-2-招商策略：A股2023年2月观点及配置思路建议➢上期月报中，我们写道“进入新的一年，A股在开年之后有望迎来更加强势的表现，春季攻势徐徐展开”；行业配置层面，首推低位布局信息科技和医疗保健等板块；其次低预期的耐用消费品。1月市场强势上攻，上证指数涨5.7%，创业板指大涨10.2%，沪深300涨8%。风格方面，大盘成长风格表现较好，大盘成长涨11%。行业方面，计算机、电子、医药如期领涨；家电、新能源汽车产业链录得大涨，与我们的推荐顺序基本一致。➢进入2023年2月，进入农历新的一年，A股有望继续上攻，春季攻势将会在幅度上更加明显。市场活跃度有望进一步提升。疫情影响基本消退，各项消费数据出现了大幅反弹，奠定了2023年复苏的基础。3月的两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，助推中国经济复苏提速。居民消费信心开始逐渐恢复，投资信心也有望跟上。1月的反弹主要是外资主导，国内资金相对谨慎，节后在业绩真空期、经济复苏预期强化背景下，国内资金有望更加活跃加仓。海外方面，美联储2月1日议息会议决议，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕。2月上旬美国国务卿布林肯访问中国，阶段性中美关系处在“谈”的阶段。总的来看，A股已重回上行周期，进入为期两年的结构牛，短期上行节奏有望进一步加速。风格方面，春节后将会迎来明显风格切换时间窗口，从外资主导、交易经济和消费复苏大盘风格占优，转为内资主导，个股投资更加活跃，博弈两会政策的中小成长风格，从上证50到科创50的逻辑正在一步一步兑现。➢2月我们关注的市场要点如下：✓1、节后国内资金活跃度提升，融资余额是否大幅攀升。✓2、春节后国内地产销售、耐用消费品消费、生产和投资的情况，是否也能够如春节期间的消费一样出现大幅反弹。✓3、美联储2月议息会议决议，美国国务卿布林肯访问中国的会谈情况。2023年2月策略观点——进攻继续，科创崛起mNmPtMpRsPoQoPsRrMqNoP8ObPbRoMpPmOmPlOnNnMfQmPpPaQpOmQMYrNtNwMtOtN-3-招商策略：A股2023年2月观点及配置思路建议➢2月行业配置核心思路——主导资金变化、业绩真空期和两会预期。春节后，上市公司业绩预告披露期结束，而经济数据尚未出炉。流动性、增量资金性质和政策预期成为市场主导。2月通常偏中小成长的行业方向相对占优。总的来看，2月以国内资金偏好和两会政策预期布局，成长性行业成为主要的配置方向，尤其需要重视科创板。➢综合基本面、事件和政策，2月我们基本以成长性行业作为主要推荐。第一，从历史数据来看，在2月的经济数据和业绩真空期，受益于流动性的成长性风向相对占优，其中【计算机】、【医药】、【电子】相关细分子行业在二月胜率较高；同时两会政策预计对于科技自立自强、产业链供应量安全等会有更多的安排。第二，春节期间线下出行消费复苏明显，意味着2023年居民消费意愿开始提升，而为了支持经济复苏，预计对于耐用消费品有更多的政策支持，【家电】【家居】【新能源汽车】等尚未复苏的行业，有了更强的复苏预期。➢思路一：2月进入业绩真空期，同时主导增量资金有望转变为内资，可能更加利好成长性较强中小市值公司较多的行业；同时，主动偏股基金正在进行均衡配置，目前处在历史估值低位但有业绩改善逻辑的股票受到加仓，典型代表是计算机和医疗保健；两会有望进一步聚焦科技自立自强、产业链供应量安全；重点关注【计算机】、【医疗保健】和【电子】。➢思路二： 出行消费线下消费的强劲复苏预示2023年消费信心恢复，服务业需求改善更加有利于居民整体收入水平的提高，从而更加推动消费的整体复苏。当前尚未明显复苏的耐用消费品，成为下一个有可能会超预期改善的领域。且住宅改善政策和其他耐用消费品的支持政策也成为当前政府稳增长的重要举措，在消费复苏政策加码背景下继续关注【家电】【家居】【新能源汽车】。➢风险提示：经济数据低于预期、美元大幅升值、海外风险事件。2月观点及行业配置建议及风险提示-4-赛道推荐：2月需要关注的边际改善的五大赛道数据来源：wind，招商证券2月需要重点关注五大具备边际改善的赛道：半导体（Chiplet、高端材料、设备）、AI应用（AI+）、数字经济、光伏（下游和高效率路线）、储能（大储、类储）。赛道五大边际改善的赛道——推荐理由半导体◼ 二十大报告提出“加快实现高水平科技自立自强”、“坚决打赢关键核心技术攻坚战”，去年11月政治局会议审议了《国家安全战略》，强调科技、能源矿产、粮食等供应链安全问题。◼ 随着全球需求可能在23年二季度前后触底，叠加半导体库存周期触底，全球半导体可能在2季度前后触底，◼ 中国半导体需求会提前复苏：国内疫情冲击后经济复苏势头明确；此外，政策加持力度更大，国内半导体公司基本面底很可能是22年年年报，基本面、股价均领先全球半导体行业，类似于2019年上半年；◼ 建议关注Chiplet产业链、高端材料、设备的国产替代。AI（AI+）◼ 近期BuzzFeed宣布计划使用ChatGPT开发商OpenAI提供的人工智能（AI）技术来协助创作个性化内容。AI学习引擎算法进入了关键爆发阶段，从近期实际应用来看，已经具备部分行业替代能力。◼ 爆发的关键点:后疫情时代，随着全球劳动力供应结构性短缺以及中国人口红利的消退，AI将成为有力补充；◼ AI+已从消费、互联网等泛C端领域向制造、能源、电力等传统行业辐射；◼ 预计2026年中国AI核心市场规模和带动相关产业规模有望达到6050亿元和21077亿元，期间CAGR有望达到25.0%和24.4%。数字经济◼ “数据二十条”发布，确认了数据是继土地、劳动力、资本、技术之外的第五大生产要素。◼ 2022年12月财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，加速数据资产“入表”。◼ 2023年1月13日，工信部、国家网信办等16部门联合发布《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到2025年，我国数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%，◼ 2023年1月17日，国资委提出要加大云计算、卫星互联网等领域投资力度，加快推进“东数西算”工程。◼ 中国数据要素市场“十四五”期间有望保持25%的复合增速。2022年市场规模接近千亿元。◼ 23年外需走弱的环境下，数字经济成为刺激内需的重要方向之一。光伏◼ 2月组件排产提升明显，春节期间组件企业保持高负荷运转，2月组件排产预计超30GW，环比提升10%以上，单日产出为历史最高水平，上游降价后下游大规模补装需求逻辑逐步验证，包含国内和海外市场。◼ 盈利层面，预计主材环节电池片、组件利润率会有所提升，辅材部分环节将量利齐升，包含：石英：供需紧张；胶膜：EVA粒子价格近期开始回暖。POE胶膜长期渗透率会快速提高；浆料：TOPCon银浆用银量较PERC提升40-50%。◼ 高效率方向无论