证券行业券商7月财务数据点评：业绩整体回暖，继续关注龙头-中泰证券.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业月报 2018 年 08 月 08 日 证券 业绩整体回暖，继续关注龙头 - 券商 7 月财务数据点评 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 联系人：高崧 电话： Email：gaosong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数54 行业总市值(百万元) 3997466.795961行业流通市值(百万元) 1533337.78509488[Table_QuotePic]行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 <<行业集中度持续提升，龙头有望迎来边际改善 -券商 6 月月度数据点评-中泰金融非银 20180710>>2018.07.11 <<业绩继续分化，龙头多元化发展，稳健优势凸显--券商 4 月月度数据点评-中泰金融 20180508>>2018.05.09 <<证金增持提振信心，对外开放关注龙头机遇-证券行业 2017 年报及 2018 年一季报点评-20180503>>2018.05.03 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2016A 2017A 2018E 2019E 2016A 2017A 2018E 2019E 中信证券 16.38 0.86 0.94 1.06 1.21 19.05 17.43 15.39 13.50- 未评级华泰证券 15.66 0.88 1.30 1.02 1.14 17.89 12.09 15.35 13.76 - 未评级 国泰君安 14.45 1.21 1.11 1.21 1.30 11.94 13.02 11.98 11.07 - 未评级 招商证券 13.12 0.91 0.78 0.93 1.04 14.46 16.92 14.16 12.65 - 未评级 广发证券 13.24 1.05 1.13 1.17 1.27 15.23 14.15 13.70 12.61 - 买入 注：未评级盈利预测取自 wind 一致预期 [Table_Summary]投资要点 事件：37 家上市券商发布 2018 年 7 月财务数据，合并口径（以下同）合计实现营业收入 192.26 亿元，环比+24%，同比+7%（剔除财通、广州、华西、南京、中信建投，下同）； 合计净利润 72.57 亿元，环比+64%，同比+8%；合计母公司净资产 1.40 万亿元，环比+1.6%，同比+7.8%。1-7 月累计实现营业收入 1100.4 亿元，累计同比-9%（剔除同比及华鑫、浙商，下同），净利润 397.5 亿元，累计同比-19%。股债市场均有改善，券商 7 月业绩整体回暖。1）市场小幅回暖：7 月日均股基交易额 3946 亿元，环比-0.02%，月末两融余额为 8917.40 亿元，环比-3.01%，本月上证综指+1.02%，创业板指-2.83%，中证全债+1.17%，市场略有回暖，券商自营业务预计有所改善；7 月 IPO 过会11 家，环比+57%，规模 28 亿，环比-30%， IPO 发行 6 家，共募集资金 34 亿元，环比-63%，再融资募集资金 652 亿元，环比-41%，债券承销 4494 亿元，环比+40%。2）龙头业绩继续稳健：单月净利润前三分别为申万系、中信系、国君系， 共 27 家实现环比正增长， 11 家实现同比正增长，龙头多包含其中。3）投行持续集中，资管配套细则落地，持续回归本源：7 家投行子公司实现营业收入 2.43 亿元（环比-21%，同比-50%），净利润 0.40 亿元（环比+23%，同比-58%），其中中德、申万、一创净利润环比正增长；13 家资管子公司实现营业收入10.99 亿元，环比-33%，同比+32%，净利润 5.12 亿元，环比-32%，同比+55%，其中华泰、广发净利润过亿，兴业环比改善显著。投资要点：一行两会下发资管新规配套细则，核心方向和框架未发生改变，但在政策执行力度和节奏有所放缓，允许暂不合规老产品新资产（滚动续作），缓解因资产到期带来的流动性压力，行业有望迎来边际改善。2018 分类评级结果龙头强化强者恒强，业务资格与评级挂钩、规模与净资本挂钩或成为趋势，集中度有望持续提升，龙头传统业务具有规模优 势 ， 新 业 务 具 有 潜 力 ， 目 前 行 业 处 于 估 值 低 位 ， 整 体 估 值1.20*2018EPB，建议持续关注中信、华泰、招商等。风险提示：二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报  请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 7 月经营业绩一览 ................................................................................................ - 4 - 7 月经营环境 ....................................................................................................... - 5 - 券商涨跌幅 .................................................................................................. - 5 - 经纪 ............................................................................................................. - 6 - 信用 ............................................................................................................. - 6 - 投行 ............................................................................................................. - 7 - 资管 ............................................................................................................. - 8 - 自营 ..................................................................................................